Реструктуризация кредиторской задолженности

Реструктуризация кредиторской задолженности может быть осуществлена в следующих формах:

а) отсрочка или рассрочка просроченного или непросроченного долга;

б) то же по штрафным санкциям и пени, накопившимся по просроченному долгу;

в) конвертация долга в долевое участие в придприятии-должнике;

г) консолидации долга;

д) списание части долга;

е) взаимозачет между кредиторской и дебиторской задолженностями по контрагентам, являющимся одновременно по отношению друг к другу кредиторами и дебиторами.

Отсрочка или рассрочка платежей по кредиторской задолженности, по сути, представляет собой получение дополнительного заемного финансирования необходимых для повышения стоимости компании инвестиционных (инновационных) проектов.

Реструктуризация кредиторской задолженности способна также вывести из состояния неплатежеспособности финансово-кризисное предприятие, если об этом состоянии судить по коэффициенту текущей ликвидности предприятия. Формально неплатежеспособность считалась имеющей место, когда этот коэффициент, представляющий собой отношение оборотных средств к краткосрочной задолженности, оказывался меньше или равен 2,0 (Методические положения ФСДН России по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утверждены 12.08.1994) (в настоящее время отменено).

Реструктуризация кредиторской задолженности сводится к согласованию с кредиторами такого пересмотра каждого от­дельного кредитного соглашения (в том числе договоров куп­ли—продажи, поставки, лизинга и подряда, по которым орга­низация заказывала еще не полностью оплаченные или подле­жащие оплате в ближайшем будущем товары и услуги или несет обязательства по регулярным платежам), который предполагает:

• перенесение по срокам на будущее платежей в счет по­гашения основной части долга, что может подразумевать:

простое смещение во времени указанных платежей без продления сроков выделенного кредита (уменьшение ближайших платежей и увеличение более поздних плате­жей, в том числе введение или увеличение длительности льготного периода кредитов, в течение которого платежи по погашению кредита вообще не производятся),

продление сроков соответствующих соглашений по банковскому или товарному кредиту без одновременного смещения во времени платежей в счет погашения долга,

то же, но с одновременным смещением во времени платежей по погашению основной части долга;

• введение в кредитные соглашения (договоры о товарной рассрочке и пр.) плавающей процентной ставки, предусматри­вающей:

уменьшение, по сравнению с действующей, процент­ной ставки на ближайшие во времени календарные пе­риоды,

повышение на определенную величину, от периода к периоду, начиная с некоторого будущего года (квартала, месяца), уменьшенной процентной ставки до уровня, превышающего действующую ставку;

• сохранение на уровне, каким он был до описываемого пересмотра, текущей стоимости всех платежей по процентному обслуживанию и погашению ресруктурированной кредитной задолженности (суммы дисконтированных планируемых плате­жей по кредиту).

При этом с учетом повышающегося для кредитора риска невыплаты в будущем отложенных, но увеличенных платежей по кредиту ставка дисконта, применяемая для дисконтирования пересмотренных и отложенных во времени платежей (новая ставка дисконта), должна быть, как правило, выше, чем ставка дисконта, которая используется для дисконтирования платежей по не пересмотренным, действующим на текущий момент кре­дитным соглашениям (старая ставка дисконта). В отдельных случаях, однако, новая ставка дисконта, напротив, может ока­заться (по договоренности сторон), ниже старой. Подобная си­туация характерна для реструктуризации долгов тех предпри­ятий, которые на данный момент без реструктуризации долга вообще не в состоянии вести обслуживание своей кредитной задолженности.

Замечания:

1) номинальная сумма кредиторской задолженности предприятия после ее реструктуризации должна оставаться неизменной;

2) для исчисления очередного планируемого процентного платежа характерная для данного календарного периода процентная ставка применяется к не погашенной на начало этого периода сумме основ­ной части долга.

Финансовый смысл реструктуризации кредиторской задолженности посредством отсрочки или рассрочки долга с пози­ции кредитора заключается в том, что для него текущая стоимость более ненадежных поступлений по нереструктурирован­ному долгу должна быть равна текущей стоимости более на­дежных поступлений по реструктурированному долгу, если вы­свобождаемые в результате реструктуризации для заемщика средства будут (согласно обоснованному бизнес-плану его фи­нансового оздоровления) использованы рационально и позво­лят заемщику заработать реальные деньги, которые можно будет направить на погашение отсроченного (рассроченного) долга.

Основным критерием финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга является: текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, которая учитывает более низкий риск их неполучения, должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, расчитанной с использованием ставки дисконта, которая учитывает высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия.

Данный критерий обоснован целью реструктуризации кредиторской задолженности, которая заключается в использовании должником средств, высвобождаемых от обслуживания реструктурируемого долга, для финансового оздоровления, успех которого позволит надеяться на более надежное получение от этого должника отсроченного ему долга.

Условиями рестуктуризации кредиторской задолженности по соглашениям с отдельными кредиторами служат:

- наличие у заемщика такого представляемого кредитору бизнес-плана финансового оздоровления, который соглашающимся на рассматриваемую реструктуризацию кредитором признается реалистичным и достаточным;

- предоставление под реструктуризацию долга дополнительного имущественного залога, рыночная стоимость которого должна быть выше, чем сумма отсрочиваемого долга;

- достижение заемщиком с прочими кредиторами мирового соглашения на тот предмет, что средства, высвобождаемые в результате согласия данного кредитора на реструктуризацию долга ему, не пойдут на уплату долгов прочим кредиторам того же заемщика (тогда они не смогут быть использованы для финансирования бизнес-плана финансового оздоровления).

Реструктуризация задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет представляет собой отсрочку или рассрочку указанной задолженности. При этом она может рассматриваться как частный случай реструктуризации кредиторской задолженности.

Однако, в данном случае эта реструктуризация имеет особенности, связанные с тем, что государство является необычным кредитором, у которого помимо финансового (фискального) интереса в получении средств для пополнения бюджета есть и другие цели: социальные, связанные с сохранением рабочих мест на предприятии-должнике; приоритеты промышленной и научно-технической политики, заключающиеся в поддержании и развитии определенных производств; экологические и пр.