Регулирование конвертируемости национальной валюты

Режим конвертируемости национальной валюты является важной составляющей национального валютного механизма Республики Беларусь, поскольку затрагивает не только состояние валютного рынка, но и оказывает непосредственное влияние на конкурентоспособность национальной экономики в целом, перспективы развития всей системы международных экономических отношений Республики Беларусь, в особенности ее международных торговых и финансовых отношений.

Опыт перехода к конвертируемости в странах с переходной экономикой указывает на необходимость скорого введения стабильной внутренней конвертируемости и конвертируемости белорусского рубля по текущему счету платежного баланса в соответствии с VIII статьей Устава МВФ. Для этого, в соответствии со стандартами МВФ, Беларусь, как член этой организации, должна выполнить три условия: гарантировать свободу по всем текущим операциям платежного баланса, как для резидентов, так и нерезидентов, использовать единый обменный курс национальной валюты и не участвовать в валютных соглашениях, дискриминирующих другие страны.

Введение конвертируемости по текущим операциям позволит, прежде всего, устранить искажения в структуре относительных цен на товары и услуги, которые имеют место до настоящего времени, и начать поиск своей ниши в системе международного разделения труда на основе сравнительных преимуществ, которые откроются при действительном соотношении внутренней и мировой ценовых структур, позволит вернуть доверие к национальной валюте, привлечь дополнительный объем иностранных инвестиций, необходимых для технологического перевооружения белорусской экономики. Введение конвертируемости по счету текущих операций является более эффективным инструментом, чем различные налоговые льготы и субсидии, предоставляемые иностранным инвесторам, ставящие в неравные условия резидентов и нерезидентов и сокра­щающие поступления в бюджет. Все это заложит основу для введения в будущем внешней и полной конвертируемости белорусского рубля.

Однако введение конвертируемости необходимо увязывать с общей макроэкономической и внешнеэкономической ситуацией и политикой. Следует учитывать, что из стран ЦВЕ только страны Балтии и Словения пошли на введение полной конвертируемости, тогда как остальные не устранили всех ограничений для статей текущего счета платежного баланса (свободная купля-продажа собственной валюты еще не является свободной конвертируемостью, а только рыночной формой перераспределения иностранных валют внутри стран). Основные проблемы, которые препятствуют этому, характерны и для нашей страны, – плохие условия внешней торговли, недостаточные золотовалютные резервы. В случае если ценовая конкурентоспособность экономики очень низка (при завышенном реальном обменном курсе) введение конвертируемости национальной валюты по текущим операциям, путем усиления конкуренции со стороны нерезидентов и импорта, способно окончательно подорвать экономическое состояние местных производителей. Поэтому быстрый переход к конвертируемости по текущим операциям, в целях поддержания конкурентоспособности, требует поддержания более низкого реального обменного курса, чем курс соответствующий долгосрочному равно­весию. Ряд стран (Польша, Россия и др.) в целях недопущения снижения валютных резервов страны сохранили обязательную продажу части валютной выручки предприятиями на валютной бирже.

Большинство стран с переходной экономикой ограничились введением именно внутренней конвертируемости по текущим операциям, так как она в наибольшей степени позволяла решать и не усугублять экономические проблемы, была достаточна для успешного развития рыночных отношений на этапе трансформации от плановой экономики к рыночному хозяйству. Быстрое введение хоть какой-то конвертируемости, пусть и ограниченной текущими операциями и связанной только с обменом национальной валюты на другие иностранные валюты, а не на товарную массу (товарной конвертируемости), было вызвано желанием вызвать доверие в развитых странах к проводимым реформам. Кроме того, это способствовало созданию хоть какой-то конкурентной среды, приведению в соответствие с рыночными требованиями механизма ценообразования, в том числе, через формирование более рациональной структуры цен, соответствующей структуре мировых цен, системы регулирования внешней торговли. С введением внутренней конвертируемости единственным механизмом регулирования объема и структуры внешней торговли стал инструментарий торговой политики.

