Анализ ликвидности и платежеспособности организации

Начнем с того, что при определении показателей ликвидности и платежеспособности для характеристики финансовой устойчивости организации целесообразно пользоваться данными отчетности за 2—3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами, от хронической, причины которой следует искать в произволственно-хозяйственной деятельности, уровне управления, в том числе и уровне финансового менеджмента предприятия. В нашем случае мы будем сопоставлять показатели финансовой отчетности предприятия на начало и конец анализируемого периода (года).

Между тем платежеспособность организации (предприятия) — это ее способность 1)своевременно и в 2)полном объеме выполнять свои финансовые обязательства, т. е. это некая моментная характеристика предприятия, отражающая наличие необходимой суммы свободных денежных средств для немедленного погашения требований кредиторов. И в то же время платежеспособность должна быть обеспечена в любой момент времени. Тем самым следует различать текущую и долгосрочную платежеспособность. Последняя, в свою очередь, предполагает возможность предприятия рассчитаться по своим обязательствам долгосрочного характера.

Под ликвидностью организации понимают способность быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства, что по времени соответствует сроку погашения обязательств.

Тем самым платежеспособность прежде всего есть следствие ликвидности активов предприятия, его бесперебойной и рентабельной деятельности на основе стабильно положительного тренда прибыли, свободного маневрирования денежными средствами и т. п. В основе же такого положения предприятия, обеспечивающего ему финансовую стабильность в виде высокой ликвидности активов, достаточной рентабельности и т. п., лежит финансовая устойчивость как результат наличия некоего запаса прочности, обусловленного эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Таким образом, платежеспособность есть следствие или внешнее проявление финансовой устойчивости предприятия.

Как следует из определений понятий платежеспособности и ликвидности, они близки по содержанию, но не идентичны. Так, при достаточно высоком уровне платежеспособности организации ликвидность ее активов может быть несколько снижена, например, за счет наличия излишних товарно-материальных ценностей, затоваривания готовой продукцией, наличия безнадежной дебиторской задолженности. И все же в большинстве своем ликвидность организации означает и ее платежеспособность.

Управление текущей платежеспособностью требует ответа на вопрос, каковы реальные возможности организации погасить ее краткосрочные обязательства и одновременно продолжать беспе-

ребойную деятельность. Иными словами, сколько реально стоят оборотные активы, числящиеся на балансе организации, какова их реальная ликвидность.

Анализ ликвидности и платежеспособности организации предполагает проведение следующих процедур (этапов):

• 1)анализ состава и качества активов (в том числе и оборотных) и 2)сравнение последних, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами (пассивами), объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков (анализ абсолютных показателей);

• анализ относительных показателей ликвидности и платежеспособности, их динамики и факторов, определяющих их величину;

• анализ денежных потоков организации (на предмет их синхронности).

Говоря о ликвидности, следует различать понятия «ликвидность активов» и «ликвидность баланса».

Ликвидность активов — величина, обратная ликвидности баланса, характеризующаяся временем их превращения в денежные средства. При этом степень ликвидности конкретного актива определяется двумя факторами: скоростью трансформации и потерями собственника от снижения стоимости актива в результате экстренной продажи последнего.

Ликвидность баланса есть степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Таким образом, для анализа ликвидности необходимо сравнить средства по активу, сгруппированные по степени убывания их ликвидности, и средства по пассиву, сгруппированные по степени срочности их погашения. Так, в зависимости от степени ликвидности активы организации подразделяются на следующие четыре группы:

К первому классу относятся наиболее ликвидные активы (А1),

находящиеся в денежной форме, и краткосрочные финансовые вложения в части легко реализуемых ценных бумаг, депозитных вкладов в банках и других кредитных организациях (см. ф. № 5). К ним относятся остатки денежных средств в рублевой и валютной кассе, остатки денежных средств на расчетных счетах предприятия и прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения (векселя первоклассных векселедателей, государственные ценные бумаги, депозитные вклады и т. п., т. е.здесь требуется аналитика счета 58 «Финансовые вложения»).

