Государственные и муниципальные облигации

Государство является активным участником рынка ценных бумаг. Здесь правительственные структуры могут изыскать недостающие им средства. Во всем мире государства и их учреждения являются крупнейшими заемщиками капитала. Заимствование государством средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.

На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды государственных долговых обязательств: облигации, вексе­ля, ноты, сертификаты и др. Все эти обязательства носят характер долговых ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки и приносящих гарантированный доход. По выпущенным в об­ращение государственным ценным бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися в их распоряжении.

Эмиссия государственных ценных бумаг производится с целью покрытия дефицита государственного бюджета. Ежегодно в каждой стране составляется финансовый план (бюджет), в котором отражаются, с одной стороны, доходы государства, поступающие в виде налогов, сборов и т.п., а с другой — расходы, которые несет государство по содержанию армии, государственного аппарата, школ, больниц и т.д. В идеальном бюджете все расходы покрываются доходами. В этом случае говорят, что бюджет сбалансирован. Иногда доходная часть бюджета превышает расходную, т. е. бюджет сформирован с профицитом. Это крайне редкий случай. Гораздо чаще бюджет формируется с дефицитом, т. е. расходы больше, чем доходы. В такой ситуации государство должно изыскать источники средств для покрытия дефицита бюджета.

Можно указать несколько основных источников финансирования дефицита бюджета. Такова денежная эмиссия, когда включается печатный станок для изготовления денежных знаков, которыми государство расплачивается с врачами, учителями и т.п. Но следствием такой политики является усиление инфляции.

Другим источником средств служит продажа государственного имущества (приватизация), когда государство продает частным компаниям государственные предприятия, заводы, фабрики. Однако этот источник имеет ограниченную сферу применения. Не все объекты подлежат приватизации, и их число не бесконечно.

Важнейшим рычагом пополнения бюджета являются заимствования на финансовых рынках. Для этого государство выпускает долговые ценные бумаги и продает их населению, предприятиям, банкам. Покупая облигации, инвестор кредитует государство. Дан­ный способ покрытия дефицита бюджета применяется наиболее широко, ибо не ведет к раскручиванию инфляции.

Активно использовать выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицита федерального бюджета в нашей стране стали с мая 1993 г. Тогда в обращение была выпущена первая се­рия ГКО. Они продавались и продаются на рынке с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала. Номинальная стоимость ГКО составляет 1000 р. Данный вид облигаций характеризуется коротким периодом обращения, который не превышает 1 года. Обычно ГКО выпускаются на срок 3 — 6 мес.

В середине 1995 г. были выпущены в обращение облигации федерального займа (ОФЗ). Это купонные среднесрочные облигации, по которым с определенной периодичностью инвесторам выплачивается купонный доход. Номинал ОФЗ составляет 1000 р.

В сентябре 1995 г. состоялся также выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Отличительная особенность данных облигаций состоит в том, что государство выпускало их специально для населения. Исходя из этого ОГСЗ были выпущены в документарной форме, т. е. на специальных бланках, напечатанных на фабриках Госзнака, что сделало эту ценную бумагу достаточно доступной и понятной для широкого круга граждан. Облигации сберегательного займа являются ценной бумагой на предъя­вителя. Это максимально упрощает процедуру обращения данных облигаций. К примеру, инвестор приобрел облигацию, но вскоре ему потребовались деньги. Он может продать облигацию любому желающему. При этом не нужно оформлять договор купли-продажи ценных бумаг, регистрировать данный договор, вносить изменения в реестр владельцев облигаций, соблюдать другие юридичес­кие правила, установленные для именных ценных бумаг.

Эмитентом государственных ценных бумаг в России выступает Министерство финансов Российской Федерации. Оно от лица правительства выпускает государственные облигации и производит их погашение. Кроме федерального правительства, к заимствованию прибегают и местные органы власти.

В мировой практике облигации, выпускаемые местными органами власти, а не правительством всей страны, называют муниципальными. За счет выпуска этих облигаций местное руководство привлекает финансовые средства для решения важнейших региональных проблем и покрытия дефицита местного бюджета.

В России муниципальные ценные бумаги с точки зрения льгот по налогообложению приравнены к государственным ценным бумагам. Основными покупателями местных облигаций являются население, банки, предприятия, расположенные в данном регионе. Данные ценные бумаги достаточно привлекательны для инвесторов. Это обусловлено тем, что они более доходны, чем госу­дарственные, и при этом достаточно надежны. Обеспечиваются муниципальные облигации доходами местного бюджета, а также доходами, полученными от реализации инвестиционных проектов, осуществляемых местными органами власти за счет привлеченных займов.