И роли рынка ценных бумаг и бирж

Как установлено в предыдущем параграфе, финансы - это один из инструментов менеджмента.

Например, решив расширить производство, предприниматель может: взять кредит, выпустить ценные бумаги, использовать лизинг или франчайзинг. Поэтому важно, что в конкретной ситуации управления финансовый менеджер должен прежде всего обосновать необходимость использования ценных бумаг, а не других финансовых инструментов.

И уже затем менеджер выбирает наилучший в конкретной ситуации вид ценных бумаг. Таким образом, предприниматель, решивший выпустить (эмитировать) ценные бумаги, должен принять решение об использовании либо долевых ценных бумаг - акций, либо долговых - облигаций, векселей. Наконец, если он принял решение использовать долговые ценные бумаги, он должен решить, какие именно долговые ценные бумаги облигации или векселя подходят для решения конкретной задачи с учетом рыночной ситуации, положения эмитента.

Исходя из этого в настоящем параграфе вначале рассмотрим функции и роль ценных бумаг среди других финансовых инструментов. Далее рассмотрены роли и функции конкретных видов ценных бумаг.

Ролью в менеджменте называют то, что ожидают получить от субъекта или использования инструмента. В этом смысле роль ценных бумаг - конкретный эффект от их использования при достижении поставленной цели.

Цель - это идеальный результат деятельности в будущем.

Так как финансы являются инструментом социального менеджмента, то финансовые инструменты и, в частности, ценные бумаги, биржевое дело выполняют определенные социальные функции/3/. Функции рынка ценных бумаг - это то, что именно, с какими параметрами затрат времени и средств, с каким полученным эффектом делается на этом рынке для достижения поставленных целей в конкретных социально-эконо-мических условиях.

Социальные функции рынка ценных бумаг и биржевой деятельности особенно значимы в условиях переходной экономики.

Известно данное И.Озеровым определение финансов как науки, изучающей совокупность отношений, которые возникают на почве добывания союзами публичного характера материальных средств/17/.

Видимо, это слишком широкое определение финансов. Вместе с тем, представляется возможным утверждать, что финансы - это элемент социальных отношений в формах деньги - собственность и денежной/3/.

Объективным показателем возрастающей роли финансов в выполнении государством своих функций и социальном менеджменте может быть увеличение бюджетов всех развитых и динамично развивающихся стран. Так, известно, что объем госбюджета США за период с 1950 по 1985 год в текущих ценах увеличился более чем в 20 раз, Великобритании - более чем в 40 раз, ФРГ - почти в 20 раз, Франции - в 30 раз/17/.

Для эффективности практического применения очень важно уяснить цели, условия, возможную выгоду от использования конкретного финансового инструмента.

При решении практических задач управления финансовому предпринимателю, менеджеру любого уровня иерархии прежде всего необходимо обосновать предпочтительность использования ценных бумаг в конкретной ситуации. Для этого ему необходимо знать и сравнивать характеристики всех возможных финансовых инструментов. Эти знания, а также характеристика ситуации - вот основа анализа и принятия решения о использовании ценных бумаг.

Возможны узкое и широкое толкование понятия «финан-совый инструмент». В узком понимании этого термина под финансовыми инструментами понимают различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. При таком подходе к финансовым инструментам относят: денежные средства, ценные бумаги, опционы, форвардные контракты, фьючерсы и свопы/18/.

Финансовыми инструментами в широком понимании условимся называть совокупность юридически установленных форм отношений и методов их использования на финансовых рынках, с использованием которых осуществляются распределительные и перераспределительные отношения: между фондами денежных средств (например, облигация); между фондом денежных средств и собственностью на нематериальные активы (например, франчайзинг); конвертационные отношения между фондом денежных средств и собственностью на материальные активы (например, акции, лизинг); конвертационные отношения «государственный кредит - государственный траст».

При широком подходе могут рассматриваться следующие финансовые инструменты/3/.

