Модель средневзвешенной стоимости капитала

Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконтирования, определяемая как средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала – расходы, связанные с привлечением собственного и заемного капиталов.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) предполагает определение ставки дисконтирования суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

Ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам и рассчитывается по следующей формуле:

WACC = ∑kiWi

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования);

ki– стоимость привлечения капитала из i-го источника;

Wi– доля источника капитала в структуре капитала предприятия;

n – количество источников средств.

Обычно эту модель детализируют следующим образом:

WACC = ∑kd(1-tc)Wd+ kpWp+ ksWs

где kd– стоимость привлечения заемного капитала;

tс– ставка налога на прибыль предприятия;

Wd– доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

kp– стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

Wp– доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

ks– стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

Ws– доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

Стоимость привлечения заемного капитала (kd) уменьшается на ставку налога на прибыль предприятия (tс), так как в случае включения процентов по долгосрочным обязательствам в себестоимость, их величина исключается из налогооблагаемой прибыли.