Ко второму классу относятся быстро реализуемые активы

(А2) — дебиторская задолженность краткосрочного характера, обусловленная нормальным течением производственного цикла, товары отгруженные (при определенных условиях) и прочие оборотные активы, а также не вошедшая в первую группу часть финансовых вложений.

Третий класс активов образуют медленно реализуемые активы (A3), которые представлены запасами за вычетом расходов будущих периодов, долгосрочными финансовыми вложениями. К данной группе активов относят также налог на добавленную

стоимость.

И наконец, четвертый класс образуют труднореализуемые активы (А4) I раздела актива баланса, за исключением тех статей, которые вошли в вышеуказанные группы, а также включая дебиторскую задолженность долгосрочного характера.

Что же касается краткосрочных обязательств, которые будут соотноситься с активами первых двух групп (поскольку мы говорим о текущей платежеспособности), то к ним следует отнести все обязательства краткосрочного характера, включая краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность, задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства, а также долгосрочные обязательства в той их части, которая подлежит погашению в предстоящие 12 мес.

При этом первая группа краткосрочных обязательств представлена наиболее срочными из них (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) — П1 — это кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства (требуется аналитика статьи), ссуды, не погашенные в срок).

Вторая группа краткосрочных обязательств представлена краткосрочными пассивами (со сроком погашения свыше 1 мес.) — П2. К ним следует отнести краткосрочные кредиты и займы, прочие краткосрочные обязательства (в части, не включенной в I группу, — в части стр. 660 ф. № 1), задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов и др.

Третья и четвертая группы пассивов представлены обязательствами долгосрочного характера со сроком погашения от 1 года и источниками собственных средств. Так, ПЗ включает в себя долгосрочные кредиты и займы. Четвертая группа — постоянные пассивы (П4) — представлена собственными средствами организации за минусом расходов будущих периодов, включая доходы будущих

периодов, резервы предстоящих расходов, а также другими пассивами, не вошедшими ни в одну из вышеуказанных групп.

В итоге указанные группы активов и пассивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и пассивов:

А1 > П1;

А2 > П2;

АЗ > ПЗ;

А4 < П4.

Таким образом, сравнение первых двух групп активов и обязательств позволяет установить текущую платежеспособность. Сравнение третьей группы активов и пассивов выражает перспективную ликвидность. При этом выполнение трех вышеуказанных условий неизменно влечет за собой и выполнение четвертого балансирующего неравенства — А4 < 174, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех условий неравенства свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости. В реальной же ситуации, когда необходимо совершить платежи по обязательствам, менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Результаты расчетов по данным анализируемой организации (табл. 13.8) показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

На начало года: А1< П1; А2 > П2; A3 < ПЗ; А4 > П4; На конец года: А1< Ш; А2 > П2; A3 > ПЗ; А4 > П4.

Как видно из расчетов, компания не обладает абсолютной ликвидностью, так как сумма наиболее ликвидных активов значительно меньше суммы кредиторской задолженности (платежный недостаток составил на начало периода 1801 тыс. руб., а на конец —■ уже 5 713 860 тыс. руб.).

Платежный излишек, получаемый при сопоставлении быстро реализуемых активов и краткосрочных обязательств как на начало, так и на конец анализируемого периода, возникает из-за превышения краткосрочной задолженности дебиторов над краткосрочной задолженностью кредиторам.

Медленно реализуемые активы, включающие запасы и затраты, / а также долгосрочные финансовые вложения на начало периода были меньше размерадолгосрочных пассивов на 1296 949 тыс. руб., а на конец периода превышали долгосрочные пассивы на 4 369 827 тыс. руб. благодаря росту долгосрочных финансовых вложений. Выполнение третьего неравенства на конец анализируемого периода свидетельствует о том, что компания имеет перспективную ликвидность.

А вот невыполнение четвертого неравенства свидетельствует о невыполнении минимального условия финансовой устойчивости компании и об отсутствии у нее собственных оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Внимание! Различие величины СОС при оценке абсолютных показателей финансовой устойчивости и абсолютных значений ликвидности баланса обусловлено исключением долгосрочных финансовых вложений из состава труднореализуемых активов и их отражением в третьей группе — медленно реализуемых активов.

