Организация биржевой деятельности и её участники

контрольные вопросы:

1. Участники биржевых торгов. 2. Процедура проведения биржевых торгов. 3. Механизм биржевых операций.

Основными участниками биржевых торгов являются:

Брокеры - члены биржи или их представители, заключающие биржевые сделки по поручению клиентов за комиссионное воз­награждение.

Дилеры - члены биржи, которые заключают биржевые сдел­ки от своего имени и за свой счет, иногда выступают как броке­ры, но основные доходы образуются за счет разницы между про­дажной и покупной ценой товара.

Биржевые спекулянты – это члены биржи, которые не имеют заинтересованности в соответствующем наличном рынке, но ведут торговлю фьючерсными контрактами в надежде получить прибыль за счет правильного прогноза цен.

Маклеры, ведущие биржевые торги в конкретной секции.

Помощники маклера, фиксирующие заключение сделок в своей секции.

Клерки, выполняющие различные обязанности в торговом зале биржи.

На открытых биржах имеют право заключать сделки только члены биржи и их представители, а также разовые и постоянные посетители. Разовые посетители имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Постоянные посетители – это брокерские фирмы или независимые брокеры, осуществляющие биржевое посредничество. Они не участвуют в формировании уставного капитала и в управлении биржей. Постоянные посетители пользуются услугами биржи и обязаны вносить плату за право участия в биржевой торговле. Предоставление постоянному посетителю права на участие в биржевых торгах на срок более трех лет не допускается.

Численность постоянных посетителей не должна превышать 30% общей численности членов биржи.

На закрытых биржах заключать сделки имеют право только члены биржи и их представители.

Персонал биржи организует заключение биржевых сделок. Кроме маклеров, их помощников и клерков, организацией биржевых торгов занимаются:

а) сотрудники расчетной группы, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

б) работники отдела экспертизы биржи, организующие про­
ведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказываю­щие необходимую консультацию участникам торгов;

в) работники юридического отдела биржи, оказывающие не­ обходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров;

Во время торгов на бирже осуществляется непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевы­ми посредниками. Контролировать биржевые торги имеют пра­во: государственный комиссар, члены биржевого комитета, чле­ны ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов на бирже. Каждая биржа сама определяет круг лиц, допускаемых в опе­рационный зал.

Процедура проведения биржевых торгов

Биржевая торговля проходит в специально организованном мес­те биржи - операционном зале, размеры, планировка и оснаще­ние которого могут быть различными на каждой бирже, но су­ществуют общие требования к его организации и оснащению.

Главное

информационное

табло

Схема операционного зала абстрактной биржи

Операционный зал должен быть разделен на торговые сек­ции (биржевые ямы). Пол в биржевой яме находится на 1,5-2 м ниже уровня зала, чтобы участники торгов хорошо видели друг дру­га. Каждая биржевая яма специализируется на торговле конкретным товаром в определенное время. Число биржевых ям обычно определяется руководством биржи в зависимости от номенкла­туры основных товаров.

Каждая биржа должна обеспечивать инфраструктуру связи операционного зала Кабинки для бро­керов должны быть оборудованы средствами связи. Все сведе­ния о биржевой торговле из каждой биржевой ямы должны по­ступать на главное информационное табло биржи, и любой там находящийся должен видеть отмеченные на нем котировки. На информационном табло можно увидеть следующую информацию.

Фрагмент информационного табло

Фьючерсные контракты на кукурузу 24. 10.91, цент за бушель
Месяц поставки	Цена при открытии биржи	Макси­мум	Мини­мум	Средняя цена закрытия предыдущего дня	Измене­ние це­ны	За все время	Количество открытых контрактов
						макси­мум	мини­мум
Декабрь	252 1/4	253 3/4	251 3/4	253 1/2	+3/4
Март	278 3/4	281 1/2	278 3/4	280 1/4	+1/4

Таким образом, правильному расположению рабочих мест осуществления биржевой торговли и их техническому оснащению придается большое значение, так как от этого зависят объемы операций и величина накладных расходов, т. е. конкурентоспо­собность данной биржи.

Огромное значение на биржах придается правилам поведе­ния присутствующих в операционном зале. Так, в помещениях Чикагской товарной биржи запрещается, например, сидеть на полу и столах, бросать бланки поручений на пол, играть в элект­ронные игры, быстро передвигаться по залу, разговаривать (кроме как по делу).

Предъявляются повышенные требования к внеш­нему виду. Для удобного распознавания находящиеся в зале люди одеты в пиджаки определенных цветов. На Чикагской бирже чле­ны биржи носят красные пиджаки, на которых прикреплены знач­ки с сочетаниями букв, заменяющими имена при оформлении сделок. Светло-голубые пиджаки носят наблюдатели в биржевых ямах и другой персонал биржи.