Невозможность введения товарной конвертируемости на первых этапах трансформации странами с переходной экономикой объясняется тем, что из-за искажения в структуре относительных цен, иностранные владельцы национальной валюты приобретали бы сильно дотированные товары (товары по завышенным ценам они бы и сами не купили) и таким образом вывозили бы национальный доход. Когда структура относительных цен выровнялась, страны с переходной экономикой начали даже поощрять товарную конвертируемость, например, Польша по образцу развитых стран возвращает НДС при вывозе ее товаров за пределы страны.

Вопрос о скорости введения внешней и полной (отмене внешнеторговых ограничений) конвертируемости связан с теоретической дискуссией о том, является ли конвертируемость результатом или средством необходимых структурных изменений при формировании рыночной экономики.

Сторонники постепенного перехода исходят из позиции, что страна должна быть готова к внешней, а тем более к полной конвертируемости национальной валюты. Должны быть созданы экономические предпосылки в виде низкой инфляции, отсутствия дефицита бюджета, незначительной величины внешнего долга, стабильных положительных процентных ставок, значительных золотовалютных резервов, развитого межбанковского валютного рынка, укрепления банковской системы и национальной валюты. Опасения стран с транзитивной экономикой перед внешней конвертируемостью связаны с возможными спекулятивными воздействиями иностранных валютных рынков на понижение обменного курса национальной валюты. Возможность свободного движения капиталов может привести к существенному ограничению самостоятельности в сфере валютной и денежно-кредитной политики, привести к снижению золотовалютных резервов и макроэкономической дестабилизации. Введение полной конвертируемости может быть также затруднено сложной ситуацией во внешней торговле, в связи с ростом реального обменного курса или по причине либерализации внешней торговли в рамках международных организаций и союзов ВТО, ЕС, СНГ.

Сторонники быстрого введения внешней и полной конвертируемости национальной валюты исходят из позиции, что не стоит дожидаться благоприятных макроэкономических и структурных условий для этого, так как конвертируемость сама является инструментом, способным влиять на структурные процессы в экономике и улучшать их. Как только национальной валюте будет гарантирован международный стандарт конвертируемости, страну перестанут относить к странам с высоким инвестиционным риском, возрастет ее финансовая надежность, и значительно увеличится вложение иностранных инвестиций в экономику. Если национальную экономику полностью включить в систему международной конкуренции, то можно ожидать роста производительности труда, эффективности хозяйствования, структурных изменений. Произойдет более тесная интеграция валютного рынка страны в мировую валютную систему, что повысит доверие к национальной валюте, позволит избежать таких негативных явлений, как бегство капитала путем нелегального открытия счетов за границей юридическими и физическими лицами.

Преимуществом внешней конвертируемости являются также вклады в иностранной валюте иностранцами и контрагентами. Фактически это означает для страны получение кредита под значительно меньшие процентные ставки, чем за финансовые и товарные кредиты. Основными предпосылками привлечения таких вкладов, кроме привлекательных инвестиционных предложений банковской системы (в частности высоких процентных ставок) являются стабильность национальной валюты и низкая инфляция, иначе зарубежные вкладчики не станут держать свои депозиты в этой валюте.

Конечно в перспективе, при решении внутренних проблем белорусской экономике, необходимо стремиться к внешней конвертируемости. Согласно методологии МВФ положение страны в международных валютных отношениях, кроме режима валютного курса, определяется еще двумя основными параметрами – степенью конвертируемости национальной валюты и валютными ограничениями в сфере движения капитала. Национальный валютный механизм Беларуси должен формироваться с учетом структурных принципов и конфигурации мировой валютной системы, поскольку в современном мире страна не участвующая в процессах глобализации, в частности в таких ее формах, как международная специализация и кооперация, транснационализация, межгосударственная интеграция, обречена оказаться на обочине мирового развития.

В перспективе же, когда конкурентоспособность белорусской экономики не будет нуждаться во внешнеторговых ограничениях, прежде всего со стороны импорта, можно будет перейти к полной конвертируемости национальной валюты.