Виды и источники финансирования оборотного капитала

Формирование оборотного капитала и его пополнение происходит за счет долгосрочных источников (прежде всего, собственных средств) и краткосрочных заемных финансовых ресурсов компании, а также путем использования операций факторинга и форфейтинга как способов рефинансирования дебиторской задолженности.

Схема источников финансирования оборотного капитала показана на рис. 8.14.

Коммерческий кредит – важный источник финансирования оборотных активов любой компании. Это бесплатный источник, который относится к спонтанному финансированию, так как автоматически возрастает с расширением операционной деятельности компании.

Большинство компаний активно пользуется коммерческим (торговым) кредитом, оплачивая купленные у поставщика товары не сразу после их доставки, а с отсрочкой платежа на срок, обусловленный договором. Одновременно компания предоставляет коммерческий кредит покупателям своей готовой продукции, отгружая ее с отсрочкой платежа и создавая дебиторскую задолженность. Поскольку все продавцы заинтересованы в долгосрочных взаимоотношениях с покупателями и увеличении объемов реализации своих товаров, они подходят к вопросу о предоставлении кредита с большей либеральностью, чем специализированные кредитные организации.

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ЗАЙМЫ И КРЕДИТЫ

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

КРАТКОСРОЧНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

КРАТКОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И ЗАЙМЫ

КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

Рис. 8.14. Источники финансирования оборотного капитала

Стоимость коммерческого кредита

Если поставщик сырья, материалов предоставляет скидку с цены за досрочную оплату, то компания – покупатель должна выбрать, целесообразно ли ей пользоваться скидкой или следует отказаться от скидки, использовав более широкие возможности для формирования кредиторской задолженности как источника финансирования оборотных активов.

Выбор лучшего варианта осуществляется на основе расчета цены (стоимости) дополнительного коммерческого кредита (при отказе от скидки) и его сравнения с ценой банковского кредита.

Доступность использования торгового кредита определяется, прежде всего, его ценой, порядок формирования которой представлен в примере 8.5.

Пример 8.5. Компания «Водолей» производит водяные насосы и прочее оборудование для орошения небольших сельскохозяйственных участков. Каждый день компания производит закупку партии сырья и материалов у продавца на 1000 у. е. Условия закупок включают оплату поставок на 30 - й день с возможностью получения 2 % - ной скидки при оплате в течение первых десяти дней.

Фактически при покупке каждой партии в первые 10 дней компания получает беспроцентный кредит от продавца, поэтому ей нет смысла оплачивать партию покупки ранее, чем на 10-й день. Если компания не производит оплату на 10 - й день, она теряет скидку в 2%, но продолжает пользоваться торговым кредитом еще на срок 20 дней. Если компания «Водолей» не воспользуется предложенной скидкой, на 10 - й день она теряет 1000 у. е. ´ 2% = 20 у. е., однако может не производить оплату партии товара в течение 30 дней. Цена 30 - ти дневного кредита равна:

В годовом выражении номинальная цена данного торгового кредита составляет:

где 360/30 – число предельных периодов кредитования в год.

С учетом сложных процентов цена кредита будет еще выше:

Таким образом, общая формула для расчета номинальной цены дополнительного коммерческого кредита в годовом выражении без учета сложных процентов выглядит следующим образом:

(8.17)

Цена торгового кредита снижается по мере того, как увеличивается период отсрочки платежа.

Формула для расчета эффективной цены торгового кредита в годовом выражении выглядит следующим образом:

(8.18)

Сравнение стоимости коммерческого и банковского кредита на базе данных финансовой отчетности рассмотрим также на примере. Для этого продолжим рассуждения на примере компании «Водолей».

Пример 8.6. По условиям примера 8.7. компания «Водолей» закупает сырье ежедневно на условиях оплаты поставок на 30 - й день с возможностью получения 2 % - ной скидки при оплате в течение первых десяти дней.

