Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
р |
365/(з,-а2)
/э-1^-1 -1- (ю.ю)
Заметим, что уравнения (10.10) и сходное (10.9) пригодны для оценки /э или /эп в ситуациях, когда речь идет о купле-продаже финансового инструмента (приносящего доход в любой форме) и известны цены и длительность владения (holding period).
Заменив в формуле (10.10) Р2 и Р{ на адекватные выражения, находим
X-W) _,. (10.11)
К - d|*/|
ПРИМЕР 10.4. Вексель куплен за 167 дней до его погашения, учетная ставка — 6%. Через 40 дней его реализовали по учетной ставке 5,75%. Эффективность, измеренная в виде простой годовой ставки процентов (временная база учета К = 360, база наращения К = 365), составит согласно (10.9):
( 127 \
«-««•
^5-о,07оа
Эффективность операции, измеренная в виде эквивалентной ставки сложных процентов, равна:
40 \ 365/40
'э = 11 +!б5~ Х °,07°8 " 1 = 0,°731 *
Эту же величину получим и непосредственно по формуле (10.11):
- 1 =0,0731. |
360- 127 х 0,0575 \365/40
Х 0,06
Продолжим пример. Определим допустимый предел для учетной ставки, применимой при продаже векселя (d2). Находим, что для того, чтобы операция купли-продажи векселя принесла некоторый доход, учетная ставка d2 должна быть меньше, чем
х 0,06 = 0,07889.
Покупка и продажа финансовых инструментов, приносящих простые проценты. Если депозитный сертификат или другой подобного рода краткосрочный инструмент через некоторое время после его покупки и до наступления срока погашения вновь продан, то эффективность (доходность) такой операции можно измерить в виде ставки простых или сложных процентов. Финансовая эффективность такой операции зависит от сроков актов купли-продажи до погашения инструмента, цен или процентных ставок, существующих на денежном рынке в моменты покупки и продажи.
Несколько слов о депозитных сертификатах. Они, как известно, выпускаются банками как кратко-, так и среднесрочные финансовые инструменты, продаются эмитентом в момент выпуска по номиналу (at par) и предусматривают в качестве дохода выплату процентов, начисляемых по простым или сложным ставкам. Проценты чаще всего выплачиваются один раз в конце срока. В случае досрочной продажи сертификата эмитенту иногда предусматриваются штрафные санкции. Например, удержание процентов за один-три месяца. Сертификаты являются объектом инвестиций и обычно могут быть проданы на рынке ценных бумаг.
Сертификат обеспечивает владельцу доходность на уровне объявленной процентной ставки в том случае, когда сертификат находится у владельца полный срок. Иное дело, если этот финансовый инструмент продается на рынке ценных бумаг по рыночной цене.
Обратимся к наиболее распространенному виду сертификата — с разовой выплатой процентов — и рассмотрим три возмож-
ных варианта операции купли-продажи этого инструмента по срокам:
а) покупается по номиналу, продается за д2 дней до погаше
ния;
Дата публикования: 2015-03-26; Прочитано: 227 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!