Дотации - это средства в твердой сумме, выделяемые из вышестоящего бюджета, для сбалансирования нижестоящих
бюджетов при их дефиците, а также средства выделяемые для обеспечения конкурентоспособности определенной продукции, например, сельского хозяйства.

Трансферт - это финансовые ресурсы, выделяемые местному бюджету из федерального бюджета для выравнивания фактического уровня бюджетной обеспеченности в различных регионах.

Субвенция - это целевое выделение средств из бюджета вышестоящего уровня для реализации конкретной социально или(и) экономически значимой программы на более низком уровне иерархии (регионе, отрасли).

Льготы - это законодательно или административно устанавливаемые в целях обеспечения социальной справедливости, компенсаций ранее наступившего ущерба, ускорения структурной перестройки или научно-технического прогресса частичные или полные освобождения от обязательных платежей в бюджет (процентных ставок налогов или налогооблагаемой базы) или во внебюджетные фонды; снижение цен на товары и услуги для отдельных категорий юридических (например, научно-исследовательских) и физических лиц.

Дотации и льготы в широком их понимании могут быть признаны инструментом социальной политики государства, инструментом связи между финансами и ценой.

Льготы в узком понимании, например, налоговые, могут быть названы внутрифинансовым инструментом организации параллельных общеустановленным перераспределительных отношений.

Государственный кредит - это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами, с другой стороны, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Государственный кредит активно используют для формирования классовой структуры общества, отраслевой и региональной структуры экономики.

Практики отмечают, что кредит сам по себе не может устранить причин, приведших к необходимости займов. Важно понять и устранить причины недостаточной эффективности работы государства, предприятия/4/. Обслуживание государственного долга может влиять и определять как социальное положение, так и развитие экономики страны.

Гарантия - это обязательство оплатить расходы вместо субъекта хозяйственной деятельности, обязанного сделать это по договору (но неспособного это сделать фактически), компенсировать убытки в случае появления определенных оговоренных последствий хозяйственной и коммерческой деятельности.
Она может рассматриваться и как самостоятельный финансовый инструмент, и как составляющая государственного кредита.

Налоги и сборы - это обязательные платежи в бюджеты различных уровней и внебюджетные фонды с целью финансирования работы государства и обеспечения развития. При этом уплата сбора необходима для выполнение юридически значимых действий, например, регистрации проспекта эмиссии ценной бумаги.

Финансовый лизинг предлагается определять как специальный вид сделок, обеспечивающий заданную по продолжительности во времени конвертацию финансовых ресурсов одного юридического лица в права собственности на средства производства другого юридического лица. При другом подходе лизинг определяют как одну из форм предпринимательской деятельности, предусматривающую инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств в имущество, передаваемое по договору физическим или юридическим лицам на определенный срок для использования в предпринимательских целях.

Лизинг является одним из важнейших методов финансирования развития научно-технической и производственной базы в ресурсоемких высокотехнологичных отраслях производства. Лизинг позволяет в условиях сравнительно меньшего (по отношению к единовременному инвестированию) финансового напряжения обновлять основные фонды. Он снижает входные барьеры на рынках высокотехнологичных товаров и услуг (чем стимулирует конкуренцию - двигатель рыночной экономики). Лизинг позволяет начать дело, имея около 1/3 средств, необходимых для приобретения оборудования.

О значимости лизинга свидетельствует следующее. В странах со стабильной экономикой через лизинг осуществляется около 30% всех инвестиций. А около 80% новой и модернизированной продукции производится на оборудовании, взятом в лизинг.

Финансовым лизингом называют лизинг с полной окупаемостью основных фондов.

Важнейшее условие развития лизинговых отношений - экономическая стабильность.

Франчайзинг - специальный вид сделок, обеспечивающий возможность использования созданных на базе интеллектуальной собственности новых технологий (ноу-хау), товарных и торговых марок и комплексов средств производства товаров одного юридического лица (франчайзера) другими юридическими лицами или предпринимателями без образования юридического лица (франчайзи) в обмен на часть дохода от деятельности в рамках договора о франчайзинге в будущем, а также,
возможно, на оплату части стоимости уже в момент получения франчайзи объекта франчайзинга.

