Теории структуры капитала

Под структурой капитала понимается соотношение источников финансирования, т.е. соотношение между собственным и заемным капиталом.

Статистические модели – обосновывает существование оптимальной структуры капитала, кот. максимизирует текущую оценку и рекомендует принятие решений о выборе источников финансирования (собственных или заемных), исходя из их оптимальной структуры капитала.

Динамические модели – учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данной корпорации: рассматривается большее число инструментов принятия решений, на основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, кот. может не максимизировать рыночную оценку компании; управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, так как включает выбор м/д краткосрочными и долгосрочными источниками и управл-е собственными источниками.

Теория структуры капитала исходит из утверждения:

Цена фирмы =текущей рыночной цены собственного капитала S и текущей рыночной цены заемного капитала: V=S+D

1) Традиционный подход

· Цена капитала зависит от его структуры

· Существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и, след-но, максимизирующая рыночную ст-ть организации

· Ст-ть заемного капитала вне зависимости от его величины ниже ст-ти собственного капитала из-за меньшего риска: Kd<Ks

Аргументы:

1. WACC зависит от стоимости его составляющих

2. в зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется

3. небольшое увеличение доли заемных средств не вызывает немедленной реакции акционеров в плане увеличения требуемой дох-ти, однако при превышении некоторого порога безопасности ситуация меняется и акционеры начинают требовать большей дох-ти для компенсации риска

4. с ростом доли заемных средств стоимость заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать

5. поскольку стоимость заемного капитала в среднем ниже, чем стоимость собств. капитала, то существует оптимальная структура капитала, при которой показ-ль WACC имеет min значение, а рыночная стоимость организации соответ-но будет max.