Хозяйственной деятельности предприятия

5.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЭФФЕКТИВНОСТИ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Повышение эффективности производства является главным резервом ускорения экономического роста.

Экономическая категория «эффективность производства» − сложное и многогранное понятие, включающее в себя технико-экономическую, социально-экономическую и народнохозяйственную эффективность, взимосвязанные между собой.

Эффективность производства определяется при различных подходах:

1. ресурсный подход − отношением результата производства к общей сумме примененных ресурсов;

2. затратный подход − отношением результата производства к затратам труда.

Каждый из подходов имеет свои достоинства и недостатки:

1. в ресурсном − занижаются результаты роста производительности труда, но завышаются результаты изменения уровня фондоотдачи;

2. в затратном − занижаются результаты изменения уровня фондоотдачи.

Измерение эффективности хозяйствования наиболее объективно и достоверно на основе комплексной оценки системы показателей.

Показатели общей характеристики эффективности финансово-хозяйствен­ной деятельности предприятия:

I. использования основных фон­дов (фондоотдача, фондовооруженность, фондоемкость);

2. инвестиций (капиталоотдача, капиталоемкость);

3. использования трудовых ресурсов (производительность труда, трудоемкость);

4. общей хозяйственной дея­тельности (рентабельность, прибыльность);

5. ис­пользования активов (деловая активность);

6. использования акционерного капитала (доход на акцию, дивиденды на акцию, отношение ры­ночной цены акции к доходу на акцию).

Для оценки эффективности производственной деятельности предприятия предлагают учитывать общий прирост эффекта ОПЭ − все изменения как затрат, так и результатов производственной деятельности в текущем году по сравнению с предыдущим (базовым) годом:

ОПЭ = ПЭп + ПЭкп + ПЭтр + ПЭст + ПЭпт + ПЭип,

где ПЭп − изменение выпуска продукции;

ПЭкп − изменение качества продукции;

ПЭтр − изменение использования трудовых ресурсов;

ПЭст − изменение использования средств труда;

ПЭпт − изменение использования предметов труда;

ПЭип − изменение издержек производства.

Принципом оптимальной технико-экономической деятельнос­ти предприятия является достижение максимального результата при минимизации затрат на производство, соблюдении технологии и обеспечении качества работ.

Виды эффективности ─ финансово-хозяйственной деятельности, затрат, инвестиций, специализации, производственно-хозяйственных связей, административной структуры, финансового менеджмента.

Факторы, влияющие на эффективность технико-эконо­мической деятельности предприятия:

1. народнохозяйственные (социально-экономические тен­денции развития народного хозяйства, научно-технический про­гресс, инвестиционная политика);

2. территориальные (природно-климатические условия, геогра­фическое местоположение, инвестиционный климат и потенциал региона);

3. отраслевые (сравнительные характеристики отрасли в структуре народного хозяйства, конъюнктура отраслевого рынка);

4. интенсивные (рост производительности труда, фондоотдачи,
материалоотдачи, капиталоотдачи и снижение трудоемкости, фондоемкости, материалоемкости, капиталоемкости);

5. экстенсивные (рост объема используемых сырья, материалов, топлива, электроэнергии, трудовых ресурсов);

6. структурно-организационные (организационная структура уп­равления, производства, снабжения и сбыта, производственно-эко­номических связей);

7. общие (состояние материально-технической базы отраслей производства, характер производства и его отраслевые особеннос­ти);

8. неопределенности и риска.

5.2 ОЦЕНКА РИСКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Риск — вероятность возникновения убытков или неполучения (недополучения) доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Предпринимательский риск вызван деятельностью предприятий в условиях неопределенности, иногда приводящих к банкротству.

Содержание анализа предпринимательского рис­ка:

1. научная классификация рисков;

2. веро­ятность их возникновения;

3. методы оценки рисков и их прогнозов;

4. размеры возможных потерь произ­водственного, финансового, социального и экологического харак­тера;

5. меры предупреж­дения;

6. методы и пути минимизации рисков;

7. страхование финансовых рисков.

Классификация признаков рисков:

1. степень — допустимый риск; критический риск; сверхкри­тический (катастрофический) риск;

2. род деятельности — исследовательской, производст­венной, торговой, посреднической и иной деятельности;

3. вид — технический, производственный, информацион­ный, экономический (коммерческий), финансовый, экологи­ческий, политический;

4. уровень — высокий, средний и низкий;

5. субъект — физические и юридические лица;

6. экономическое содержание — операционный, кредитный, инфляционный, валютный, процентный, инвестиционно-ин­новационный.

