Андеррайтинг ценных бумаг

Эмитент, который собирается привлечь средства на основе выпуска ценных бумаг, имеет только две принципиально отличных возможности это сделать: организовать эмис­сию и размещение ценных бумаг самостоятельно или привлечь для этой цели профессио­налов на рынке ценных бумаг, т.е. воспользоваться услугами андеррайтера.

Андеррайтер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг (или их груп­па), обслуживающий и гарантирующий эмиссию ценных бумаг эмитента, осуществляю­щий их покупку для дальнейшей перепродажи публике.

В соответствии с российской нормативной базой андеррайтер — это лицо, принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента.

Видно, что такое определение гораздо «беднее», по­скольку не включает в андеррайтинг все виды услуг по организации самой эмиссии, послерыночной поддержке и т.д.

Андеррайтинг ценных бумаг — это организация эмиссии ценных бумаг для клиента-эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещения на пер­вичном рынке.

Функции андеррайтера можно условно разделить на четыре группы:

1) подготовка эмиссии ценных бумаг;

2) распределение выпуска ценных бумаг;

3) послерыночная поддержка ценных бумаг;

4) аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

В мировой практике используются разные виды андеррайтинга. Все они могут приме­няться и на российском рынке. Различают андеррайтинг:

на базе твердых обязательств;

стэнд-бай андеррайтинг;

на базе лучших усилий;

по принципу «все или ничего»;

с авансированием эмитента;

без авансирования эмитента;

договорной;

конкурентный.

Обычно андеррайтинг осуществляет не один профессиональный участник рынка цен­ных бумаг, а их группа, или эмиссионный (андеррайтинговый) синдикат. Эмиссион­ный синдикат не является юридическим лицом, это временное объединение участников рынка для выполнения одной конкретной задачи. В случаях крупной эмиссии эмиссион­ный синдикат может состоять из 200-250 членов.

Возглавляет эмиссионный синдикат менеджер эмиссионного синдиката. В качестве менеджера выступает крупная компания, которая берет на себя повышенные обязательства по выкупу части эмиссии, а также выполнение следующих функций:

формирование эмиссионного синдиката и координация деятельности его членов;

подготовка андеррайтингового и синдикационного договора;

представительство эмиссионного синдиката в отношениях с эмитентом и третьими лицами;

стабилизация курса размещаемых ценных бумаг в период их первичного размещения.

В структуру эмиссионного синдиката входят соменеджеры, простые и привилегиро­ванные члены синдиката. На договорной основе могут привлекаться брокеры, осуществляющие продажу ценных бумаг публике по поручению членов синдиката.

Андеррайтинговый договор — это договор между эмитентом и эмиссионным синди­катом об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Его основными пунктами являются:

тип андеррайтинга;

объем выпуска ценных бумаг;

цена выпуска ценных бумаг у эмитента.

Синдикационный договор — это договор между членами эмиссионного синдиката об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Его основными пунктами являются:

доли выпуска, за которые принимают на себя ответственность члены эмиссионного синдиката;

дифференциация цен на ценные бумаги внутри синдиката;

ответственность членов эмиссионного синдиката.

В соответствии с российскими нормативными документами андеррайтером может быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг и имеющий соответст­вующую лицензию.

Андеррайтер несет ответственность перед приобретателями ценных бумаг наряду с эмитентом, т.е. обязан возместить убытки приобретателя, возникшие в ре­зультате нарушения эмитентом или андеррайтером требований законов и ФСФР.

31. Фондовая биржа: понятие, задачи, функции.