Метод дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтированных денежных потоков применяется в том случае, когда будущие денежные потоки предприятия нестабильны и оценщик имеет возможность обосновано прогнозировать изменение денежных потоков предприятия в будущем.

Для оценки бизнеса в рамках метода дисконтированных денежных потоков могут быть использованы следующие показатели дохода:

• чистый денежный поток.
• чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов.
• чистый денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации.
• чистая прибыль предприятия.
• величина выплачиваемых дивидендов.

Выбор показателя дохода должен быть аргументирован оценщиком.

Оценщик должен определить величину прогнозного периода. Прогнозный период соответствует периоду времени, на который могут быть обоснованно спрогнозированы величины доходов и расходов предприятия. Показатель дохода предприятия определяется для каждого года прогнозного периода на основе аналитических процедур, проведенных оценщиком.

Оценщик на основе исходной информации о прошлых результатах бизнеса, перспектив его развития, отраслевой и общеэкономической информации, а также методов экономического анализа, статистики и математического моделирования и других методов определяет величину показателя дохода каждого прогнозного периода.

Метод дисконтирования денежных потоков – основан на предположении, что стоимость предприятия или его части определяется будущими денежными потоками, которые можно извлечь из оцениваемого предприятия в течение срока владения им, т.е. это текущая стоимость будущих денежных потоков, ожидаемых от этого предприятия.

Этапы оценки:

1. Определение вида денежного потока: денежный поток для собственного капитала(полный) или бездолговой ДП (для всего инвестированного капитала - определяется работой всего капитала, как собственного, так и заемного).

2. Проведение анализа расходов и подготовка прогноза доходов.

3. Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций.

4. Расчет денежного потока для каждого года.

СF

FV ост

CF1 CF2 CF3 CF4

1 2 3 4 n (годы)

Основными элементами денежного потока, принимаемыми оценщиками к расчету, являются:

• чистая прибыль после налогообложения и выплаты процентов
• амортизационные начисления, начисляемые предприятием на основные средства и нематериальные активы предприятия.
• минус капитальные вложения
• увеличение долгосрочной задолженности предприятия
• уменьшение собственного оборотного капитала предприятия

ДПск = Прибыль + Амортизация + Прирост долгосрочной

задолженности – Проценты по кредиту – Налог на прибыль –

Уменьшение долгосрочной задолженности – Прирост

собственных оборотных средств – Собственные инвестиции в