Таким образом, в 1 - й день она закупает материалы в кредит на 1000 руб., что учитывается на счете кредиторской задолженности. Во 2 - й день компания вновь приобретает материалы еще на 1000 руб. Поскольку закупки 1 - го дня еще не оплачены, кредиторская задолженность возрастает до 2000 руб. На 10 - й день кредиторская задолженность составит соответственно 10000 руб. (1000 руб. ´ 10 дней =10000 руб.).

Если компания «Водолей» пользуется 2% - ной скидкой на 10 дней, то на 11 - й день ей придется оплатить закупки, сделанные в 1 - й день в размере 1000 руб. ´ (1 – 0,98) = 980 руб.

Согласно принятой учетной политике, материальные запасы учитываются по цене за вычетом скидки независимо oт того, воспользовались ею или нет.

Если предположить, что компания использует метод отражения кредиторской задолженности за вычетом суммы скидки, то размер накопленной за 10 дней кредиторской задолженности составляет 980 руб. ´ 10 дней = 9800 руб. Таким образом, через 10 дней после первых закупок размер кредиторской задолженности компании стабилизируется на уровне 9800 руб.

Если компания не пользуется скидками, кредиторская задолженность будет ежедневно расти на сумму 980 руб. вплоть до 30-го дня, после чего кредиторская задолженность установится на уровне 980 руб. ´ 30 дней = 29 400 руб., а компания должна будет заплатить за покупку 1 -го дня.

Следовательно, если компания пользуется предоставляемыми скидками, остаток кредиторской задолженности будет меньше на 19600 у. е., чем в том случае, если она отказывается от скидок. Однако при использовании скидки компании приходится финансировать дефицит денежных средств в 19 600 руб. за счет банковского кредита. Цена банковского кредита равна 25 % и дополнительные расходы по выплате процентов за привлеченный кредит составят 0,25 ´ 19 600= 4 800 руб.

Баланс на 31 декабря 20ХХ г. и отчет о прибылях и убытках за 20ХХ год компании «Водолей» представлены в табл. 8.2 и 8.3.

Таблица 8.2

Баланс компании «Водолей» на 31 декабря 20ХХ г., руб.

Активы	Пассив
	Варианты
Отказ от скидки	Использование скидки
Текущие активы	60 000	Кредиторская задолженность поставщикам	29 400	9800
Основные средства	120 000	Банковские кредиты	0	19 600
		Прочий заемный и собственный капитал	150 600	150 600
Итого активы	180 000	Итого заемный и собственный капитал	180 000	180 000

Таблица 8.3

Отчет о прибылях и убытках компании «Водолей» за 20ХХ г., руб.

Показатель	Варианты
Отказ от скидки	Использование скидки
Выручка	520 000	520 000
Себестоимость проданной продукции	352 800	352 800
Прочие затраты и издержки	60 000	60 000
Прибыль до выплаты налогов и процентов	107 200	107 200
Платежи процента по банковскому кредиту (25%)	0	-4 800
Неиспользованные скидки	-7 200
Прибыль до уплаты налогов	100 000	102 400
Налог на прибыль (20%)	20 000	20480
Чистая прибыль	80 000	81920

Напомним, что запасы номинальной стоимостью в 360000 руб. учитываются за вычетом скидки в сумме 352800 руб., независимо oт того, воспользовались ею или нет. Если компания отказывается oт скидки, то расходы на выплату процентов по кредиту равны нулю, но в то же время расходы возрастают на величину упущенной скидки, что составляет 7200 руб.(360000 руб. – 352800 руб.).

Сравнивая дополнительные расходы и выгоды, приходим к выводу о том, что если сумма упущенной скидки выше, чем расходы по выплате процентов, то компании следует воспользоваться скидкой. Следовательно, использование скидки выгодно только в том случае, когда альтернативные источники краткосрочного финансирования обходятся дороже, чем стоимость торгового кредита.

К этому же выводу можно придти, если сравнивать эффективную ставку процента по коммерческому и банковскому кредиту. Эффективная цена коммерческого кредита для компании «Водолей» была определена в примере 8.5 в размере 27,42%. Эффективная ставка банковского кредита при ежемесячном его предоставлении равна:

Это также выше, чем цена коммерческого кредита.

Правило: