Тема 11. Мировое страховое хозяйство

Вопросы: 1. Тенденции и перспективы его развития. 2. Проблемы взаимодействия российских и иностранных страховщиков.

1. Развитие мировых финансовых рынков, характеризующееся усилением процессов глобализации, интернационализации, либерализации, оказывает непосредственное влияние на всех участников мирового экономического пространства, основными членами которого являются крупные финансово-кредитные институты, производственные и торговые корпорации. Применение новых инструментов хотя и позволяет снизить принимаемые на себя риски, но также связано с определенными рисками для деятельности участников финансового рынка.

От того, насколько правильно будет выбран тот или иной инструмент, будет зависеть эффективность деятельности компании в целом.

В условиях рыночной экономики наибольшую прибыль приносят рыночные операции с повышенным риском.

Под предпринимательским риском понимается риск, возникающий при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов. Риск это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, программой его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

При выявлении риска надо различать понятия «расход», «убытки», «потери». Любая деятельность неизбежно связана с расходами, тогда как убытки имеют место при неблагоприятном стечении обстоятельств, просчетах и представляют собой дополнительные расходы сверх необходимых.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении риск характеризуется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предпринимателя, либо общие затраты ресурсов на данный вид деятельности, либо ожидаемый доход или прибыль.

Применительно к предприятию в качестве базы для определения относительной величины риска целесообразно брать стоимость основных фондов и оборотных средств предприятия или намеченные суммарные затраты на данный вид деятельности. Выбор той или иной базы не имеет принципиального значения, но следует предпочесть показатель, определяемый с высокой степенью достоверности.

Значения этих показателей определяются при разработке бизнес-плана, в процессе технико-экономического обоснования проекта или сделки. Соответственно потерями считают снижение прибыли, дохода в сравнении с ожидаемыми величинами. Потери — это в первую очередь случайное снижение ожидаемой прибыли. Величина именно таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска связан прежде всего с изучением потерь.

Центральное место в оценке риска занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов при осуществлении деятельности (случайные, непредвиденные, но потенциально возможные потери). Чтобы оценить вероятность тех или иных потерь, обусловленных развитием событий по непредвиденному варианту, следует, прежде всего, знать все виды потерь, связанных с предпринимательством, и уметь заранее рассчитать их и измерить как вероятные прогнозные величины.

Эффективная деятельность не возможна без освоения новой техники, без разумного риска в поисках дополнительных резервов интенсификации производства. Страхование в условиях рыночной экономики само выступает сферой коммерческой деятельности. Принимая на себя ответственность за те или иные риски, страховщик прежде всего думает о том, что даст ему заключаемый договор. Страховщик не берется за те виды страхования, в которых вероятность наступления неблагоприятных событий особенно велика. Поэтому, многие объекты повышенной опасности становятся предметом взаимного страхования на коммерческой основе.

По мере развития рыночных отношений постепенно расширяется перечень рисков, которые можно передать страховой организации.

Разновидностью предпринимательских рисков выступают коммерческие и финансовые риски.

Объектом страхования коммерческих рисков выступает коммерческая деятельность страхователя, предусматривающая инвестирование денежных и других ресурсов в какой-либо вид производства, работ или услуг и получение от этих вложений через определенный срок дохода.

Ответственность страховой организации по страхованию коммерческих рисков заключается в возмещении страхователю потерь, возникших вследствие неблагоприятного непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий осуществления коммерческой деятельности.

Страховую сумму как предел ответственности определяют по заявлению страхователя и согласию страховщика. Возможны два варианта установления страховой суммы: в пределах капитальных вложений страхователя в страхуемые операции; в объеме капитальных затрат и определенной прибыли, которую должны принести эти затраты.

Страховое возмещение определяют как разницу между страховой суммой и фактическими финансовыми результатами от застрахованной коммерческой деятельности.

В зависимости от подхода к установлению страховой суммы меняется содержание страхования: если возмещают затраты страхователя, имеет место страхование инвестиций; при возмещении затрат страхователя и прибыли имеет место страхование дохода или прибыли.

