Мотивация эмитента

Существуют две серьезные причины, почему эмитент мог бы быть заинтересован в создании гибридного инструмента. Первая, наиболее распространенная причина заключается в использовании возможно­стей арбитража, имеющихся на рынке, для снижения стоимости при­влеченных средств. Например, эмитент может эмитировать гибрид­ную ценную бумагу с одновременным хеджированием риска, прису­щего этому инструменту, так, чтобы чистый результат оказался экви­валентным прямому заимствованию по цене более низкой, чем для прочих имеющихся у него возможностей. Это, в частности, является одним из основных мотивов применения свопов. Можно вспомнить, что мы в главе 13 широко использовали свопы для превращения обя­зательств с плавающей ставкой в обязательства с фиксированной став­кой, а также для превращения обязательств, деноминированных в од­ной валюте, в обязательства, деноминированные в другой.

Вторая причина связана с ситуацией, когда компания желает со­здать обязательство, основанное на собственных активах. Например, компания, имеющая в качестве активов некоторое количество неф­ти, желает эмитировать облигацию, для которой сумма погашения зависит от цены на нефть, которая сложится на момент погашения. Это обязательство будет естественным хеджем для риска, происходя­щего от обладания таким активом, как нефть. Рассмотрим конкрет­ные примеры для каждой из упомянутых мотиваций с точки зрения эмитента.