Тема 3: Финансовые ресурсы и капитал корпорации

15. Источники финансирования предпринимательской деятельности.

· Собственные (прибыль компании; амортизационные отчисления; ремонтный фонд; целевые поступления от вышестоящих организаций; резервы и накопления; мобилизация внутренних ресурсов; сумма эмиссионного дохода; выручка от реализации выбывшего имущества; страховые возмещения; паевые и иные взносы; устойчивые пассивы; благотворительные взносы).

Прибыль: на накопление – на развитие производства и способствует росту имущества предприятия. На потребление – для решения социальных задач.

· Заемные (кредиты банков; эмиссия облигаций; коммерческий кредит)

· Привлеченные (продажа акций и других ценных бумаг принадлежащих компаний; средства и других компаний поступающих в качестве долевого участия; кредиторская задолженность)

· Средства гос. бюджета

· Внутренние (собственные средства: прибыль и амортизационные отчисления.)

· Внешние (заемные и привлеченные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей в уставном капитале и т.д.)

· Краткосрочные источники

· Среднесрочные

· Долгосрочные.

16. Сущность, функции и значение капитала хозяйствующего субъекта.

Капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот с целью получения дохода от этого оборота.

Капитал является необходимой составляющей любой фирмы. Так как цель организации – получение прибыли, соответственно, капитал помогает в достижении поставленной цели.

Основные функции капитала:

1. Воспроизводственная:

В процессе ее реализации происходит возрастание авансированной в производство стоимости и получение прибавочной стоимости

2. Стимулирующая:

- характеризует финансовые ресурсы, приносящие доход

- главный источник формирования благосостояния собственников

- главный измеритель рыночной стоимости компании

- динамика капитала показывает уровень эффективности хозяйственной деятельности компании.

17. Структура капитала и его цена.

Структура капитала представляет собой определенное соотношение собственных и заемных источников средств в общем объеме капитала фирмы.

Собственный капитал – характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им на формирования определенной части его активов – чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

Принципиальное различие собственного и заемного капитала – разная доходность, что связано с разным уровнем риска для владельцев этого капитала.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость компании.

Цена капитала – это относительная величина затрат по обслуживанию капитала, выраженная в процентах.

Факторы, влияющие на цену капитала:

1) Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков.

2) Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке.

3) Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий.

4) Степень риска осуществляемых операций.

5) Отраслевые особенности деятельности предприятий и др.

Этапы определения цены капитала:

1. Осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала.

2. Рассчитывается цена каждого источника в отдельности.

3. Определяется средневзвешенная цена капитала (WACC).

4. Разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формируется целевая структура капитала.

Цена капитала = выплаты владельцу капитала за год / привлеченный капитал

Средневзвешенная цена капитала (WACC) всех источников финансирования за счет собственного капитала и заемных средств представляет собой стоимость компании.

WACC = Σ KiDi

где: WACC – средневзвешенная цена капитала

Ki – цена конкретного источника

Di – доля соответствующего источника в общей сумме капитала.

18. Теории структуры капитала.

Традиционная теория - стоимость капитала предприятия зависит от его структуры, поэтому существует оптимальная структура капитала, позволяющая минимизировать значение WACC, и следовательно, максимизировать рыночную стоимость предприятия. Можно говорить о том, что WACC зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на собственный и заемный капиталы.

Теория Модильяни – Миллера - при некоторых условиях рыночная стоимость предприятия и стоимость капитала не зависят от структуры последнего, поэтому их нельзя оптимизировать. Также нельзя наращивать рыночную стоимость предприятия путем изменения структуры капитала. Любое изменение структуры источников путем привлечения более дешевых заемных средств не способствует увеличению рыночной стоимости предприятия, поскольку выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска.

19. Заемный капитал и финансовый леверидж.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

Принципиальное различие собственного и заемного капитала – разная доходность, что связано с разным уровнем риска длявладельцев этого капитала.

Коэффициент финансового левериджа – показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

Коэффициент финансового левериджа = ЗК / СК. >0,7

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

20. Определение силы воздействия операционного рычага.

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки (сила операционного рычага) зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат, тем больше сила операционного рычага (т.е. даже незначительное снижение выручки может привести к значительному снижению прибыли).

Действие операционного рычага порождает особый тип риска – производственный (предпринимательский) риск – риск «завязнуть» в постоянных затратах при ухудшении конъюнктуры рынка.

21. Основной капитал и основные фонды организации.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (основные средства; долгосрочные вложения; нематериальные активы).

· Долго сохраняет свою натуральную форму (полезность)

· Участвует в одном кругообороте

· Переносит свою стоимость на готовые продукты постепенно, по частям.

Основные фонды – это часть имущества корпорации, имеющие натурально-вещественную форму, участвующие во многих производственных циклах, не теряя при этом своей первоначальной натурально-вещественной формы.

Основные средства - это стоимостное выражение основных фондов корпорации, отражаемых в активе ее бухгалтерского баланса.

