Эффект финансового рычага и его использование при управлении заемным капиталом

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изме­нение коэффициента рентабельности собственного капи­тала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно ге­нерируемой прибыли на собственный капитал при различ­ной доле использования заемных средств, называется эф­фектом финансового левериджа.Он рассчитывается по следующей формуле: ЭФЛ = (1-С_НП)*(КВР_А-ПК)*ЗК/СК, где С_НП — ставка налога на прибыль, выраженная деся­тичной дробью; КВР_А — коэф-т валовой рентабельности акти­вов %; ПК — средний размер % за кредит, упла­чиваемых предприятием за использование ЗК. В данной формуле можно выделить три основные составляющие: 1) налоговый корректорФЛ (1 — Снп)>, который показывает в какой степени проявля­ется эффект ФЛ в связи с различным уровнем налогообложения прибыли, может быть использован при определенных условиях; 2) дифференциал ФЛ (КВРа - ПК), который харак-ет разницу между коэф-ом ва­ловой рентабельности активов и средним размером % за кредит; 3) коэф-т ФЛ (ЗК/СК), который харак-ет сумму ЗК, ис­пользуемого предприятием, в расчете на единицу СК.

Выделение этих составляющих позволяет целена­правленно управлять ЭФЛ в процессе финансовой деятельности предприятия. Коэф-т ФЛ является тем рычагом, кото­рый мультиплицирует еще больший прирост его положительного или отрицательного эффекта, получаемого за счет соответствующего значения его дифференциала. Знание механизма воздействия ФЛ на уровень прибыльности СК и уро­вень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.