Если целью страхования является защита от возможных потерь инвестиционных вложений, срок действия договора страхования обусловлен сроком окупаемости капитальных затрат. Общие нормативные сроки окупаемости существенно различаются в зависимости от цели деятельности, размера предприятия, срока его существования, способа организации его деятельности, месторасположения и других факторов. Поэтому сроки договоров устанавливаются строго индивидуально, в зависимости от проекта.

Особенность рассматриваемого страхования состоит и в том, что выплата суммы страхования производится в основном по окончании срока страхования, когда выявляются окончательные результаты деятельности. Определенность срока возможных выплат при страховании коммерческих рисков позволяет планомерно использовать поступившие взносы, создает условия для создания резервов к этому сроку.

Страховое возмещение может выплачиваться и до окончания договора страхования, когда в результате каких-либо событий становится очевидной невозможность вернуть вложенные средства, а тем более получить прибыль. Однако влияние большинства событий, связанных с конъюнктурой рынка, поддается определенной корректировке; неблагоприятные изменения могут быть временными. Поэтому только при окончании срока страхования можно определить результаты коммерческой деятельности и размеры возмещений, подлежащих выплате.

Характер страхования коммерческих рисков обусловливает ряд требований к страхователю. Он должен иметь разрешения, лицензии или патенты, другие необходимые бумаги. В заявлении о страховании страхователь обязан привести информацию о предстоящей коммерческой деятельности, ожидаемых от нее доходах и связанных с ней расходах, о заключенных контрактах, о всех обстоятельствах, позволяющих судить о степени риска.

Как и в других видах страхования, необходимы некоторые ограничения при приеме на страхование и в определении страховой ответственности.

Так, исключается из сферы страхования посредническая деятельность, вложения в азартные игры, тотализаторы и т. п. Не возмещают потери, которые возникли вследствие умышленных действий страхователя, его партнеров или выгодоприобретателей, направленных на срыв застрахованной деятельности, нарушение законодательства, изменение профиля предприятия, а также в результате неквалифицированного управления им.

Страхование следует проводить с установлением определенной франшизы (например, 5 %) и с предоставлением права страхователю увеличить ее размер. Целесообразно ограничение и минимальной суммы возмещения (например, до 80 % ущерба).

Ставки взносов (тарифы) по страхованию коммерческих рисков зависят от многих факторов: вида деятельности, срока страхования, степени стабильности рыночных отношений и т. д. Для каждого предприятия риск индивидуален, следовательно, надо по возможности индивидуализировать сроки платежей. Тарифы данного страхования коррелируют в значительной мере со ставками страхования кредитов, поскольку в обоих случаях они находятся под сильным воздействием рыночного механизма.

Финансовый риск это вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценностями.

К финансовым рискам можно также отнести риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате наступления страхового события — остановки производства (торговли) из-за утраты или повреждения застрахованного имущества.

Возможна следующая классификация финансовых рисков.

1. Страхование кредитов, в том числе страхование: риска невозврата кредита (страхователь — банк); ответственности заемщика за невозврат (непогашение) кредита (страхователь — заемщик); несвоевременной уплаты процентов за кредит заемщикам; потребительского кредита (страхователь — физическое лицо); коммерческого кредита (страхование векселей); депозитов (страхователь — банк или вкладчик);

2. Страхование косвенных рисков, в том числе: на случай потери прибыли (дохода); дополнительных расходов; временной прибыли, арендной платы и т. п.

3. Страхование биржевых рисков, в том числе: рисков неплатежа по коммерческим сделкам; комиссионного вознаграждения брокерской фирмы; операций с ценными бумагами;

Коммерческие и финансовые риски являются основными видами предпринимательских рисков и образуют особую категорию рисков, обладающих определенными признаками и свойствами. Учет этих рисков, подробный анализ и создание эффективной системы управления позволяют избежать некоторых отрицательных последствий для предпринимателей.

