Рынок международного кредита: понятие, классификация международных ссуд, объемы и структура международного кредитования, экономические последствия (выгоды и потери)

Инструменты международного заимствования и кредитования. Международные финансовые центры. ТНБ. Рынок еврокапиталов. Международный рынок ценных бумаг: понятие, первичный и вторичный рынки. Динамика эмиссий акций и облигаций. Ведущие рынки акций и облигаций. Котировки. Риски и преимущества формирования международного портфеля инвестиций.

Международный кредит – движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента.

Функции международного кредита: перераспределение ссудных капиталов между странами, экономия издержек обращения в сфере международных расчетов, ускорение концентрации и централизации капитала, регулирование экономики страны.

Международное заимствование и кредитование – выдача и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование.

Основные инструменты международного заимствования и кредитования: торговые кредиты (требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками); займы (финансовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу); депозиты (деноминированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей); валюта (банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей), прочие активы и пассивы (остаточная категория, к которой относятся все прочие виды движения капитала).

Классификация международных ссуд: 1) по источникам: внутренние, внешние; 2) по видам: товарные, валютные; 3) по назначению: коммерческие, финансовые, промежуточные; 4) по валюте займа: в валюте страны-должника, в валюте третьей страны, в валюте страны-кредитора, в международной валюте; 5) по обеспеченности: обеспеченные, бланковые; 6) по срокам: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; 7) от субъектов кредитования: частные, правительственные, смешанные, кредиты международных и региональных валютно-финансовых учреждений.

Мировые финансовые центры (МФЦ) – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами. Это действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками, движение которых осуществляется по следующим основным каналам: валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров и услуг, зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал, операции с ценными бумагами и различными финансовыми инструментами, валютные операции, перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации.

Условия создания МФЦ: удобное географическое положение; устойчивая конкурентоспособная финансовая система и стабильная валюта; эффективно функционирующая банковская система и фондовая биржа; предложение разнообразных финансовых инструментов; высокоразвитая инфраструктура; привлекательные налоговые условия; благоприятный деловой и инвестиционный климат; макроэкономическая и политическая стабильность

Ведущие финансовые центры согласно индексу глобальный финансовых центров представлены на рисунке.

Рисунок – Индекс глобальных финансовых центров, сентябрь 2012 г.

По предназначению С.Б. Пахомов выделяется 3 типа финансовых центров: «ворота» на емкий национальный рынок капитала (Нью-Йорк); «географическая локация» для трансграничных операций клиентов из разных стран мира (Лондон); «финансовое гетто» (оффшорные центры).

Транснациональный банк (ТНБ) - это международный финансово-кредитный комплекс универсального типа, имеющий разветвленную сеть филиалов и отделений, осуществляющих операции в разных странах, сферах и валютах.

Согласно требованиям UNCTAD, к ТНБ относят банк с двухмиллиардным (в долларах США) оборотом и наличием отделений, как минимум, в пяти странах.

Клиентами транснациональных банков могут являться: импортеры и экспортеры, которым необходимо профинансировать свою международную торговлю; корреспондентские банки, которым требуются денежные средства для финансирования торговых или инвестиционных операций своих клиентов; крупные международные фирмы, которые нуждаются в фондах для зарубежных инвестиций, контроля над процентным и валютно-курсовым риском; иностранные правительства, которым требуются деньги для финансирования дефицита платежного баланса или для выполнения программ развития.

Основные виды операций ТНБ: 1. Прием вкладов: широкая международная дифференциация вкладов и высокая гибкость в управлении ресурсами, диверсификация; 2. Кредитные операции: ТНБ предоставляют до 40% всех иностранных кредитов. При этом важнейшими заемщиками выступают крупнейшие ТНК, ТНБ, правительства стран. Кредиты предоставляются на любой срок и в любой валюте; 3. Расчетные и другие банковские операции одновременно в нескольких валютах и обслуживают всю сложную систему расчетов между странами; 4. Гонорарные операции включают куплю-продажу земли, недвижимости, куплю-продажу ценных бумаг, услуги менеджмента и маркетинга, услуги лизинга и аренды, консалтинг; 5. Доверительные операции с пенсионными фондами являются крупным источником долгосрочных вложений – ТНБ размещают средства фондов за границей и получают прибыль от разницы в курсах ценных бумаг.

В настоящее время существует специальный индекс измерения уровня интернационализации ТНБ - индекс распространения транснациональной активности. Он представляет собой комбинацию двух индексов: индекса транснациональности и индекса сети распространения (доля стран, где оперирует банк минус 1 – страну происхождения). Этот индекс включает три подвида: индекс распространения услуг, индекс распространения активов, индекс распространения занятых иностранцев.

