Временная стоимость капитала

Различают будущую и текущую стоимость капитала.

Конечная (будущая) стоимость капитала (FV) – наращенная стоимость денежного потока через определенный период времени (n).

По мере сокращения продолжительности интервалов начисления (увеличения числа интервалов начислений) FVувеличивается, но темпы роста снижаются (разница между FVсмежных интервалов снижается).

Ставка наращения – процентная ставка (r), используемая при определении будущей стоимости денежных потоков.

Текущая (приведенная) стоимость (PV) – дисконтированная стоимость будущего денежного потока (стоимость в данный момент времени).

Ставка дисконтирования – процентная ставка (r), используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков.

FV = PV (1+r)ⁿ PV = FV / (1+r)ⁿ

FV PV

15%

10%

5%

5% 10%

15%

годы годы

чем > r, тем > FV чем > r, тем < PV

Чтобы сравнить денежные потоки в разные периоды, необходимо привести их к одному моменту времени (либо к текущему (настоящему), либо к будущему (через какое-то время)).

При начислении процентов несколько раз в течение года (k– количество начислений в году) появляются следующие понятия:

1) периодическая ставка – это ставка для начисления процентов на протяжении каждого отдельного периода (месяца, квартала);

2) годовая номинальная ставка – ставка, равная произведению периодической ставки на количество периодов начисления процентов в году;

3) годовая фактическая ставка (эффективная) определяется как процентное отношение дохода на капитал в конце года к величине капитала в начале года.

FV= PV(1+r/k)^n*k PV= FV/ (1+r/k)^n*k

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения);

б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Планирование рациональной структуры источников средств

Рассчитывается показатель допустимого темпа наращивания экономического потенциала предприятия при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей:

q= (r*Km*Kt*Кф) / (1-(r*Km*Kt*Kф))*100%

Коэффициент реинвестирования:

r= фонд накопления / чистая прибыль

Коммерческая маржа:

Кm= НРЭИ / выручка = (Бал.пр. + % по кредиту) / выручка

Коэффициент трансформации:

Кt= выручка / итог баланса

Коэффициент финансирования:

Кф= итог баланса / собственный капитал

Расчет производится на конец периода.

Полученный результат (q) говорит о том, насколько можно увеличить выручку без изменения структуры источников средств предприятия.

Далее планируется увеличение выручки на Х%, но не менее полученного значения (q). Изменится актив и пассив, и определим потребность во внешнем финансировании предприятия.

Все вычисления делаются на основе трех предположений:

1. Оборотные активы и краткосрочные обязательства увеличиваются на Х%.

2. Долгосрочные обязательства, внеоборотные активы и уставной капитал (собственный капитал за вычетом нераспределенной прибыли/убытка) берутся в прогноз неизменными.

3. Прогнозируемая нераспределенная прибыль равна нераспределенной прибыли отчетного периода плюс планируемая балансовая прибыль за минусом налогов.

Просчитав все это, выясним, сколько источников (пассивов) не хватает, чтобы покрыть необходимые активы предприятия – это и будет требуемая сумма дополнительного внешнего финансирования.

Потребность во внешнем финансировании = Актив(прогн) – Пассив(прогн)

Сумма дополнительного внешнего финансирования определяется после составления прогнозного баланса. Далее принимается решение о сроках и источниках привлечения внешнего финансирования.

Содержание и виды финансового анализа

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации, в зависимости от цели анализа, имеющейся информации и т.д.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа - внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами).

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:

ü определение финансового положения;

ü выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

ü выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

ü прогноз основных тенденций финансового состояния.

Достижение этих целей достигается с помощью различных методов и приемов.

Существуют различные классификации методов финансового анализа. Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди можно выделить основные:

Горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. За 100% принимаются все показатели базисного периода.

Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. За 100% принимается итоговое значение отчетной формы.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям фирмы, определение взаимосвязи показателей. Виды финансовых коэффициентов: ликвидности, платежеспособности, финансовой независимости, устойчивости, деловой активности, рентабельности и др.

Сравнительный анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со средне отраслевыми и средними хозяйственными данными.

Финансовый анализ – исследование финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

По целям осуществления финансовый анализ делится на следующие формы: - по организации управления: 1) внутренний, 2) внешний; - по объему аналитического исследования: 1) полный финансовый анализ, 2) тематический; – по объекту финансового анализа: 1) анализ финансовой деятельности предприятия в целом, 2) анализ финансовой деятельности отдельных подразделений предприятия, 3) анализ отдельных финансовых операций; – по периоду проведения: 1) предварительный финансовый анализ, 2) текущий, 3) оперативный (краткий период времени), 4) ретроспективный или последующий.