Предложение прав

Тема 9. Финансовые решения долгосрочного характера. Обыкновенные акции. Облигационное финансирование. Гибридное финансирование (привилегированные акции, варранты, конвертируемые ценные бумаги).

Акции

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (ак­ционера) на получение части прибыли АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации.

Номинальная стоимость (par value) обыкновенной акции определяется усло­виями эмиссии и показывает минимальную денежную сумму, внесенную акцио­нерами, которую они могут потерять в случае банкротства.

Эмиссионный доход (paid-in capital) — разница между ценой, уплаченной ак­ционерами при покупке акций последующих выпусков, и номинальной стоимо­стью акций.

Держатели обыкновенных акций являются собственниками фирмы и обладают определенными правами и привилегиями: право голоса на собрании акционеров (лично или через представителя — proxy), преимущественное право приобретения вновь эмитируемых акций (preemptive tight).

Фирмы могут выпускать классифицированные обыкновенные акции (classi­fied stock), различающиеся условиями выплаты дивидендов и предоставляемыми правами.

Крупные компании открытого типа стремятся, чтобы их акции были включены в листинг (listed) и торговались на бирже. Иначе акции будут циркулировать на внебиржевом рынке (Over-The-Counter).

Выпуск новых акций происходит на первичном рынке (primary market), на вторичном рынке (secondary market) обращаются ранее выпущенные акции.

Акции могут эмитироваться акционерными обществами открытого и закрыто­го типа.

Преимущества компаний открытого типа:

- больше свобода действий акционеров (они могут продавать и покупать ак­ции по своему желанию);

- выше ликвидность акций;

— больше возможностей привлечения капитала и новых акционеров;

— всегда известна стоимость фирмы (если акции котируются на бирже). Недостатки компаний открытого типа:

— обязательная публикация отчетности;

— обязательное раскрытие информации о деятельности фирмы;

— руководству труднее осуществлять сомнительные сделки с целью ухода от налогов и личного обогащения;

— если ОАО мало, его акции не обращаются с достаточной частотой (сделки по купле-продаже совершаются редко);

— не соответствие долгосрочных интересов одних акционеров и краткосроч­ных интересов других акционеров затрудняет принятие решений.

Размещение акций может быть выполнено следующими способами:

1. На пропорциональной основе существующим акционерам (предложение прав).

2. Открытая подписка через инвестиционные банки.

3. Закрытая подписка.

4. Продажа работникам фирмы.

5. Реинвестирование дивидендов.

Предложение прав

Каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат, называемый правом на покупку акций.

Право покупки акций действует в течение определенного срока. В это время акционер может продать свое право другим инвесторам.