Таким образом, поскольку целых два неравенства (на начало года — три) за анализируемый период имеют знаки, противоположные зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса компании отличается от абсолютной.

Следующим этапом анализа ликвидности и платежеспособности является анализ относительных показателей — коэффициентов ликвидности и платежеспособности. Эти показатели отражают способность организации погасить свои краткосрочные обязательства (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630'ф. № 1) активами различной степени ликвидности, фактическую и потенциальную возможность рассчитаться по своим долгам. Для характеристики относительных показателей ликвидности и платежеспособности организации могут использоваться следующие показатели (табл. 13.9).

При анализе коэффициентов ликвидности особо следует обратить внимание на ряд присущих им недостатков, что в какой-то мере искажает объективную оценку деятельности предприятия.

Это, во-первых, статичность данной группы показателей, поскольку они рассчитываются на основании балансовых данных, характеризующих имущественное положение на предприятии на конкретную дату. Во-вторых, значения данных показателей можно завысить, включив, к примеру, в состав текущих активов так называемые мертвые статьи (неликвидные запасы ТМЦ, дебиторскую задолженность свыше 12 мес, просроченную или маловероятную ко взысканию). В-третьих, данные показатели ввиду специфики их расчета не содержат информации для прогнозирования будущих

денежных поступлений и платежей. В-четвертых, коэффициенты можно завысить путем неполного учета обязательств предприятия и т. п.

Произведем расчет показателей ликвидности и платежеспособности (табл. 13.10).

Как видно из расчетов, приведенных в табл. 13.10, практически все показатели ликвидности и платежеспособности компании в анализируемом периоде резко снизились. При этом по коэффициентам ликвидности они снизились до уровня значений, не соответствующих рекомендуемым, что свидетельствует о дефиците соответствующих активов предприятия для покрытия им своих текущих обязательств. Между тем на начало анализируемого периода все показатели соответствовали и в ряде случаев (коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент мгновенной ликвидности) даже превышали уровень рекомендуемых значений. Причина сложившейся ситуации кроется прежде всего в резком

увеличении краткосрочных обязательств компании и в отсутствии ликвидных оборотных активов, необходимых для их покрытия.

Однако в противовес столь ухудшившимся показателям ликвидности компании показатели платежеспособности свидетельствуют о ее относительном финансовом благополучии. Так, коэффициент Бивера и коэффициент покрытия процентов показывают, что компания способна рассчитаться по обязательствам, в частности по полученным кредитам и займам, причем не только на текущий момент, но и на перспективу. А вот показатели платежеспособности, рекомендуемые для расчета «Методическими указаниями по проведению анализа финансового состояния организаций», утвержденными приказом ФСФО России от 23.01.2001 г. № 16, также свидетельствуют о резком ухудшении платежеспособности компании. Так, коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам за анализируемый период изменился с 2,18 мес. (организация платежеспособна) до 6,64 мес. (неплатежеспособность 1 категории). Значения степени общей платежеспособности указывают на средний период, за который возможно погашение задолженности организации перед кредиторами, который составляет в среднем более полугода по состоянию на конец анализируемого периода (8,98 мес).

Для более полного анализа ликвидности и платежеспособности компании необходимо провести анализ изменения ее чистой кредитной позиции в течение рассматриваемого периода (табл. 13.11). Как видно из нее, у предприятия наблюдается избыточное сальдо денежных средств, возникшее в результате покрытия долговых обязательств по заемным средствам и свидетельствующее об эффективности использования займов и кредитов в производственно-хозяйственной деятельности компании с точки зрения генерирования денежного потока.

Таблица 13.11

Ликвидный денежный поток (чистая кредитная позиция) поелпоиятия

Таким образом, остается предположить, что сложившаяся ситуация на предприятии характеризуется разовой неустойчивостью, а не хронической и может быть успешно преодолена в результате сокращения краткосрочных обязательств компании и повышения эффективности управления заемными средствами.