Еврорынок – рынок, на котором депозитные и ссудные операции проводятся в евровалютах. Евровалюта – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Еврорынок появился как реакция на отсутствие мировой валюты а условиях интернационализации хозяйственной жизни. Основными участниками рынка еврокредитов выступают государственные предприятия, транснациональные корпорации и банки, а также международные кредитно-финансовые институты. На еврорынке предоставляются кредиты на различных условиях: по твердой процентной ставке, по плавающей ставке, stand-by, синдицированные и др.

Еврозаймы – специфический вид долгосрочного кредита, выступающий в форме облигационных займов, действующий в Западной Европе и Японии, что свидетельствует об укреплении позиций западноевропейского центра.

Международный рынок ценных бумаг – законодательно закрепленная и организационно обеспеченная система свободной купли-продажи ценных бумаг, выпускаемых государством, акционерными обществами, частными компаниями. Особенности: ценные бумаги отличаются от других видов помещения ссудного капитала обратимостью, т.е. возможностью для держателя в любой момент обратить их в деньги, которая, в свою очередь, зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают объектами купли-продажи; международный рынок ценных бумаг - это прежде всего первичный рынок, вторичный рынок пока не получил адекватного развития.

Ценные бумаги – это свидетельства о внесении пая в капитал предприятия, акционерного общества или предоставлении займа, дающее право на получение дохода в виде регулярных или единовременных выплат. Доход может быть выплачен в виде дивиденда или как часть суммы (процента), указанной в ценной бумаге.

Виды: долговые (твердо фиксированная процентная ставка и обязательство возврата суммы долга к определенной дате) и долевые (доля держателя в реальной собственности); капитальные (обращаются на рынке капиталов; различные виды акций, облигаций и их производные) и денежные (обращаются на денежном рынке; различные виды векселей, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги).

Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, сертификатов и облигаций.

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке осуществляется продажа/размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитентов. На вторичном рынке осуществляется перепродажа ценных бумаг, уже размещенных у инвесторов. Вторичные рынки не приносят эмитентам новых средств.

Подписка – это покупка инвестиционным дилером ценных бумаг нового выпуска и продажа их институциональным и индивидуальным инвесторам. Сам дилер называется подписчиком или андеррайтером.

Процесс подписки состоит из следующих основных этапов: 1 – группа инвестиционных дилеров (группа подписки, управляющая дилерами) приобретает весь эмитированный выпуск и тем самым дробит его на крупные блоки (по числу управляющих дилеров); 2 – управляющие дилеры перепродают свои блоки более широкой по составу банковской группе (происходит деление на более мелкие партии); 3 – раздробленный таким образом выпуск частично переходит в собственность членов указанной группы для дальнейшей торговли, частично перепродается по «исключительному списку» (крупным профессиональным инвесторам, главным образом финансовым учреждениям), частично тем внешним дилерам, которые пожелают их купить.

Пройдя первичное размещение, ценные бумаги попадают на вторичный рынок. Вторичный рынок представлен фондовыми биржами и внебиржевым оборотом («уличный рынок», торговля у прилавка). На биржах обращаются ценные бумаги, включенные в биржевые списки, на «уличном рынке» - все облигации и не включенные в биржевой список акции. Вторичное обращение ценных бумаг обслуживается также инвестиционными дилерами (инвестиционными банками, брокерскими домами, инвестиционно-дилерскими фирмами).

Котировка – цена (курс) товара, которую объявляет продавец или покупатель и по которой они готовы совершить покупку или продажу (предлагается оферта). Иногда котировкой считается цена только заключенной сделки, а не цена оферты покупки или продажи. На биржах цены регистрирует специальная котировальная комиссия. Виды: прямая, обратная/косвенная.

Принципы формирования международного инвестиционного портфеля: принцип консервативности (соотношение между высоконадежными и рискованными бумагами с различными свойствами), принцип диверсификации (в состав портфеля входят разные источники), принцип достаточной ликвидности (поддержка доли быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданных высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах).

Цели формирования международного инвестиционного портфеля: получение доходности выше, чем доходность рыночного портфеля; обеспечение риска более низкого, чем риск рыночного портфеля.

Подходы к формированию международного инвестиционного портфеля: пассивный (портфель диверсифицирован, а ликвидность, риск и доходность среднерыночные) и активный (формирование портфеля, структура которого соответствует структуре рыночной капитализации).

Риски международного инвестиционного портфеля: диверсифицированный риск (риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации), недиверсифицированный риск (риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля).

Преимущества формирования международного инвестиционного портфеля: уменьшение риска за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим более рискованным; увеличение доходности портфеля.

7. Внешнеинвестиционная политика: содержание и структура. Понятия «инвестиционный режим», «инвестиционный климат». Государственное стимулирование и ограничение движения международных инвестиций. Свободные экономические зоны (СЭЗ).

Внешнеинвестиционная политика государства - система форм и методов государственного воздействия на разнонаправленные потоки международных инвестиций с целью возрастания положительных экономических и социальных эффектов в национальной экономике.

Структура внешнеинвестиционной политики государства охватывает два уровня регулирования: национальный и международный. На национальном уровне формируется два типа политики: политика привлечения иностранных инвестиций и политика стимулирования экспорта прямых инвестиций.