Страхование финансовых рисков включает страхование: финансовых инвестиций, финансовых гарантий, муниципальных облигаций, облигаций юридических лиц.

Финансовые инвестиции представляют собой покупку активов в виде ценных бумаг, как долевых, так и долговых, которые будут приносить инвестору не только прибыль, но и гарантировать ему определенный уровень безопасности вложения средств. Две этих составляющих — прибыль и рискованность — находятся в пропорциональной зависимости друг от друга: чем в более рисковые ценные бумаги осуществляется вложение средств, тем, как правило, большую прибыль они приносят. На развитом финансовом рынке устанавливается устойчивая градация рисковости и прибыльности ценных бумаг. Считается, например, что наиболее рискованными являются спекулятивные обыкновенные акции, которые, однако, приносят владельцу доход 15 – 20 %. К категории высокорисковых ценных бумаг принадлежат также обыкновенные акции быстро растущих компаний (доход 10 – 12 %).

К ценным бумагам с умеренным риском относятся обыкновенные акции, высоко котирующиеся на бирже (доход по ним составляет 8 – 10 %), ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов со сбалансированным портфелем — доход 7 – 8 %, конвертируемые акции с фиксированным дивидендом — 6 – 10 %, конвертируемые облигации — приносят доход их владельцу 5 – 10 %.

К ценным бумагам с низкой степенью риска относятся муниципальные и государственные облигации, приносящие их владельцу доход не более 4 – 6 %.

Сами риски также подразделяются на определенные виды. В первую очередь различают имущественные и кредитные риски. Имущественный риск делится на рыночный и предпринимательский риск. Рыночный риск представляет собой возможность потери капитала, связанную с изменением цен на товары. Предпринимательский риск связан с изменением стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Кредитный риск делится на риск, связанный с изменением учетной ставки банковского процента, и инфляционный риск.

Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой — сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового рынка, установление правил выпуска ценных бумаг, введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т. п. Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой биржи с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.

Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются при отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.

Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности. Оно подразделяется по характеру страховых рисков на страхование от политических и коммерческих рисков. Договоры страхования от политических рисков заключают при осуществлении инвестиций в зарубежные страны. Оно характеризуется невозможностью математической оценки вероятности наступления страховых случаев и крайне высокими размерами ущерба.

Такое страхование проводят в основном государственные страховые структуры страны-инвестора и международные финансовые организации. В настоящее время на три государственные организации (в США, ФРГ и Японии) приходится 80 % общих объемов операций, осуществляемых в рамках национальных государственных программ страхования инвестиционных рисков.

Страховыми рисками здесь являются события, исходящие от органов власти, управления, иных государственных образований, а также народных масс. При определении конкретного их перечня в договоре учитываются следующие основные факторы: политическое и экономическое положение страны; ее потенциальные финансовые возможности; уровень развития промышленности, сельского хозяйства и инфраструктуры; величина валового внутреннего продукта; объемы внутренней и внешней задолженности государства и ее структура; своевременность погашения имеющихся займов; уровень инфляции; объект и субъект страхования; сумма инвестиций; географическое местонахождение объекта инвестиций; срок страхования.

При этом вышеуказанные факторы могут повлиять не только на объем страхового покрытия, но и в целом на экономическую целесообразность и возможность страхования и, следовательно, на сам факт инвестирования.

В зависимости от перечисленных факторов в объем страхового покрытия могут входить следующие риски:

- изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам в осуществлении деятельности согласно ранее обусловленной программе;

- изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесторам;

- принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и возможный доход от них для последующего инвестирования;

- национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов, или экспроприация их активов в результате предпринятых государством изменений в экономике или политике;

- принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию;

- принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковать продукцию предприятия, в которое вложены иностранные инвестиции;

- введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;

- введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесторы, принимать участие в биржевых сделках;

- принятие законодательства, которое ущемляло бы финансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;

- принятие нормативных актов, которые ущемляли бы право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в которые инвесторы вложили соответствующие средства;

- внесение изменений в арбитражную практику;

- военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.