К основным факторам, определяющим риски, отно­сятся: формы и методы государственного регулирования, наличие правовой базы; общее экономико-финансовое состояние страны, региона, предприятий; инновационная и инвестиционная привле­кательность предприятий.

Инфляционный риск определяется прогнозируемым уровнем, достоверностью и влиянием ин­фляции на результаты деятельности предприятий.

Операционный риск — результат неправильного выбора метода осуществления экономико-финансовой операции.

Кредитный риск — вероятность невыплаты кредито­ру причитающихся ему средств.

Процентный риск — риск потерь, возникающих в связи с измене­ниями процентных ставок по предоставляемым кредитам.

Валютные риски возникают при изменении курсов валют, политической обстановки, ограничивающей возможности свободного обращения валюты.

Инновационно-инвестиционный риск — вероятность неполучения прибыли от конкретных инвестиций.

Точность оценки повышается при использовании квалифицированного анализа специалистов-аналитиков.

Количественной оценке рисков предшествует качественная оценка риска:

1. определение факторов риска – внешних (экзогенных) и внутренних (эндогенных);

2. усло­вия возникновения рисков;

3. выявление потенциальных областей (зон) риска.

Области риска: 1) безрисковая зона; 2) минимального риска; 3) повышенного риска; 4) критического риска; 5) недопустимого риска.

Наиболее эффективные пути снижения и защиты от повышенных рисков:

1. избежание риска — приобретение дополнительной информации, квалифицированный и грамотный выбор управленческих решений;

2. удержание риска — оставление риска за инвестором;

3. передача риска — страховой ком­пании, венчурным (рисковым) организациям, которые в случае неудачи принимают на себя часть потерь;

4. снижение уровня — минимизация, лимитирование риска;

5. уменьшение вероятности и сокращение объема потерь — диверсификация портфеля инвестиций, создание страховых фондов.

Функции страхования: рисковая, предупредительная, сберегательная и контрольная. Иногда применяется перестрахование.

Даже в благоприятных условиях экономического роста для каждого предприятия, независимо от форм собственности и фи­нансового состояния, всегда сохраняется возможность наступле­ния особых нежелательных событий, кризисных явлений.

В реальных производственных условиях можно оценивать и контролировать только производственный и фи­нансовый риски. Эти риски присущи предпринимательской деятельности, и полностью избежать их невозможно.

В анализе деятельности предприятий эти виды риска оцениваются производственным и финансовым левериджем, иногда заменяемым термином «рычаг».

Производственный леверидж:

Л_пр = З_пост / З_пер,

где З_пост – постоянные расходы (затраты), руб.;

З_пер – переменные расходы (затраты), руб.

При высокой доле постоянных расходов у предприятия будет высокий уровень производственного левериджа. Для таких предприятий даже небольшое снижение объема производства может привести к значительному сокращению прибыли, поскольку постоянные затраты останутся почти неизменными.

Финансовый леверидж:

Л_фин = К_заем / К_соб,

где К_заем – заемный капитал, руб.;

К_соб – собственный капитал, руб.

При большом объеме заемного капитала предприятие характеризуется высоким уровнем финансового левериджа и финансового риска.

Для каждого предприятия существует свой предел заимствования средств, который и будет определять наиболее рациональное соотношение долей собственного и заемного капитала, распределения рисков и доходов между собственниками и кредиторами.

Предпринимательские риски могут быть связаны:

1. с внутренними факторами – процессом произ­водства, сбыта, управления (производство низко­рентабельной продукции, не пользующейся спросом, необоснованность цен, неоправданно высокие управленческие расходы),

2. с внешними факторами – темпы инфляции, усиление или ослабление кон­куренции, изменение налогового законодательства.

Уровень предпринимательского риска оценивается эффектом производственного (операционного) рычага, который рассчитывается на основе маржинальной прибыли или прибыли от продаж:

ЭПР = ТпрМП / ТпрП_прод ЭПР = ТпрП_прод / ТпрВ,

где ЭПР – эффект производственного рычага;

ТпрМП – темп прироста маржинальной прибыли %;

ТпрП_прод – темп прироста прибыли от продаж %;

ТпрВ – темп прироста выручки от продаж %.

