Б) покупается после выпуска и погашается в конце срока;

В) покупается и продается в пределах объявленного срока.

Для варианта а получим знакомое равенство (10.7):

л i +

Д, дч

*'эп| ^{= />}2-

Однако символы здесь имеют другое содержание, а именно: Р_х — номинал, Р₂ — цена при продаже (определяется рыночной ставкой процента), д,, д₂ — сроки до погашения.

Доходность владения сертификатом в течение д_{ — д₂ дней определяется формулой (10.8), если расчет исходит из цен сер­тификата. Если же в качестве исходных параметров берутся процентные ставки #, и /₂ (/, — объявленная ставка сертифика­та, /₂ — ставка рынка в момент продажи), то

I.

-1

d, -d₂

(10.12)

В случае когда измерителем эффективности выступает слож­ная процентная ставка и заданы цены, получим формулу, ана­логичную (10.10). Наконец, если расчет основан на уровнях процентных ставок, то

U + *2'*2 J

(10.13)

Отметим, что доходность операции имеет место только в том случае, когда d_{i_{>d₂i₂. Предельное значение ставки /', при ко­тором инвестор получит доход, равно

/, <

в|/

Перейдем теперь к варианту б. Здесь справедливо равенство

' = л(1 +4ы

-^

^л-1 I = Р 11 +

AI +

где Р_х — номинал, Р₂ — цена приобретения, / — объявленная процентная ставка.

Время

Контур операции для данного уравнения приведен на рис. 10.3. s

Рис. 10.3

Из приведенного выше равенства получим значение /_эп при заданной величине Р₂:

1 ^д\ •! + -£'■

-1

(10.14)