Франчайзинг является таким типом организации бизнеса, который предполагает создание широкой сети однородных предприятий на базе оборудования, созданного с использованием новых технологий (ноу-хау) и(или) торговой марки. Некоторые виды франчайзинга подразумевают передачу в аренду необходимого оборудования. Такая сеть однородных предприятий называется франшизой.

Внимание, франшизу во франчайзинге не следует путать с франшизой в страховании.

С финансовой точки зрения франчайзинг - это конвертационные отношения, обеспечивающие одному лицу право использования в его деле интеллектуальной собственности на ноу-хау другого лица или собственности на комплекс, состоящий из ноу-хау и оборудования (на основе этого ноу-хау) в обмен на часть финансовых ресурсов и(или) часть дохода от дела.

Ценные бумаги - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Представляется возможным определить долевые ценные бумаги и как один из способов трансформации финансовых ресурсов в денежной форме в собственность.

Финансовые деривативы (производные инструменты) - - это финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые, финансовые инструменты. Финансовые производные инструменты широко используют и как ценные бумаги, и как инструмент управления рисками. В качестве ценных бумаг их используют как инструменты спекулятивной игры. При этом их стоимость определяется стоимостью лежащих в их основе финансовых инструментов, обращающихся на наличном рынке (облигации, акции и др.). Однако все более возрастает роль финансовых деривативов в управлении рисками на уровне корпораций.

Фьючерсы, опционы, опционы на фьючерсы и свопы являются своеобразными «базовыми строительными элементами», используемыми в более сложных системах и операциях управления рисками на принципах рыночного регулирования и определения цены.

Использование финансовых деривативов для управления рисками получило название финансового инжиниринга. За рубежом считается, что финансовый инжиниринг уже достаточно оформился как отдельная финансовая специальность.

Страхование, рассматриваемое в широком толковании, включает нефондовую и фондовую его формы.

Известно, что фондовое страхование (традиционно понимаемое) - это совокупность замкнутых перераспределительных отношений между участниками страхового договора по поводу создания за счет денежных взносов целевого страхового фонда, предназначенного для возмещения возможного ущерба в связи с последствиями произошедших страховых случаев.

Нефондовое страхование (хеджирование в широком его толковании) оплачивается при первичном распределении цены. При этом используют особенности организационно-правовой формы и(или) специальных форм сделок (форвардные контракты, условные сделки, договора комиссии и др.); «ролевое страхование» с использованием биржи, спекулянтов. Может проводиться страхование неблагоприятного изменения цены - «хед- жирование» с использованием опционов, фьючерсов, свопов, а также страхование от неплатежа - факторинг и др. Нефондовое страхование на рынке ценных бумаг рассматривается ниже.

Аккредитив - это инструмент нефондового страхования от неплатежа. Аккредитив - приказ покупателя своему банку оплатить поставку товара продавцом в зависимости от условий договора либо по факту отгрузки, либо по факту получения товара. При этом отгрузка товара продавцом производится после того, как банк продавца удостоверится в выставлении аккредитива банком покупателя. Аккредитив бывает отзывной и безотзывной. При безотзывном аккредитиве деньги покупателя находятся на нем либо до момента исполнения договора, либо до момента расторжения договора. При работе с безотзывным аккредитивом в условиях высокой инфляции в договор включается специальное положение о корректировке цены товара (об обменном курсе).

Большим недостатком аккредитива является то, что на время исполнения договора сумма «замораживается». При «замораживании» средств на счете имеет место недополученная выгода, а если сделка совершается на заемные средства, то возникает необходимость оплаты банковских процентов. Эта сумма может рассматриваться как своеобразная страховая премия, которая включается в цену товара или финансового инструмента.