ЭПР показывает изменение при­были на 1% роста или снижения объема продукции при сложившейся структуре затрат на производство.

Превышение темпов роста прибыли над тем­пами роста объема продаж — это объективная закономер­ность, обусловленная тем, что прибыль находится в прямой функциональной зависимости от изменения объема продаж и в обратной — от изменения себестоимости. Поэтому любое изменение объема продаж вызывает еще большее изменение суммы прибыли.

Сила воздействия производственного (операционного) рычага на прибыль будет выше там, где существенную долю в себестоимости составляют постоянные затраты. В случае снижения объема продаж возникает риск того, что предприятие не сможет полностью покрыть свои постоянные затраты, а это неиз­бежно приведет к снижению прибыли и даже возникнове­нию убытков.

При благоприятной ситуации на рынке для развития предприятия большее значение производственного левериджа позволяет быстрее наращивать прибыль. Организации необходимо изучить возможность перевода части затрат (например, заработной платы) из переменных в категорию постоянных.

При необходимости снизить риски и уменьшить производственный леверидж организации следует рассмотреть возможность перевода затрат из категории постоянных в категорию переменных.

Таким образом, чем выше производственный рычаг, тем выше риск организации при неблагоприятном развитии ситуации на рынке. Использование этой зависимости позволяет менеджерам влиять на прибыль путем управления производственными рисками.

Финансовые риски возникают с появлением финансовых издержек от привлечения заемного капитала, зависящих от размера кредита, процентной ставки, срока пользо­вания кредитом, не влияющих на формирование прибыли от продаж.

Для оценки финансового риска используются эффект финан­сового рычага (фи­нансовая прибыль, финансовый рычаг), который показывает изменение чистой прибыли на каждый процент прироста прибыли от продаж за счет привлечения заемного капитала.

ЭФР = ТпрП_ппк / ТпрП_дпк,

где ЭФР – эффект финан­сового рычага;

ТпрПппк – темп прироста прибыли после уплаты процентов за кредит %;

ТпрПдпк – темп прироста прибыли до уплаты процентов за кредит %.

Показатель ЭФР зависит от изменения соотношения собственного и заемного капитала. Если отдача от ис­пользования заемного капитала выше, чем его цена, зна­чение показателя будет больше единицы.

Общий риск предприятия, находяще­гося в финансовой зависимости от кредиторов произ­водственно-финансовый рычаг — ПФР, определяется как произведение производственного рычага ЭПР и финансово­го рычага ЭФР.

ПФР = ТпрПппк / ТпрВ_прод, ПФР = ЭФР ∙ ЭПР.

Он показывает, изменение при­были, остающейся в распоряжении предприятия, на каждый процент прироста реализации, при сложившихся соотноше­ниях постоянных и переменных затрат, собствен­ного и заемного капитала.

Таблица 5.1

Исходные данные для расчета и анализа ЭПР, ЭФР и ПФР

Показатели	Отчетный год	Предыдущий год	Темп роста
Выручка от реализации	351 643		125,00
Прибыль от продаж	47 900		115,00
Проценты уплаченные			110,00
Прибыль после уплаты процентов			115,70

Производственный рычаг ЭПР = 15 / 25 = 0,6. При сложившейся структуре затрат рост реализации на 1% увеличивает прибыль от реализации на 0,6%.

Эффект финансового рычага ЭФР=15,7 / 15 = 1,05%. За счет привлечения заемных источ­ников увеличение прибыли от продаж на 1% дает возможность увеличить чистую прибыль на 1,05%.

Производственно-финансовый рычаг ПФР=0,6 * 1,05=0,63 или 15,7/25=0,63. С каждым процентом роста реализации чистая прибыль увеличивается лишь на 0,63%.

Чтобы поднять значение этого показателя, необходимо пересмотреть политику формирования затрат и управления ими. Структура источников финансирования оказывает существенное влияние не только на прибыль, но и на по­казатели рентабельности капитала.

5.3. ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность предприятия в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства — неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления срока платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, сопряженных с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Классификация несостоятельности субъекта хозяйствования:

1. «несчастная» — возникает не по собственной вине вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников) – помощь государства;

2. «ложная» (корыстная) врезультате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам, – уголовная ответственность;

3. «неосторожная» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

Наиболее распространенным является «неосторожное» банкротство, наступающее, как правило, постепенно. Для его предотвращения необходимо систематически анализировать финансовое состояние, выявлять «болевые» точки и принять меры по финансовому оздоровлению.

