Метод капитализации дохода (прибыли0

Метод капитализации дохода применяется в случае, если денежные потоки предприятия стабильны и оценщик не имеет возможность обоснованно выделить факторы, влияющие на величину выбранного показателя дохода предприятия в будущем и выразить в стоимостном выражении влияние выделенных факторов на величину выбранного показателя дохода.

Сущность данного метода выражается формулой:

Оцененная стоимость V = E/R, т.е. чистая прибыль, деленная на ставку капитализации.

При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде во следующей формуле: R = i – g,

Где R – ставка капитализации;

i – ставка дисконта;

g -долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Основные этапы метода:

1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости);

2. Выбор величины прибыли (дохода), которая будет капитализироваться;

3. Расчет адекватной ставки капитализации;

4. Определение предварительной величины стоимости;

5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если они имеются)

6. проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.

Для оценки бизнеса в рамках метода капитализации дохода в качестве базы могут быть использованы следующие показатели дохода:

• чистый денежный поток
• чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов
• чистый денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации
• чистая прибыль предприятия по данным бухгалтерского учета
• величина выплачиваемых дивидендов.

Показатель выплачиваемых дивидендов может использоваться только для оценки неконтрольных пакетов акций.

Основными способами определение величины ежепериодичного дохода являются:

• величина показателя дохода последнего отчетного периода
• средневзвешенная величина показателя дохода за несколько последних отчетных периодов
• величина первого года, следующего за отчетным периодом, полученная методом экстраполяции

Для определения величины ставки капитализации могут быть использованы следующие основные методы – метод рыночной экстракции и метод корректировки ставки дисконта (см. вверху)