И эффективности использования капитала

В двух предыдущих параграфах нами рассматривались значения и динамика финансовых показателей и обороты статей по отдельности. Теперь обратимся к аналитическим инструментам программы, позво­ляющим исследовать их взаимосвязи.

Вновь обратимся к отчету «Финансовый анализ» и рассмотрим по­казатели таблицы 6 этого отчета. Отчет следует построить за весь июнь в привязке к варианту бюджета «План на месяц подекадно (факт)» (рис. 122).

Этот раздел отчета содержит данные, характеризующие деловую ак­тивность предприятия за выбранный для построения отчета период. Здесь представлены коэффициенты оборачиваемости различных групп активов и пассивов предприятия. В таблице приводятся расчетные зна­чения коэффициентов оборачиваемости, которые рассчитываются как

Рис. 122

Коэффициент оборачиваемости активов (ТА) характеризует эффек­тивность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независи­мо от источников их привлечения. Он показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Срок оборота показывает, за сколько дней оборачиваются ак­тивы. Порядок интерпретации остальных приведенных в таблице ко­эффициентов идентичен.

У предприятия, рассматриваемого в нашем конкретном примере, активы в целом оборачиваются примерно за 23,5 дня, оборотные акти­вы — примерно за 20 дней, товары — за 13, а денежные средства — за

4,5 дня.

Двухнедельный оборот товаров объясняется тем, что на начало периода предприятие имело довольно большой их запас. К концу периода он значительно уменьшен и потому в следующем периоде

126 Информационные технологии финансового планирования и экономического анализа

Анализ финансового состояния и эффективности работы предприятия

оборачиваемость будет выше. Если, конечно, опять не будут произве­дены масштабные закупки, существенно превышающие реальную по­требность.

Здесь, однако, следует отметить, что использованный в программе метод расчета коэффициентов оборачиваемости производственных за­пасов и товаров не является единственно возможным. Нередко для оцен­ки оборачиваемости этих категорий активов используется не сумма ре­ализации, а себестоимость реализованных товаров (производственных запасов). Понятно, что в этом случае коэффициент оборачиваемости будет меньше.

Разница в указанных подходах проявляется и при анализе оборачи­ваемости дебиторской задолженности и текущих обязательств (рис. 123).

Рис. 123

В программе в обоих случаях эти данные рассчитываются исходя из объема реализации. В отношении коэффициента оборачиваемости де­биторской задолженности иной подход вряд ли целесообразен. Но кре­диторскую задолженность имеет смысл соизмерять не только с реали­зацией, но и с себестоимостью запасов, поскольку счета кредиторов относятся именно к ней и в этом случае соответствующий коэффици­ент имеет более ясный смысл — сколько нужно оборотов для оплаты выставленных компании счетов.

На основе данных таблицы 6 в отчете «Финансовый анализ» рас­считывается еще один очень важный показатель деловой активности -длительность операционного цикла. Он равен сумме продолжительно­сти оборотов производственных запасов, товаров и готовой продукции, а также дебиторской задолженности, и характеризует время, необходи­мое для производства, продажи и оплаты продукции.

У рассматриваемого в нашем примере предприятия нет ни дебитор­ской задолженности, ни производственных запасов и продолжитель­ность операционного цикла совпадает с временем оборота товаров.

Достаточно высокие показатели оборачиваемости имущества и его источников у рассматриваемого в нашем примере предприятия как раз и объясняют почему, имея столь неблагоприятное по всем критериям финансовое положение в начале цикла планирования, оно сумело дос­тичь вполне удовлетворительного финансового положения на его конец.

Этот пример наглядно показывает, почему одномоментную оценку ликвидности и финансовой устойчивости нельзя возводить в абсолют и следует дополнять анализ исследованием скорости оборота активов и пассивов.

Завершающей стадией нашего анализа станет исследование анали­за эффективности использования капитала. Необходимые для этого данные содержатся в таблице 9 отчета «Финансовый анализ» (рис. 124).

Приводимые здесь данные рассчитываются на основе агрегирован­ного аналитического баланса и отчета о прибылях и убытках. Все при­водимые здесь показатели (кроме коэффициента устойчивости эконо­мического роста и периода окупаемости капитала) рассчитываются как отношение чистой прибыли (балансовая прибыль с учетом внереали­зационных и чрезвычайных доходов и расходов за вычетом налога на прибыль) к средней за период стоимости той или иной группы активов или пассивов.

В нашем примере мы не учитывали налога на прибыль. Поэтому зна­чения показателей завышены по сравнению с реальным положением вещей.

Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризу­ет эффективность использования инвестированного собственниками капитала и показывает, сколько единиц чистой прибыли «заработала» каждая денежная единица вложенного собственниками капитала. В странах с развитой экономикой этот показатель оказывает существен­ное влияние на уровень котировки акций компании.

128 Информационные технологии финансового планирования и экономического анализа

Рис. 124

Коэффициент рентабельности активов характеризует эффектив­ность использования всей совокупности активов предприятия. Он по­казывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получе­ния одной денежной единицы чистой прибыли, независимо от источ­ника получения этих средств. В частности, с его помощью можно оценить выгодно или нет привлечение кредитов и займов для расшире­ния масштабов деятельности. Если процент по предполагаемым зай­мам (приведенный ко времени, на которое получены займы) ниже, чем рентабельность активов, то их привлечение выгодно, а если выше, то невыгодно.

Это следует из следующих простых рассуждений.

Привлечение кредита или займа позволит увеличить активы на его сумму. Если рентабельность активов сохранится на том же уровне, то новые активы позволят получить дополнительную прибыль в сумме, равной произведению величины кредита на рентабельность активов.

Однако за использование кредита придется выплатить проценты, равные проценту за кредит, умноженному на ту же сумму кредита.

Анализ финансового состояния и эффективности работы предприятия

Поэтому достаточно сравнить рентабельность активов с процентом (приведенным к сроку займа), под который будет выдан кредит. Другой вопрос, что при существующих схемах кредитования реальный процент не всегда просто вычислить.

Рентабельность оборотных активов предприятия, рассматриваемо­го в нашем примере, составляет 22%. Это означает, что с каждого руб­ля, вложенного в оборотные активы, собственники «снимают» 22 коп. прибыли (не забывайте, что мы еще не вычли налог прибыль!).

Рентабельность внеоборотных активов существенно выше и состав­ляет 1,15 руб. с каждого вложенного в них рубля.

В этой связи предприятию, возможно, стоит подумать об увеличе­нии основных средств и нематериальных активов. Но здесь все зависит от конкретных направлений их применения. Может быть высокая рен­табельность внеоборотных активов вызвана именно применением по­ставленной на баланс программы «1С:Финансовое планирование», ко­торая позволяет принимать эффективные управленческие решения, а иные вложения в эту категорию активов не дадут такого эффекта?

Период окупаемости собственного капитала показывает количество периодов, кратное периоду за который составлен отчет, в течение кото­рого при существующей рентабельности полностью окупятся вложе­ния собственников.

В нашем примере этот срок фантастически мал — меньше двух ме­сяцев. Вот уж действительно «потемкинская деревня»! Или такое все-таки бывает?