Основной капитал - это часть капитала корпорации, источник формирования основных фондов, как имущества корпорации.

Главный экономический признак основных фондов – это активы со сроком службы более 1 года, независимо от их стоимости, многократно используемые в процессе производства, как правило, не меняющие своей первоначальной формы и постепенно переносящие свою стоимость на стоимость готовой продукции в виде амортизации.

22. Оборотный капитал, оборотные средства, оборотные активы.

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована предприятием в его оборотные активы (запасы и затраты; дебиторская задолженность; краткосрочные финансовые вложения; денежная наличность).

· Натуральная форма преобразуется на производстве в иную полезность

· Участвует во многих кругооборотах

· Переносит свою стоимость на готовые продукты сразу и полностью.

Оборотные активы - это часть имущества корпорации, имеющие натурально-вещественную форму.

Оборотные средства - это стоимостное выражение оборотных активов корпорации, отражаемых в активе ее бухгалтерского баланса.

Оборотный капитал - это часть капитала корпорации, направленного на формирование оборотных активов.

Главный экономический признак оборотных производственных фондов – срок эксплуатации менее 1 года, независимо от их стоимости, используются в течение одного производственного цикла, при котором полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции. В течение одного производственного цикла изменяют свою первоначальную форму. После реализации готовой продукции их стоимость возвращается в оборот предприятия в денежной форме через выручку от реализации.

Оборотные средства предприятий - это авансированные в денежной форме средства необходимые для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих непрерывность процесса производства, реализации продукции, также полноту и своевременность осуществления расчетов.

23. Принципы организации оборотных средств.

1) Предоставление предприятиям самостоятельности относительно распоряжения, управления оборотными средствами.

2) Определение плановой потребности и размещение оборотных средств за отдельными элементами и подразделениями.

3) Корректировка рассчитанных и действующих нормативов с учетом требований хозяйствования.

4) Рациональная система финансирования оборотных средств.

5) Контроль за рациональным размещением и использованием оборотных средств.

24. Определение потребности в оборотных средствах корпорации.

Нормирование оборотных средств - это процесс расчета экономически обоснованных плановых норм материально-производственных запасов и нормативов оборотных средств

Норма оборотных средств ( N) – величина запасов (как правило в днях или в процентах к производственной программе) минимально необходимая для обеспечения непрерывного процесса производства.

Норматив оборотных средств (Н) – это плановая сумма денежных средств, постоянно необходимая для создания запасов материальных ценностей, организации производственной деятельности и осуществления расчетов.

Н = N х Р

где: Н – норматив оборотных средств, N – норма запаса в днях, Р – однодневный расход денежных средств по статье.

Порядок расчета потребности по статье «Сырье и основные материалы»

Nм = Tтр. + Тподг. + Тскл. + Тcтрах. + Ттех.

Ттр – время на создание транспортного запаса

Тподг. – время подготовительного запаса

Тскл. – время складского запаса - равный половине интервала между смежными поставками

Тстрах. – время страхового запаса - 50% от складского запаса

Ттех. – время технологического запаса

25. Показатели эффективности использования оборотных средств.

1) Коэффициент оборачиваемости = Ко = Со / В = Средний остаток оборотных средств на конец периода / Объем реализованной товарной продукции

2) Коэффициент загрузки = Кз = В / Со = Объем реализованной товарной продукции / Средний остаток оборотных средств на конец периода

3) Длительность одного оборота = О = (Со * Д)/ В = Д / Ко

Со – средний остаток оборотных средств на конец периода

Д -число дней в расчетном периоде

В -объем реализованной товарной продукции

Ко -коэффициент оборачиваемости оборотных средств

4) Рентабельность оборотных средств = (П / Со)*100%

П - прибыль от реализации продукции

Со – средний остаток оборотных средств на конец периода

5) Коэффициент сохранности = Ок / Он

Ок - фактические остатки оборотных средств на конец периода

Он - фактические остатки оборотных средств на начало периода

26. Критерии эффективности использования капитала.

Необходимо, чтобы показатели использования капитала соответствовали норме. Показатели эффективности использования капитала.

Коэффициент поступления всего капитала К₁ =К_п/К_к.п.

где: К_п – сумма источников капитала, мобилизованного в течение отчетного периода

К_к.п. – сумма капитала на конец отчетного периода

Коэффициент поступления собственного капитала К₂ = СК_п / СК_к.п.

где: СК_п – сумма собств. источников капитала, мобилизованных в течение отч. периода

СК_к.п. – сумма собственного капитала на конец отчетного периода

Коэффициент поступления заемного капитала К₃ = ЗК_п / ЗК_к.п.

где: ЗК_п – сумма заемных источников капитала, мобилизованных в течение отч. периода

ЗК_н.п. – сумма заемного капитала на конец отчетного периода

Коэффициент выбытия заемного капитала К₄ = ЗК_п / ЗК_н.п.

где: ЗК_п – сумма выбывших заемных источников капитала в течение отчетного периода

ЗК_н.п. – сумма заемного капитала на начало отчетного периода