Классификация методов диагностики вероятности банкротства:

1. система формализованных и не формализованных критериев (индикаторов);

2. прогноз показателей платежеспособности;

3. интегральные показатели (скоринговый, рейтинговый, дискриминантный анализ).

Признаки банкротства по рекомендациям Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) делят на две группы.

Первая группа — возможные финансовые затруднения и вероятность банкротства в недалеком будущем:

1. хронические (спад производства, сокращение объемов продаж, убыточность, просроченная кредиторская и дебиторская задолженности);

2. низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

3. увеличение до опасных пределов доли заемного капитала;

4. дефицит собственного оборотного капитала;

5. систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

6. сверхнормативные запасы сырья и готовой продукции;

7. использование финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

8. неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

9. падение рыночной стоимости акций предприятия;

10. снижение производственного потенциала.

Вторая группа — возможность резкого ухудшения финансового состояния в будущем при непринятии действенных мер:

1. чрезмерная зависимость предприятия от одного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или сбыта;

2. потеря ключевых контрагентов;

3. недооценка обновления техники и технологии;

4. потеря опытных сотрудников аппарата управления;

5. вынужденные простои, неритмичная работа;

6. неэффективные долгосрочные соглашения;

7. недостаточность капитальных вложений и т.д.

Достоинства этой системы индикаторов возможного банкротства – системный и комплексный подходы, недостатки — высокая степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения.

В соответствии с методическими указаниями Федеральной службы РФ по финансовому мониторингу для оценки и прогнозирования финансового состояния организаций используется перечень показателей:

1. Общие показатели: среднемесячная выручка (К1), доля денежных средств в выручке (К2), среднесписочная численность персонала (КЗ).

2.Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости: степень платежеспособности общая (К4), коэффициенты задолженности − по кредитам (К5), другим организациям (К6), фискальной системе (К7), коэффициент внутреннего долга (К8), степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9), коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10), собственный капитал в обороте (К11), доля собственного капитала в оборотных активах (К12), коэффициент финансовой автономии (К13).

3. Показатели деловой активности: продолжительность оборота − оборотных активов (К14), средств в производстве (К15), средств в расчетах (К16).

4. Показатели рентабельности: рентабельность − оборотного капитала (К17), продаж (К18).

5. Показатели интенсификации процесса производства: среднемесячная выработка на одного работника (К19), фондоотдача (К20).

6. Показатели инвестиционной активности организации: коэффициент инвестиционной активности (К21).

7. Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами:

Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (К 22), бюджетом субъекта РФ (К 23), местным бюджетом (К 24), государственными внебюджетными фондами (К 25) и Пенсионным фондом РФ (К 26) определяются как отношение величины уплаченных налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот же период:
	Кi =	Налоги (взносы) уплаченные
	Налоги (взносы) начисленные

Изучение динамики данных показателей позволяет довольно полно охарактеризовать финансовое состояние предприятия и установить наметившиеся тенденции его изменения.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широкое распространение получили факторные модели, разработанные на основе дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717X₁ + 0,847 X₂ + 3,107 X₃ + 0,42 X₄ + 0,995 X₅,

где X₁ — собственный оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль/сумма активов;

X₃ — прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

X₅ — объем продаж (выручка)/сумма активов.

Константа сравнения — 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, значение Z > 1,23 –малая вероятность.

Тестирование наших предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства по причинам:

1. модели, рассчитанные по статистическим данным 1960—1970 гг., не соответствуют современным ситуациям;

2. не может быть универсальных моделей, поскольку значимость отдельных индикаторов в различных отраслях существенно различается.

Заслуживает внимания сам подход к разработке подобных моделей, но они должны разрабатываться для каждой отрасли и периодически уточняться по новым статистическим данным с учетом новых тенденций и закономер­ностей в экономике.

Дискриминантные модели, легко интерпретируются с содер­жательной точки зрения, доступны и понятны. Недостатком дискриминантных моделей является отсутствие четких границ для отнесения пред­приятий к классу банкротов.

Учитывая многообразие показателей, различие и сложность оценок риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать интегральную оценку на основе скорингового анализа.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность этой методики — классификация предприятий по степени риска на основе величины и рейтинга фактических показателей, выраженных в баллах по экспертным оценкам (табл. 5.2).

Таблица 5.2