Затраты на установку

Мы рассмотрели две причины, побуждаю­щие фирму инвестировать. Первой причиной является достижение оптимального запаса ка­питала. В качестве второй причины выступает стремление получить выгоду от разницы между ценностью установленного капитала и его вос­становительной стоимостью. Мы предполагаем, что фирмы не преминут использовать подобные возможности. Однако на практике фирмы не за­нимаются мгновенной корректировкой запаса капитала до его оптимального уровня. Благода­ря этому, q может долгое время отличаться от единицы. Одной из причин является то, что фирмы сталкиваются с затратами на установку помимо прямых затрат, рассматриваемых до сих пор.

Идея, лежащая в основе затрат на установку, проста. При наличии ресурсов можно было бы прорыть Евротоннель всего за шесть месяцев. Тем не менее, такое мероприятие было бы чрез­вычайно дорогим по многим причинам, поэто­му он был сооружен за несколько лет. Интуиция подсказывает, что чем больше величина инве­стиций в единицу времени, тем дороже обхо­дится введение оборудования в действие. За­траты на установку, помимо прочего, могут воз­никать благодаря тому, что любое введение в действие нового оборудования нарушает имею­щийся производственный процесс, и, кроме то­го, работников необходимо научить работать на новом оборудовании.

Таким образом, наличие затрат на установку выступает одним из объяснений того, почему коэффициент Тобина q не всегда равен единице. Не будь их, фирмы немедленно доводили бы ве­личину капитала до его оптимального уровня, уравнивая предельную производительность и предельные затраты согласно уравнению (4.6), которое можно записать в следующем виде

(4.15) МРК/(1 + r)

МРК/(1 + r) — это настоящая ценность при­были на инвестиции, то есть прибыль следую­щего периода на последнее добавление капита­ла, дисконтированная назад к сегодняшнему моменту^[68]. Данный показатель должен быть равен предельным затратам на оборудование, которые равны 1. Однако, когда установка вы­зывает затраты, стоимость инвестирования от­личается от цены оборудования и включает до­полнительные затраты - предельные затраты на установку нового оборудования, φ. Затраты на установку можно представить в виде оборудова­ния, которое «съедено» в процессе установки. Да­лее, φ является возрастающей функцией от ве­личины инвестиций^[69]. Оптимальная величина инвестиций достигается в тот момент, когда на­стоящая ценность МРК нового оборудования становится равной расширенным предельным затратам на оборудование:

(4.16) МРК/(1 + r) = 1 + φ.

Сравнение (4.13) и (4.14) показывает, что за­траты на установку повышают МРК, требуемую для того, чтобы инвестиции были прибыльны­ми. При снижающейся предельной производи­тельности данное условие выполняется в случае, когда запас капитала меньше, чем K*. Так как затраты на установку растут с увеличением объ­ема инвестиций, фирмы разбивают траекторию перемещения к K* на более мелкие ступени, по­зволяющие снизить затраты.