Объектом страхования могут быть следующие виды инвестиций:

- акции, другие ценные бумаги и права участия; прямые инвестиции (например, связанные с проведением строительно-монтажных работ, модернизацией производства);

- имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом;

- ссуды и кредиты.

Страхование финансовых гарантий предусматривает предоставление страховщиком гарантий того, что определенные финансовые обязательства, оговоренные в процессе заключения деловой сделки, сторонами которой выступают заемщик и инвестор, будут выполнены. Страхование финансовых гарантий считается специальным видом поручительства, обеспечивающего страховую защиту от рисков, связанных с проведением финансовых операций.

Поручительство — это та сфера деятельности, в которой могут действовать банки, специальные агентства и страховщики. При этом в каждой из стран существуют особенности в правовом регулировании таких операций.

Гражданский кодекс Российской Федерации разделяет договоры поручительства и банковской гарантии. По договору поручительства поручитель обязуется перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично.

В соответствии с договором банковской гарантии гарант дает по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования об ее уплате.

При этом право на выдачу банковских гарантий имеют банки, иные кредитные учреждения и страховые организации.

Среди видов страхования финансовых гарантий можно выделить страхование: облигаций и других ценных бумаг; кредитов для краткосрочных торговых сделок и долгосрочных инвестиций; закладных облигаций; выплат по сдаче в аренду, лизинг и т. п.; оплаты стоимости поставляемого оборудования; автомобильных ссуд.

По срокам действия договоров все виды страхования обычно подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

По категории страхователей различают договоры, заключаемые с юридическими лицами, и страхование частных лиц.

Одна из особенностей данного страхования состоит в том, что при его проведении страховщик ставит задачу обеспечить практически безубыточное прохождение операций (т. е. не допускать выплату страхового возмещения), поскольку применяемые тарифные ставки предусматривают, что вероятность наступления страховых случаев и суммы убытков от них должны быть минимальными. В связи с этим страховщики осуществляют тщательный отбор страхователей и принимаемых на страхование объектов, руководствуясь в первую очередь принципом осмотрительности.

Страхование муниципальных облигаций — форма финансовых гарантий, при которой страховая компания предоставляет свою оценку кредитоспособности и репутацию муниципальному выпуску облигаций в обмен на страховую премию. Это страхование имеет две функции. Оно позволяет заемщику существенно уменьшить издержки по выплате процентов по его долговым обязательствам путем повышения оценки кредитоспособности выпускающего облигации, в то же время защищает держателей облигаций от риска того, что муниципалитет не выполнит обязательств по выплате процентов и основной суммы.

Эти два фактора — уменьшение издержек заимствования для муниципалитетов и дополнительные гарантии для держателей облигаций — являются причинами растущей популярности страхования облигаций.

Страхование облигаций также улучшает рыночную проходимость финансирования, особенно долговых обязательств некрупных, мало известных или низко котируемых заемщиков, которые нечасто выпускают облигации. Возросшая привлекательность застрахованных обязательств не только дает некрупным муниципалитетам с хорошей оцененной кредитоспособностью возможность конкурировать на рынке с более известными муниципалитетами, но может, кроме того, увеличить количество получаемых предложений от страховщиков, торгующихся за облигации.

Страхование применяется главным образом к новым долгосрочным выпускам с фиксированным уровнем процента, в частности, к годовым облигациям, или же к выпускам, предназначенным для нужд коммунальных служб. Выпуски облигаций обычно подкреплены полным доверием к органам власти, их кредитом и практически неограниченной налоговой властью этих органов, хотя выпускаются обще-долговые облигации с условием «ограниченного налога», т. е. налога с ограничением его по ставке или сумме, обещанного органом власти, иногда в форме закона, принятого правительством.

