Пример 16

В соответствии с принятой дивидендной политикой компания ограничила выплату дивидендов в предстоящие три года суммой 80 руб. В последующие пять лет она обязалась выплачивать постоянные дивиденды в размере 100 руб. Норма ожидаемой доходности акции данного типа составляет 25% в год. Определить текущую рыночную стоимость акции.

Решение:

Подставив исходные данные в формулу (68), получим:

Вместе с оценкой реальной стоимости финансового инструмента в процессе принятия управленческих решений по финансовому инвестированию должны быть учтены и условия эмиссии ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитента, уровень активности обращения тех или иных инструментов на рынке.

Инвестиционная политика субъектов рынка ценных бумаг должна быть направлена на решение следующих задач:

1. обеспечение безопасности вложений,

2. минимизация рисков вложений,

3. обеспечение доходности вложений,

4. обеспечение роста вложений в перспективе,

5. обеспечение ликвидности вложений.

Безопасность и ликвидность вложений находятся в обратной зависимости от доходности и роста. При этом основной целью инвестиционной политики является формирование эффективного инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой набор принадлежащих инвестору ценных бумаг различных видов, качества и количества. Типы формируемых инвестиционных портфелей:

1. портфель дохода – предусматривает получение дохода по ценным бумагам, величина которого соответствует степени риска, приемлемого для инвесторов. Он формируется из ценных бумаг, приносящих проценты и дивиденды в размере выше среднего уровня,

2. портфель роста – обеспечивает преумножение вложенного капитала различными темпами и с соответствующими рисками,

3. портфель роста и дохода – обеспечивает инвестору преумножение вложенного капитала с одновременным получением текущих доходов.

Главные принципы эффективной инвестиционной политики:

1. наличие профессионально подготовленных квалифицированных специалистов,

2. использование диверсификации вложений, то есть рассредоточение ценных бумаг по многим направлениям, в том числе по видам, по срокам, по отраслям экономики, регионам и т.д.,

3. поддержание достаточно высокой ликвидности вложений для возможности их быстрого реинвестирования в более выгодные направления или выполнения своих обязательств,

4. наличие резервов для снижения потерь, связанных с рисками

Инвесторы могут реализовывать 2 стратегии управления портфелем:

1. Активная стратегия – основана на тщательном прогнозировании конъюнктурных ситуаций в различных сегментах рынка и соответствующих корректировках портфеля. Объектами прогнозирования могут быть курсы ценных бумаг, их доходность, риск и т.д.

2. Пассивная стратегия – ориентируется на прогнозирование в меньшей степени и предполагает подбор ценных бумаг для портфеля исходя из их текущей доходности и сроков обращения. Долгосрочные ценные бумаги при этом обеспечивают доходность, а краткосрочные – ликвидность инвестиций.

Для оценки риска вложений в ценные бумаги могут использоваться два метода:

1. вариативный (статистический) метод предполагает наличие представительной статистической выборки дохода по ценным бумагам и использование показателей средней доходности, дисперсии и среднеквадратического отклонения фактической или прогнозируемой доходности от среднеожидаемой, а также коэффициента вариации.

2. вероятностный метод используется при отсутствии статистической выборки по доходности ценных бумаг, при этом для определения эффективности вложений с учетом фактора риска используются следующие показатели:

· дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого показателя по отношению к его средней величине:

, (69)

где R_i - фактическая или ожидаемая доходность ценной бумаги;

R_ср- среднеожидаемая доходность;

P_i - вероятность получения дохода;

N – количество прогнозов.

· стандартное отклонение – является одним из наиболее распространенных показателей при оценке уровня индивидуального финансового риска и определяет степень колеблемости доходности ценной бумаги:

, (70)

· коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой:

, (71)

Градации коэффициента вариации характеризующие уровень риска:

0<V<15% - низкий риск,

15%<V<25% - умеренный риск,

V>25% - высокий риск.