Факторинг - это инструмент нефондового страхования от неплатежа и ускорения оборота капитала. В мировой практике под факторингом понимается ряд комиссионно-посреднических услуг, оказываемых «фактором» клиенту в процессе осуществления последним расчетов за товары и услуги и сочетающихся, как правило, с кредитованием его оборотного капитала.

Термин «факторинг» происходит от английского слова посредник, агент. В факторинговой операции участвуют три стороны:

1) фактор - посредник, которым может быть коммерческий банк или специальная созданная банком фирма - факторинговая компания;

2) поставщик товара или услуги;

3) покупатель товара или услуги.

Основной целью факторингового обслуживания является инкассирование дебиторских задолженностей счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей. Эта услуга может оказываться фактором клиенту как без финансирования, так и с финансированием.

При оказании факторинговой услуги без финансирования клиент факторинговой компании (поставщик), отгрузив продукцию, предъявляет счета своему покупателю через посредство факторинговой компании. Задача этой компании состоит в том, чтобы получить в пользу клиента платеж в сроки согласно хозяйственному договору (обычно от 30 до 120 дней).

При оказании факторинговой услуги с финансированием факторинговая компания покупает счета-фактуры у клиента-поставщика на условии их немедленной оплаты в размере (80-90)% стоимости отгрузки. Таким образом фактор авансирует оборотный капитал своего клиента. Резервные (10 - 20)% стоимости отгруженного товара клиенту не выплачиваются, а бронируются на отдельном счете на случай претензий в его адрес от покупателей по качеству продукции. Получение такой услуги позволяет поставщику товара: во-первых, гарантировать платеж, во-вторых, превратить продажу с отсрочкой платежа в продажу с немедленной оплатой и таким образом ускорить движение капитала.

Факторинговая компания взимает с клиента комиссионные за инкассацию счетов и процент по факторинговому кредиту.

Факторинг с финансированием (кредитом) может быть двух видов: открытый и закрытый.

При открытом факторинге плательщика уведомляют о том, что поставщик переуступает счета-фактуры фактору.

При закрытом или конфиденциальном факторинге покупатель не уведомлен о переуступке счетов-фактур факторинговой компании. В этом случае плательщик ведет расчеты с поставщиком, который после получения платежа должен перечислить соответствующую его часть факторинговой компании.

Помимо этого факторинговая компания может выполнять ряд других услуг, связанных с расчетами и основной хозяйственной деятельностью.

Этот вид факторинга - конвенциальный факторинг - становится универсальной системой финансового обслуживания клиентов и может предусматривать:

1) ведение полного бухгалтерского учета дебиторской задолженности;

2) консультирование по вопросам организации расчетов, заключения хозяйственных договоров, своевременного получения платежей и т.п.;

3) информировать о рынках сбыта, ценах на товары, о платежеспособности будущих покупателей и др.;

4) предоставить транспортные, складские, страховые рекламные и другие услуги.

Чек - это приказ вкладчика банку оплатить некоторую сумму, который представляется возможным рассматривать как финансовый инструмент ускорения оборота капитала и обеспечения безопасности расчетов. Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (статья 877 ГК РФ).

В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель хранит средства. Отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Выдача чека не погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан.

Залог и ипотека могут рассматриваться и как самостоятельные финансовые инструменты, и как вспомогательные инструменты при использовании ценных бумаг (например, залоговых облигаций), государственного кредита (например, получение государством кредита у крупных частных банков под залог государственных пакетов акций крупнейших предприятий).

В условиях переходной экономики особую роль рынок ценных бумаг и биржевое дело играют в процессах приватизации и национализации. Приватизация и национализация часто проводятся с использованием ценных бумаг.

Приватизация - это процесс перехода государственной, общественной формы собственности в частную, акционерную. Она изменяет социальную структуру, распределение власти, методы социального управления, может улучшать или ухудшать социальную ситуацию. Улучшение ситуации происходит лишь в том случае, если собственность становится более эффективной, обеспечивая большие материальные блага обществу.

