Обоснование размера инвестиций по проекту

Статья затрат	Сумма	Источник привлечения инвестиций
1. Капитальные затраты
1.1. Здания и сооружения производственного назначения
1.2. Оборудование
1.3. Оснастка, спец. инструмент
1.3. Транспортные средства
2. Единовременные организационные расходы
3. Средства под оборот
Итого инвестиций:

Для выполнения данной курсовой работы мы предлагаем использовать упрощенный подход определения потребности средств под оборот, опираясь на данных размера запасов и затрат, денежных средств. Обычно рекомендуют включать в размер необходимых инвестиций средства под оборот и организационные расходы 30 % годовых текущих расходов, рассчитанных в 6 разделе «План производства». Можно также воспользоваться данными баланса предприятия, составленного на последнюю дату до момента реализации проекта. В этом случае необходимо рассчитать чистый оборотный капитал (разницу между текущими активами и текущими обязательствами) и учесть темпы роста объемов реализации продукции в последующие периоды проекта. В случае высоко ликвидного бизнеса по проекту допускается уменьшение средств под оборот до одного месяца.

Следует обратить внимание на то, что объем средств, привлекаемых под проект, должен совпадать с данными первоначальных инвестиций Iс в финансовом бюджете (раздел 9), а также с ранее рассчитанными расходами на приобретение основных фондов (раздел 6).

В этом разделе бизнес-плана указывают также источники инвестиционных ресурсов (табл. 9) и форма их получения. Источниками инвестиций для проекта могут служить: 1) собственные средства (переходящий остаток прибыли, ранее накопленная амортизация, личные сбережения индивидуального предпринимателя, взносы учредителей в уставной капитал); 2) заемные средства (банковский кредит, бюджетные и целевые государственные кредиты, кредиты иностранных инвесторов); 3) привлеченные средства партнеров (взносы в уставной капитал, дополнительная эмиссия акций; лизинг; инвестиционные ресурсы инвестиционных и страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов); 4) государственные средства из бюджета (субсидии, субвенции долгосрочные государственные кредиты).

Следующим этапом является оценка эффективности инвестиционного проекта. Методические рекомендации зарубежных организаций (например, методики ЮНИДО,Всемирного банка, ЕБРР), разработки отечественных ученых и государственных органов РФ (например, [2]) нацелены на необходимость единообразного подхода к оценке различных инвестиционных проектов с учетом накопленного за последние годы отечественного и зарубежного опыта.

Эффективность долгосрочных инвестиций характеризуется системой относительных показателей, соизмеряющих, полученный эффект с затратами инвестированного в проект капитала. Коммерческая эффективность проекта представляет собой норму доходности, удовлетворяющую всех участников проекта с учетом вкладов каждого из них.

Для упрощения расчетов в курсовой работе предлагается не рассчитывать финансовые коэффициенты по финансовым бюджетам (раздел 9), простые статистические показатели коммерческой эффективности проекта, а использовать только методы дисконтирования. В этом случае чистые денежные потоки в финансовых бюджетах для сравнения с первоначальным размером инвестиций должны подвергнуться дисконтированию.

Выбирая ставку дисконтирования, следует учитывать, что чем выше ее значение, тем дольше срок окупаемости проекта. Однако слишком низкое значение ставки может привести к недооценке финансовых и предпринимательских рисков, неадекватной оценке планируемых доходов. Обычно принимают во внимание:

- уровень инфляции (премия за инфляцию);

- минимальный уровень рентабельности инвестиции (премию за ликвидность; альтернативную норму доходности по другим возможным видам инвестиций; норму доходности по текущей хозяйственной деятельности);

- уровень риска (премия за риск) по данному проекту (8 раздел);

- стоимость цены капитала WACC (для упрощения можно принять стоимость привлеченного по проекту банковского кредита);

- ставку рефинансирования центрального банка РФ на момент инвестирования.

Для выбора ставки дисконтирования можно просто сложить данные относительные показатели или рассчитать среднее значение. Однако выбранное значение ставки дисконтирования не должно быть ниже величины рассчитанной ранее величины риска.

Согласно приложению № 1 к Положению об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ коэффициент дисконтирования () без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком РФ, и объявленного Правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i):

Коэффициент дисконтирования, учитывающий риск (Р) при реализации проектов, определяется по формуле:

Пример расчета ставки дисконтирования. При расчете государственного бюджета РФ прогноз уровня инфляции на 2008г. составил 8,5%; ставка рефинансирования ЦБ РФ с 29.04.08г. составляет 10,5%. Рассчитанный ранее риск по проекту открытия кафе – 16,48%. Тогда ставка дисконтирования составит:

Чистые денежные потоки (NCFn), используемые для оценки эффективности проекта, могут быть оценены двумя методами:

1 - прямым (по бюджету Cash Flow - Бюджет движения денежных средств); качестве чистого денежного потока на n -ом шаге расчета выступает сальдо прогнозируемого притока и оттока средств по основной, финансовой и инвестиционной деятельности.

2 - косвенным; качестве чистого денежного потока на n -ом шаге расчета выступает сумма чистой прибыли и амортизации (Бюджет доходов и расходов).

Так как в курсовой работе достоверность прогноза денежных потоков в бюджете движения денежных средств невысока, оптимально использовать второй метод оценки.

Для оценки эффективности и целесообразности инвестиционных вложений инвесторов наиболее часто рассчитывают следующие дисконтированные показатели:

1 – чистый дисконтированный доход (NPV - Net Present Value) в случае единовременных инвестиций рассчитывается как:

где - чистый денежный поток в n -ом периоде;

- первоначальные инвестиции;

n – период;

d – ставка дисконтирования.

Если , то проект следует принять; - отвергнуть; - проект ни прибыльный, ни убыточный (следует учесть другие критерии эффективности).

Для расчета NPV и других дисконтированных показателей эффективности проекта целесообразно составить таблицу 10 [21, стр.589]. Например, по проекту первоначальные инвестиции составят 720 тыс.руб. Коэффициент дисконтирования принимается на уровне 10%. Тогда NPV составит:

Таблица 10