Цена и структура капитала

Капитал:

- аккумулированная (совокупная) сумма товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли (производства), богатства

- в экономике – один из 4-х основных факторов производства, представленный всеми средствами производства, которые созданы людьми для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги.

Структура капитала – соотношение источников финансирования, т.е. соотношение между СК и ЗК.

Стоимость (цена) капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов.

Ревалентные составляющие капитала, существенные для исчисления цены капитала: 1.банковские кредиты 2.облигационные займы3.долевой капитал (привилегированные акции)4.долевой капитал (обыкновенные акции)5.реинвестированная прибыль (нераспр. прибыль и прочие фонды собственных ср-в)

Цена источника ЗК

Банковский кредит - % за пользование ссудами банка включается в с-ст-ть прод-ии, соответственно, цена этого источника меньше, чем уплачиваемый банковский %.

k_bc= r_bc(1-r_t);r_bc – ставка по кредиту; r_t – ставка налога на прибыль

Займы, полученные предприятием от хозяйствующих субъектов отличаются от банковских кредитов в плане обслуживания долга. Этот % уже не относится на с/ст-ть. Соответственно, цена этого источника = уплаченной % ставке.

Облигационный займ. k_d= k_cr(1-r_t); k_cr – купонная ставка по обл.

Цена этого источника более стохастична, чем цена банковского кредита.

Цена этого источника зависит от дополнительного параметра – затраты на размещение.

Т.о., цена облигационного займа приблизительно = величина уплаченного %, с учетом ставки н.о.

Цена источника СК

Привилегированные акции

Приблизительно равна уровню выплачиваемых дивидендов

k_p= D_p/P_m; D – ожидаемый дивиденд; Р – текущая рыночная цена акции

Обыкновенные акции

Можно рассчитать лишь приблизительно, т.к. заранее не известен уровень дивидендов.

Подходы к определению цены: - модель оценки капитальных активов (САРМ) - различные модели дисконтирования дивидендов (модель Гордона)

Реинвестированная прибыль - является основным источником пополнения средств, используемых как для расширения текущей деятельности, так и для участия в новых инвестиционных проектах.

Обходится дешевле других, т.к. не возникает эмиссионных расходов.

Этот источник безопасен в смысле отсутствия эффекта негативного влияния информации о новой эмиссии.

Стоимость источника «нераспределенная прибыль» примерно = стоимости источника средств долевой капитал в виде обыкновенных акций.