Автоматически приватизация эффективного собственника не создает. Приватизация дает положительный социально-экономический эффект только тогда, когда новый собственник:

- ощущает запросы рынка;

- обладает необходимыми технологическими знаниями и управленческими навыками;

- способен творчески подойти и разработать правильные стратегии и тактики проектирования, производства, продвижения, послепродажного обслуживания, утилизации товара;

- правильно соотносит свои интересы в получении прибыли с долговременными интересами общества;

- является лидером команды и(или) способен правильно мотивировать и стимулировать работу персонала;

- располагает определенными деловой репутацией, собственным денежным капиталом, жизненным опытом;

- пользуется определенным доверием инвесторов (напри-мер, банка), деятелей рынка (дилеров, брокеров, рекламы), потребителей.

При неэффективности собственности в стратегических и социально значимых отраслях возможна ее национализация.

Национализация - это процесс, обратный приватизации. Он состоит в выкупе государством собственностидругих форм. Этот финансовый инструмент применяют при необходимости повышения эффективности, технического переоснащения в стратегических и социально значимых отраслях. Национализация может осуществляться приобретением государством контрольного пакета акций, выдачи государственного кредита под залог этого пакета акций, покупки векселя такого предприятия.

Своп - это соглашение между двумя и более сторонами о проведении обмена ряда денежных потоков или потоков прав собственности за определенный период времени в будущем.

Финансовые инструменты материализуют разнообразные отношения и связи между фондами денежных средств, формами и объектами собственности.

С точки зрения числа сторон, активно участвующих (передающих ресурсы другой стороне) в отношениях, формализуемых в виде конкретных финансовых инструментов, могут быть выделены односторонние, двусторонние и многосторонние финансовые связи.

Односторонние связи характеризуются тем, что денежные средства движутся в одном направлении (одна активная сторона). Такие связи осуществляют дотации, трансферты, субвенции.

Двусторонние связи характеризуются тем, что денежные потоки и(или) права собственности движутся во встречных направлениях при наличии двух активных сторон. Такие отношения устанавливают лизинг (отношения в форме «деньги - собственность на средство производства»), франчайзинг (отношения в форме «деньги - право использования интеллектуальной
собственности и собственности на средства производства для извлечения прибыли») и др.

Многосторонние связи характеризуются тем, что в отношениях участвует более двух активных сторон.

Примером таких отношений может служить взаимное страхование (отношения «деньги - деньги»), акции (отношения «деньги - собственность»), облигации, векселя.

В целом опыт свидетельствует, что вредно преувеличивать роль ценных бумаг в функционировании реальной экономики. Например, известно свидетельство практика: «Денежный фактор - стремление извлекать прибыль из «помещенного капитала» и проистекающее отсюда пренебрежение и ущерб для работы, а следовательно, и для полезной службы - выяснился для меня в многообразных формах. Этот фактор оказался виной большинства затруднений... Никому не казалось нелогичным, что деньги здесь поставлены впереди труда, хотя все должны признать, что прибыль проистекает только из труда. Кажется, все искали кратчайшей дороги к деньгам и при этом обходили самую прямую - ту, которая ведет через труд»/4/.

Практика переходной экономики России показала, что при текущем развитии производительных сил прибыль проистекает как из финансовых ресурсов, так и из труда, а нормальное функционирование финансовых и фондовых рынков возможно при нормальной работе реального сектора экономики.

Сравнительная логическая характеристика отношений, устанавливаемых различными финансовыми инструментами, приведена в работе/3/.

Роль ценных бумаг в обеспечении экономического развития страны связана и с участием этой страны в международном разделении труда и конкуренции. В докризисный период отечественная экономика специализировалась на добыче энергоносителей, производстве металлов, изделий машиностроения. Создание систем добычи и транспортировки нефти и(или) газа, разработка и производство высокотехнологичных товаров требуют больших финансовых ресурсов, вкладываемых в проект на длительный период (если речь идет о разработке самолета, то это 10-15 лет). Как правило, необходимые для таких проектов ресурсы не в состоянии обеспечить даже отдельные финансово-промышленные группы. По этой причине в Западной Европе и создают, например, консорциумы по совместной разработке самолетов. Известно, что только отсутствие необходимых финансовых ресурсов длительное время не позволяет начать серийное производство и экспорт ряда высокотехнологичных товаров.