Страхование муниципальных обязательств рассматривается как менее подверженное потерям, чем прочие виды страхования (собственности, от несчастных случаев, гарантий). При нем предлагается тариф страховой премии, который благоприятно выглядит на фоне самых рискованных видов поручительства, в частности, договорного обеспечения облигациями. Однако страхование муниципальных обязательств подвержено долгосрочному риску потерь, поскольку сроки выкупа могут достигать 25, 30 и даже 40 лет. Средний срок действия застрахованной облигации составляет 15 лет.

Полис страхования строго ограничен выплатами основной суммы и процентов по мере срока их наступления по предварительному графику платежей.

При проведении страхования муниципальных облигаций страховщик гарантирует инвестору выплату капитала и процентов по застрахованным облигациям.

Страховой интерес инвестора в данном страховании состоит в том, что страхование позволяет: перенести риск вкладчика на страховую компанию; обеспечить стабильность цены застрахованных облигаций (т. е. меньшую их подверженность воздействию конъюнктуры рынка); повысить степень ликвидности застрахованных облигаций; освободить инвестора от тщательного изучения кредитоспособности эмитента.

С точки зрения эмитента, данное страхование обеспечивает лучшую реализацию облигаций, а также уменьшение издержек по их выпуску за счет снижения сумм выплачиваемого дохода. Последнее объясняется тем, что застрахованная у страховщика облигация становится более надежной, а потому может быть распространена при меньшей доходности.

Страховая сумма по договору устанавливается в пределах суммы долга и процентов по нему в соответствии со сроками наступления выплат по графику, установленному проспектом эмиссии.

Тарифные ставки, как правило, находятся в пределах от 0,25 до 2 % совокупной суммы основного долга и процентов. Конкретная ставка устанавливается в зависимости от оценки кредитоспособности эмитента, выпускающего обязательства, типа облигации, сроков ее выкупа и других факторов риска, связанных с этими обязательствами.

Расчет размеров тарифных ставок основан на проводимых финансовыми экспертами исследованиях риска невыполнения обязательств эмитентом и оценках уровня его кредитоспособности.

Сумма премии, исчисленная исходя из страховой суммы и установленного размера тарифной ставки, как правило, уплачивается в начале срока страхования за весь его период. Для распределения риска невыполнения обязательств эмитентами застрахованных облигаций страховщики стремятся избегать страхования значительного количества выпусков муниципальных облигаций в одном географическом регионе.

Страхование муниципальных облигаций считается мало убыточным видом страхования. А в те периоды, когда в экономике нет спада, его убыточность вообще близка к нулю. Это связано с тем, что муниципалитет осуществляет свою деятельность в той или иной форме на протяжении длительного периода, располагает стабильными источниками поступления денежных средств, находится под контролем представительных органов. Законы, защищающие имущественные интересы кредиторов муниципальных властей, легко приводятся в действие.

Страховщик имеет право на предъявление регрессных исков. При неуплате по долговым обязательствам страховщик становится собственником облигаций и получает юридические права на возмещение эмитентом убытков за неоплаченные долги.

Для развития данного вида страхования страховщики предлагают широкий набор разнообразных программ страхования.

Так, одним из видов страхования, удовлетворяющего финансовые потребности эмитентов, является страхование резервных фондов. Резервный фонд должен создаваться эмитентом на протяжении всего периода займа как гарантия систематического накопления средств для погашения облигаций в определенный срок. Активы этого фонда состоят из наличности, ценных бумаг и прочих видов ценностей. Договор страхования резервного фонда, заключаемый на страховую сумму, равную необходимой величине этого фонда, освобождает эмитента от необходимости его формирования, поскольку обеспечивает инвесторам гарантии выплаты данной суммы. Это позволяет эмитенту использовать средства на другие цели.

Каковы перспективы страхования муниципальных облигаций в России?

Сравнительно низкий страновой рейтинг России, определяющий низкий потолок рейтинга отечественных страховых компаний и банков, с одной стороны, ограничивает рынок доступных им операций страхования кредитного риска внутренних ценных бумаг сектором долговых обязательств эмитентов, не имеющих кредитного рейтинга.

