Приклад 7.9

Розрахуйте період окупності проекту, за яким передбачаються первинні інвестиції в сумі 620 000 грн., грошовий потік у перший рік – 200 000 грн., у другий – 220 000 грн., у третій – 240 000 грн. Ставка дисконтування проекту складає 12 %.

Рішення.

Будуємо таблицю, в якій відображаємо відповідний рік проекту, грошовий і дисконтований грошовий потоки конкретного року і формування кумулятивного дисконтованого грошового потоку.

Таблиця 7.2

Розрахунок дисконтованого періоду окупності

Рік	Грошовий потік (CF)	Дисконтований грошовий потік (DCF)	Кумулятивний грошовий потік
	-620 000 (грн.)	-620 000 (грн.)	-620 000 (грн.)

Продовження табл. 7.2

	200 000 (грн.)		-620 000 + 172413,79 = = -447 586,21 (грн.)
	220 000 (грн.)		-447 586,21 + 163495,84 = = -284 090,37 (грн.)
	240 000 (грн.)		-284 090,37 + 153757,84 = = -130332,53 (грн.)

Тобто, з урахуванням зміни вартості грошей в часі проект не окупається.

7.3. Оцінка ефективності проектів з різним терміном реалізації.

Якщо аналізувати проекти з різним терміном реалізації за допомогою, наприклад, критерію NPV, то, якби автоматично, передбачається, що грошові потоки проекту з коротшим терміном реалізації після закінчення терміну реалізації дорівнюють нулю. Проте, це не можна вважати за абсолютно справедливе. Адже ресурси, які звільнені після закінчення проекту, можуть бути вкладені в новий проект, можливо з тими ж, а можливо і з іншими прибутковістю і ставкою дисконтування.

Для того, щоб усунути дію різного терміну реалізації проекту на ефективність проектів, застосовуються три основні методи – метод ланцюгового повтору в рамках максимального терміну реалізації декількох проектів, метод нескінченного повтору і метод еквівалентного ануїтету. Застосування всіх трьох методів можливе тільки з певною часткою допущення.

Метод ланцюгового повтору полягає в тому, що проект, який має меншу тривалість, повторюється до тих пір, поки термін його реалізації не зійдеться з терміном реалізації тривалішого проекту.

Наприклад, один проект триває три роки, а другий – шість років. В цьому випадку ми аналізуємо, який результат ми могли б отримати, якби перший проект реалізували двічі - три роки і ще раз три роки. При оцінці ефективності проектів порівнюється ефект, який було б отримано від першого проекту якби він тривав шість років, і ефект який буде отримано від другого проекту.

Якщо терміни реалізації проектів не кратні один одному, то необхідно знайти найменше загальне кратне термінів реалізації двох проектів. В цьому випадку передбачається, що обидва проекти повторюються кілька разів до тих пір, поки термін реалізації обох проектів не досягне найменшого загального кратного. І при порівнянні ефективності проектів оцінюються ефекти цих пролонгованих проектів. Так, чиста приведена вартість пролонгованих проектів оцінюється таким чином.

(7.12)

де NPV_N – чиста приведена вартість пролонгованого проекту, тобто проекту, повтореного N разів;

N – кількість повторів проекту, яке розраховується як відношення найменшого загального кратного до терміну реалізації проекту n;

n – тривалість проекту;

NPV- чиста приведена вартість початкового проекту.

r – ставка дисконтування проекту.