Биржевые торги могут быть организованы в разных формах:

• по форме проведения - постоянные и в виде сессий; контакт­ные (традиционные) и бесконтактные (электронные);

• по форме организации - простой аукцион; двойной аукцион;

• по форме осуществления - биржевая торговля по поруче­нию (брокеры); самостоятельные биржевые операции (дилеры).

На биржах большое внимание уделяется регламенту работы, т. е. установлению четкого времени проведения биржевой сессии в конкретной биржевой яме. Расписание биржевой сессии состав­ляется с учетом работы других бирж, торгующих аналогичными товарами. Это дает возможность участникам торгов осуществ­лять арбитражные операции.

Биржевые торги обычно проходят два раза в день: утренняя и вечерняя биржевые сессии, которые ведутся непрерывно или с пе­рерывами на 5-10 мин. О начале и окончании биржевой сессии, как правило, оповещают звонком. На электронных биржах броке­ры могут торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта.

Традиционная биржевая торговля основана на принципах двойного аукциона, когда покупатели повышают цену спроса (нельзя называть цену ниже уже предложенной), а продавцы сни­жают цену предложения (нельзя называть цену выше уже предло­женной). При совпадении цены заключается сделка, которая регистрируется, а информация о ней поступает в информационные каналы. Если наблюдается конкуренция продавцов при недостаточ­ном платежеспособном спросе или конкуренция покупателей при избыточном спросе, то применятся простой аукцион: английский, голландский или заочный.

Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены до максимальной. Заявки продавцов, поданные до начала тор­гов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Продажа совершается по наи­большей цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом.

Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от большей цены к меньшей. Продажа осуществ­ляется по минимальной цене.

Заочный аукцион («втемную») осуществляется следующим образом. Покупатели одновременно предлагают свои цены. При­обретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке наибольшую цену.

Предложения продавцов и покупателей выкрикиваются. Для идентификации предложений продавцов и покупателей установ­лен различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сна­чала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала ко­личество, а затем цену.

Обычно в операционном зале стоит такой шум, что брокеры могут не услышать друг друга, поэтому, кроме выкриков, они также пользуются системой сигналов, сообщаемых жестами. На­пример, если ладонь обращена к брокеру, то он покупает, а если от него, то продает. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по определенной цене. Когда руки и пальцы находятся горизонтально, то пальцы показывают, насколько предложение брокера выше или ниже последней цены. Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикаль­но, от шести до девяти - горизонтально.

На российских биржах публичные торги в биржевых ямах проводит маклер, который с помощниками располагается в цен­тре. Сначала маклер зачитывает список товаров, выставленных на торги в данный биржевой день, при этом брокеры-покупате­ли, проявившие интерес к конкретному товару, поднимают вверх руку. В случае проявления интереса к товару покупателями дол­жен отреагировать и брокер-продавец, иначе товар снимается с торгов. Если интерес к товару не прояв­лен, брокер, заявивший эту позицию, имеет право изменить цену заявленного товара и сообщить об этом маклеру. Если после обсуждения количества, цены, условий поставки товара и т.д., нашелся покупатель, который согласен с условиями сделки, то маклер фиксирует устное соглашение. Информация о зарегист­рированной сделке вводится оператором в банк данных и посту­пает на информационное табло.

Если к той или иной позиции проявляется интерес более чем одним покупателем, то маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии нескольких брокеров-покупателей, когда право совершить сделку получает тот, кто предложил большую цену.

Если товар не нашел покупателя, то он переносится на следу­ющую биржевую сессию, однако если покупатель на товар не появился в течение нескольких торгов, то заявка на продажу мо­жет быть выведена из информационного канала биржи.

В настоящее время неотъемлемой составляющей большинства бирж являются электронные торги, которые проводятся наряду с традиционной торговлей. Электронные торги с использованием специальных компью­терных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, нео­граниченное количество продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем информации. Очень часто электрон­ные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме ре­ального времени.

Предметами электронной биржевой торговли в основном яв­ляются акции, фьючерсные контракты на финансовые инструменты (ва­люту, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.), однако на европейских и американских биржах очень активно ведется элек­тронная торговля традиционными биржевыми товарами (сельскохозяйственные товары, металлы, нефть и нефтепродукты). Механизм биржевых операций.

Для того чтобы брокер выполнил задание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных биржевых операций в процессе торгов. Заявку на продажу (по­купку) может оформить клиент (юридическое или физическое лицо), заключивший с брокером договор на оказание брокерс­ких услуг. Заявка на продажу (покупку) реального товара долж­на быть введена брокером в биржевой информационный канал не позднее чем за два-три дня до начала торгов (обычная заявка) либо в день проведения торгов (срочная заявка). Товар по обыч­ной заявке выставляется не менее чем на трех торгах, а срочная заявка действует только на одних торгах.