С другой стороны, следует отметить возможность активизации операций страхования отечественных эмитентов, имеющих международный кредитный рейтинг, зарубежными страховыми компаниями и банками, характеризующимися более высоким рейтингом.

Как и за рубежом, наиболее привлекательными для страхования инструментами отечественного рынка ценных бумаг являются субфедеральные и муниципальные облигации. Благодаря сравнительно устойчивой налоговой базе и правительственной помощи муниципалитеты способны противостоять стихийным бедствиям, экономическим кризисам и даже финансовой безответственности. Наиболее важным фактором здесь является эффективность правового регулирования эмиссии муниципальных облигаций федеральными органами власти.

Так, потенциал надежности отечественных муниципальных долговых обязательств возрастет после вступления в силу Бюджетного кодекса и закона «Об особенностях эмиссии государственных и муниципальных облигаций», устанавливающих предельное соотношение максимальной величины заимствований к объему доходных поступлений бюджета соответствующего уровня. Это является важным фактором защиты прав инвесторов от последствий рискованной финансовой политики эмитента.

В нормативных актах, регламентирующих деятельность коммерческих банков и пенсионных фондов, муниципальные и субфедеральные долговые обязательства рассматриваются как высоконадежные, что позволяет увеличивать инвестиции в муниципальные ценные бумаги без ухудшения показателей рискованности активов.

Согласно инструкции Центрального банка РФ «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций», коэффициент риска вложений в долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти, а также банковских ссуд под их залог был оценен в 20 %, тогда как коэффициенты риска вложений в иные негосударственные ценные бумаги и размещение средств на корреспондентских счетах ностро у банков-резидентов определены в 70 %.

В соответствии с экономическими нормативами надежности и платежеспособности негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению их активами вложения в муниципальные облигации также рассматриваются как низкорисковые. Коэффициент оценки активов с учетом риска по ценным бумагам органов власти субъектов РФ и органов местного самоуправления составляет 0,250, тогда как по банковским депозитам он равен 0,425, по негосударственным ценным бумагам — 0,625.

Только для страховых компаний инвестиции в муниципальные и субфедеральные ценные бумаги рассматриваются государственными органами власти как менее привлекательные по сравнению с корпоративными долговыми ценными бумагами и банковскими депозитами. Аналогичные нормативы деятельности коммерческих банков и негосударственных пенсионных фондов отдают первенство муниципальным облигациям.

Благодаря повышенной надежности именно субфедеральные и муниципальные органы власти, выступающие в качестве эмитентов ценных бумаг, станут наиболее привлекательными объектами интереса для отечественных и, возможно, зарубежных страхователей. Интересными объектами для страховщиков могут стать и корпоративные облигации, гарантированные муниципальными бюджетами.

Вместе с тем следует учитывать сравнительно скромные суммарные активы отечественных страховых организаций, значительно уступающие активам российских коммерческих банков.

Преимущества в объеме активов позволят отечественным коммерческим банкам по масштабу и развитию системы гарантирования муниципальных облигаций опередить страховые компании. В частности, отдельные отечественные банки получили международный кредитный рейтинг, а страховые компании — пока нет. Помимо сравнительного преимущества в величине активов, коммерческие банки — гаранты муниципальных займов — имеют возможность реализовать механизм обеспечения возвратности средств займа, выступая одновременно в качестве уполномоченного банка по обслуживанию займа, контролирующего целевое использование его средств. Такой банк получает возможность увеличения своих активов, используя механизм гарантирования муниципальных облигаций, характеризующихся более высокими формальными показателями по сравнению с аналогичными показателями надежности обязательств коммерческих банков, а также льготами по налогообложению доходов физических лиц.

С высокой степенью эффективности эта модель, в частности, может быть использована банками (или крупнейшими корпорациями) для гарантирования муниципальных займов городов и регионов, переводящих на свой баланс учреждения социальной сферы, забираемые у градообразующих предприятий. Возможна схема, при которой крупная корпорация-налогоплательщик становится гарантом облигационного займа региона или муниципалитета базирования, получая в обмен налоговый кредит.