На международном уровне регулирование международной инвестиционной деятельности осуществляется на основе выполнения странами обязательств членства в международных экономических организациях, а также по подписанным региональным экономическим и двусторонним международным соглашениям

Внешнеинвестиционная политика государства состоит из двух направлений: регулирования ввоза и регулирование вывоза инвестиций. В связи с этим существует два типа комплексных мероприятий: в виде политики привлечения иностранных инвестиций и политики содействия зарубежным инвестициям.

Государственная политика принимающей страны в отношении ино­странного капитала включает в себя:

1. инвестиционный режим – законодательно закрепленный тип взаимоотношений государства и иностранных инвесторов.

2. политику регулирования иностранных инвестиций с целью получения макси­мума прибыли на единицу вложенного капитала. Эта структурная часть ориентирована на максимизацию положительных и снижение отрицательных эффектов от иностранных инвестиций, поступающих в страну;

3. политику стимулирования для привлечения максимально возможно­го объема капитала.

Виды инвестиционных режимов:

- режим наибольшего благоприятствования (РНБ) предусматривает выполнение определенных условий (прини­мающая страна относится к инвесторам одной страны не менее благо­приятно, чем к инвесторам любого другого государства; гарантии инвесторам защиту от любых форм дискриминации со стороны при­нимающей страны).

РНБ позволяет принимающей стране маневрировать в отношении содержания будущих инвестиционных договоров, так как принимающая страна может расширять на односторонней основе дополнительные права, ко­торые будут предоставлены третьим странам в будущих соглашениях.

Исключения из РНБ подразделяются на: исключения общего порядка (например, в отношении националь­ной безопасности); исключения, основанные на взаимных договоренностях (например, вопросы налогообложения, защиты прав интеллектуальной собственности); особые исключения, основанные на односторонней основе.

- национальный режим (принимающая страна предоставляет зарубежным инвесторам, по крайней мере, такие же бла­гоприятные условия хозяйствования, как и для национальных предпринимателей).

- спра­ведливый и равноправный режим(не имеет четкого определения, этот режим означает, что желания государств принимать иностранный капитал на условиях, учитывающих интересы ин­вестора, должны быть справедливыми и равными по отношению к национальному бизнесу).

Каждый вид режима требует соблюдения принципа транспарентности - своевременное уведомление инвес­торов об изменениях в инвестиционных режимах принимающих стран через публикацию в средствах массовой информации, о действующем законодательстве и внесе­нии в него изменений или дополнений; о текущей инвестиционной политике, о возможных её изменениях; а также объяснение специфики адми­нистративных процедур и практики регистрации, лицензирования и др.

Второе структурное направление государственной политики регулирования иностранных инвестиций - это политика регулирования иностранных инвестиций. Формы государственного регулирования притока иностранных ин­вестиций условно делят на две группы: прямые и скрытые.

Прямые формы государственного регулирования притока иностранных инвестиций - методы и средства, регулирующие при­ток иностранных инвестиций на основе законодательных норм и правил (порядок регистрации и лицензирования деятельности компаний с иностранными инвестициями; законодательные или иные ограничения на долю зарубежной соб­ственности и её контроль в отдельных отраслях; требования, связанные с торговыми аспектами инвестиций).

Скрытые формы государственного регулирования притока иностранных инвестиций - ограничения на при­ток иностранных инвестиций, которые представляют собой барье­ры, связанные со спецификой административных процедур, жесткой институциональной структурой принимающих стран, деятельностью политических и социально-культурных организаций и т.д.

Третья структурная часть государственной политики привлечения иностранных инвестиций - это политика стимулирования притока иностранных инвестиций. Направления такой политики: 1) повышение имиджа принимающей страны. 2) предоставление комплексного пакета услуг иностранным инвесторам по поддержке их инвестиционной деятель­ности. 3) предоставление иностранным и национальным предпринимателям финансовых, фискальных и прочих льгот.

Секретариатом ЮНКТАД разработана классификация методов сти­мулирования иностранных капиталовложений, включающая три груп­пы стимулов: фискальные льготы (снижение ставки налога на прибыль; налоговые каникулы; увеличение сумм амортизационных отчислений; налоговые кредиты; инвестиционные и реинвестиционные скидки; сокращение суммы налогооблагаемой прибыли в зависимости от количества работающих и других расходов на рабочую силу; снижение экспортных пошлин); финансовые льготы (прямые субсидии на покрытие части капитальных расходов, субсидированные займы; гарантии на предоставляемые займы; гарантированные экспортные кредиты); прочие льготы (субсидирование расходов на создание или реконструкцию инфра­структуры инвестиционного проекта; заключение преференциальных государственных соглашений; защита от импортной конкуренции; специальные программы в отношении предоставления иностран­ной валюты и др.).

Свободные экономические зоны - обособлен­ная в хозяйственном отношении часть государства, на которой предоставляются базовые и особые льготы.