Информация по обычным заявкам, внесенная в биржевой информационный канал, систематизируется в специальные информационные бюллетени товаров, которые передаются участ­никам за сутки до начала торгов. Обычно в них имеются следую­щие данные: порядковый номер заявки и выставившей ее бро­керской фирмы, наименование, количество, единица измерения, цена единицы товара, валюта и форма оплаты, местонахождение и срок поставки. По объему этого материала можно судить о ре­альном наполнении биржевого рынка. Брокер имеет право снять товар с торгов не позднее чем за два дня до начала торгов. Если товар уже находится в биржевом бюллетене, то он не может быть снят до истечения трех торгов.

Достаточным основанием для заключения и последующей регистрации биржевых сделок является устное согласие броке­ров, полученное в ходе проведения торгов и зафиксированное маклером (его помощником).

Регистрация и оформление договоров по всем видам товаров, допущенных к реализации на бирже, проводятся в регистраци­онном бюро на протяжении всех торгов до их окончания. Для регистрации сделок брокеры подписывают регистрационные кар­ты, в которых содержатся данные о сделке. Регистрационные кар­ты являются основанием для оформления биржевого договора и взимания биржевого сбора. Оформление и подписание биржево­го договора проводятся в течение трех дней со дня регистрации сделки.

Если одна из сторон либо обе стороны, устное согласие кото­рых было зафиксировано маклером, уклоняются или отказыва­ются оформить и зарегистрировать сделку, то это расценивается как нарушение правил биржевой торговли и к ним применяются штрафные санкции. Штраф может быть наложен за разглашение информации, являющейся коммерческой тайной, за неявку бро­кера на торги. Нарушителей правил биржевой торговли могут также лишить на время или навсегда права ведения биржевых операций на данной бирже, наложить арест на товар, хранящий­ся в принадлежащих бирже помещениях, и другие санкции.

Порядок расторжения сделок определяется на каждой бирже в соответствии с ее правилами, но не допускается их расторже­ние в одностороннем порядке. При отказе одной из сторон, зак­лючившей сделку на бирже, от исполнения своих обязательств другая сторона имеет право подать заявление в арбитражную комиссию на возмещение убытков, понесенных потерпевшей сто­роной. Сделка признается недействительной на основании дей­ствующего законодательства и правил ведения торгов на бирже.

Что касается заключения сделок с фьючерсными контракта­ми, то каждая биржа самостоятельно устанавливает свой поря­док их заключения и исполнения согласно биржевому законода­тельству.

Клиент, принявший решение об участии во фьючерсных тор­гах, должен заключить договор на брокерское обслуживание и подписать уведомление о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке. Клиент также должен внести через бро­керскую фирму в расчетную палату денежные средства, необхо­димые для совершения фьючерсных сделок.

Чтобы брокер выполнил задание клиента, последний должен представить ему заявку на выполнение определенных операций. Заявка на покупку (продажу) фьючерсных контрактов должна содержать точные указания о виде сделки (покупка или прода­жа), количестве контрактов, сроке и форме поставки, форме оп­латы, дате и количестве торгов, об условиях относительно цены. Точное значение цены, как правило, не устанавливается, указы­вается лишь ее вид (текущая, лимитная, справочная, на момент открытия, на момент закрытия и т. д.).

После открытия торговой сессии маклером брокеры подают заявки на продажу (покупку) в устной и электронной форме с ав­томатизированного рабочего места (АРМ). Заявки, поданные до начала и после окончания торговой сессии, считаются недействительными.

Брокер имеет право в любой момент снять свою заявку. Для этого он должен сообщить устно код брокера и фразу «снимаю с продажи (покупки)» или с автоматизированного рабочего места в соответствии с инструкцией пользователя АРМ. Брокер не мо­жет покинуть операционный зал, не сняв заявку с информацион­ного табло. Отсутствие брокера в момент совершения сделки по поданной им заявке признается нарушением правил биржевой торговли.

Брокеры совершают сделки купли (продажи) фьючерсных контрактов только с действительными в данный момент заявка­ми, проявляя к ним интерес подачей встречных заявок. Снятие заявки в момент проявления к ней интереса дру­гим брокером квалифицируется как отказ от совершения сделки и является нарушением правил биржевой торговли. Совершенная сделка фиксируется биржевым маклером в протоколе торговой сессии, который формируется на основе совершенных брокером сделок. Совершенная брокером и зафиксированная биржевым маклером в протоколе торговой сессии сделка считается зарегистрированной. Брокер обязан проверить по своему фрагменту протокола торговой сессии информацию о заключенных им во время торга сделках, подписать и сдать его в маклериат не по­зднее чем за 30 мин после окончания торговой сессии. Кроме того, он обязан уплатить биржевой сбор. По окончании каждой торговой сессии определяются коти­ровочные цены для контракта данного вида, которые включают­ся в соответствующие протоколы торговых сессий.