С учетом особенностей отечественной системы налогообложения, затрудняющей эмиссию корпоративных облигаций, распространение может получить практика гарантирования какой-либо частной компанией муниципальных ценных бумаг, не обеспеченных бюджетными гарантиями и обслуживаемых за счет доходов от реализуемого данной компанией инвестиционного проекта.

Решение проблемы снижения кредитного риска для инвесторов является одной из необходимых предпосылок формирования находящегося пока в зачаточном состоянии рынка облигаций местных органов власти. Уже в среднесрочной перспективе создание системы страхования муниципальных ценных бумаг сможет способствовать выполнению этой задачи.

Другим видом страхования финансовых гарантий является страхование облигаций юридических лиц.

Такому страхованию могут подлежать облигации предприятий различных отраслей промышленности, строительства, торговли и т. д. Оно гарантирует инвестору своевременную и в должном объеме выплату основного капитала и процентов на него. Страхование облигаций юридических лиц, в случае если оно осуществляется авторитетной страховой организацией, повышает кредитные возможности компаний-эмитентов, делает облигации ликвидными, обеспечивает их размещение по более высоким ценам.

Срок такого страхования обычно составляет 10 - 20 лет. Страховая сумма не превышает, как правило, 90 % стоимости облигаций.

Страховая премия выплачивается в начале срока страхования, при этом договор страхования не подлежит расторжению.

Порядок заключения договора аналогичен страхованию облигаций муниципальных организаций.

Однако проведение такого вида страхования требует глубокого анализа коммерческих перспектив предприятия, качества управления на нем, темпов роста, финансовой устойчивости, работы поставщиков и заказчиков, профессионализма кадров. Залогом обеспечения безубыточности в данном виде страхования выступают рентабельность деятельности предприятия, а также находящееся в его собственности имущество.

2. Страхование является одним из индикаторов современного состояния экономики и общества и отражает все тенденции и проблемы. Нельзя утверждать, что развитие страхового рынка происходит непротиворечиво, целенаправленно и прогрессивно. Наряду с большими изменениями и достижениями имеет место ряд серьезных проблем и задач, требующих решения. Можно выделить следующие тенденции, которые характеризуют состояние и динамику развития национальной системы страхования, а также ее место в мировом страховом хозяйстве.

Во-первых, это постепенный рост долей объемов страховых премий и инвестиций в ВВП страны (с 1,36 % в 1996 г. до 3,06 % в 2001 г.), наблюдался также и небольшой рост доли инвестиций страховых компаний по отношению к ВВП (с 0,34 % в 1996 г. до 0,81 % в 2001 г.). При этом их абсолютные размеры и доли в ВВП являются крайне низкими по сравнению с аналогичными показателями развитых стран.

Во-вторых, это постепенный рост общего объема страховых премий с одновременным снижением его темпов прироста (в 2001 г. общий объем премий составил 9,18 млрд. долл. США относительно 2,12 млрд. долл. США, собранных в 1994 г.) Однако ежегодный прирост, скорректированный на инфляцию, имел тенденцию к уменьшению. С другой стороны, даже такой прирост собираемой страховой премии с учетом инфляции значительно превышает аналогичный средний прирост по странам Европы. Средний объем премий на одну российскую страховую компанию составил примерно 680 тыс. долл. США в 2001 г., в то время как аналогичный показатель, приходящийся на одну европейскую страховую компанию, составлял 135,2 млн. долл. США в 2000 г.

В третьих, небольшие, относительно мировых значений, объемы инвестиций российских страховых компаний и снижение их размеров (в 1998 г. объем инвестиций страховых компаний России составлял 1,06 млрд. долл. США, что в общем объеме инвестиций страховых компаний в мире имело долю 0,02 %).

В-четвертых, место российского страхового рынка в мировом страховом хозяйстве характеризуется структурой (направлениями) инвестирования активов страховщиков. Основными направлениями инвестиций европейских страховых компаний в 1999 г. были: акции с переменным доходом – 38 %, облигации с фиксированным доходом — 35 %, займы – 12 %, недвижимость – 5 %, долевое участие в связанных компаниях — 3 %, депозиты — 2 %, другое — 5 %. В середине 2002 г. усредненная структура инвестиций российских страховщиков включала в себя: векселя небанковских организаций — 30 %, банковские депозиты — 23 %, векселя банков — 13 %, денежные средства – 12 %, ценные бумаги и доли участия в уставных капиталах зависимых и дочерних компаний — 7 %, недвижимость и акции и доли участия в уставных капиталах организаций по 5 %, государственные и муниципальные ценные бумаги — 3 %, корпоративные облигации — 2 %. Таким образом, один из наиболее важных признаков развитых страховых рынков в мире, инвестиционная деятельность страховых компаний, находится в России в начальной стадии.

В-пятых, уменьшение численности отечественных страховых компаний. При этом стабильными остаются темпы их уменьшения 6 - 12 % в год. В целом тенденция к постоянному снижению числа страховых компаний отражает общемировую тенденцию их укрупнения и слияния. В нашей стране она будет набирать все большие обороты в связи с повышением финансовых требований к деятельности страховых компаний, вступлением России в ВТО и характеризоваться формированием страховых холдингов вокруг наиболее крупных страховщиков, что, в свою очередь, положительно будет влиять и на повышение капитализации отечественного страхового рынка.

В-шестых, противоречивость развития современного страхового рынка России видна в усилении двух противоположных тенденций: с одной стороны, в его консолидации, а с другой — в увеличении региональных диспропорций в страховании. Первая тенденция, базирующаяся на формировании холдинговых групп и деятельности мегастраховщиков, выражается в повышении роли профессиональных союзов и объединений страховщиков. Вторая тенденция связана с концентрацией развитых финансовых рынков в Москве и Центральном федеральном округе, в связи с чем, и объемы страховых премий крайне неравномерно распределяются по федеральным округам (более 86 % из них приходится на страховые компании Центрального федерального округа, в том числе на Москву — 70 % от всего объема собранных страховых взносов в стране, 5,5 % — Уральского, 3,7 % — Приволжского, 2 % — Северо-Западного, 1,4 % — Сибирского, 0,6 % — Южного, 0,5 % — Дальневосточного федерального округов).

Наряду с положительной тенденцией концентрации страхового рынка наблюдаются монополизация, недобросовестная конкуренция и протекционизм, обусловленные разделом этого рынка в интересах ведомств, финансово-промышленных групп или территорий в рамках отраслевых и региональных программ страхования. К другим негативным региональным явлениям, требующим значительной координированной работы всего страхового сообщества, относятся проблемы неразвитости инфраструктуры страхового рынка, отсутствия институтов брокеров, оценщиков рисков, взаимного страхования, низкий уровень страховой культуры населения.

В-седьмых, это наличие диспропорций между обязательными и добровольными видами страхования. Обязательные виды, за исключением обязательного медицинского страхования, имеют крайне низкий коэффициент выплат и не являются строго рыночными видами, хотя и имеют, как правило, социальный характер.

Основной тенденцией, которая будет определять развитие отечественной системы страхования, является процесс и порядок вступления России во Всемирную торговую организацию. На сегодняшний день реальную конкуренцию иностранным страховщикам при полном устранении ограничений в их деятельности могут составить первые десять - двадцать отечественных страховщиков. Остальные, скорее всего, не выдержат жесткой конкуренции с иностранными страховщиками при либерализации российского страхового рынка. Даже самые крупные отечественные страховые компании значительно уступают средним и даже мелким иностранным страховым компаниям не только по активам и обороту, но и по технологиям, качеству и количеству предоставляемых услуг. Так, на отечественном рынке страхования представлено около 1000 страховых продуктов, в то время как в США — около 3000. Поэтому важнейшая задача при вступлении в ВТО — нахождение сбалансированной позиции по отношению к иностранным страховым организациям.