Очевидно, что бюджет РФ в текущем его состоянии не способен решать эти задачи. Таким образом существует
объективная потребность в использовании отечественной промышленностью возможностей рынка ценных бумаг.

Объективной основой потребности участия отечественных предприятий в этом рынке является то, что для предприятий, реализующих такие проекты, характерны длительные периоды накопления ресурсов (когда они могут делать портфельные инвестиции для сохранения и приумножения временно свободных средств) и периоды необходимости привлечения посторонних инвестиционных ресурсов (когда они будут выступать в качестве эмитентов ценных бумаг).

Для рынка ценных бумаг важно и то, что функционирование таких предприятий связано с работой на них большого числа высококвалифицированных наемных работников, относящихся в развитых странах к среднему классу. Именно эта часть индивидуумов названных классов (не имеющая своего бизнеса как объекта для собственных прямых инвестиций) является наиболее активными гражданами-инвесторами на рынке ценных бумаг. При условии достаточного уровня оплаты и цивилизованных отношениях на рынке ценных бумаг они могли бы участвовать в финансировании реальных проектов.

Таким образом в силу имевшего место до кризиса участия в мировом разделении труда отечественные предприятия были бы заинтересованы в участии и развитии внутренних и внешних рынков корпоративных ценных бумаг. Конкретные вопросы эмиссионной и инвестиционной деятельности банков, предприятий, граждан, а также банков, входящих в финансово-промышленные группы и холдинги, рассматриваются ниже.

Значение рынка ценных бумаг возрастает в связи с развитием демократии, рыночных механизмов с присущими им приоритетами управления не командными, а экономическими и информационно-маркетинговыми методами.

Развитость рынка ценных бумаг непосредственно связана со степенью демократии, наличием среднего класса, действенностью законодательства, действием человеческого фактора, уровнем честности бизнеса на рынке ценных бумаг.

Долевые ценные бумаги позволяют конвертировать (пре-вращать) денежные ресурсы в собственность. При этом изменяется структура экономического базиса, например, при образовании холдингов и финансово-промышленных групп. Обращение таких ценных бумаг позволяет с использованием рыночного механизмов эмиссии и купли-продажи концентрировать собственность в секторах наибольшей ее эффективности, перераспределять собственность, изменяет классовую структуру общества, создает условия формирования класса эффективных собственников.

Долговые ценные бумаги (облигация, вексель) позволяют обеспечивать финансовыми ресурсами те отрасли, в которых ощущается их недостаток. Известно, что вексель превращается в форму кредитных денег. При обращении облигаций и векселей происходит отток финансовых ресурсов из отраслей, где они менее эффективны или ощущается их относительный избыток и приток их в наиболее рентабельные отрасли или отрасли, испытывающие их недостаток. Таким образом ускоряется научно-тех-нический прогресс, развивается добросовестная конкуренция и др.

В социальном плане они могут позволять юридическим и физическим лицам накапливать денежные средства для преодоления финансовых входных барьеров высших и средних социальных классов и товарных рынков.

Инвестиционная деятельность граждан может рассматриваться как «индикатор» социального состояния общества:

1) степень развития правового государства, информационной прозрачности бизнеса представляется возможным оценить отношением инвестиций в ценные бумаги к объему валового внутреннего продукта (ВВП);

2) достаточность уровня доходов населения можно оценить долей населения, которая имеет вклады, портфели ценных бумаг, участвует в страховании;

3) степень доверия инвесторов к эмитентам или их группам на рынке предлагается оценить по соотношениям депозитных сертификатов банков, долевых и долговых ценных бумаг и др.

Форвардные контракты и фьючерсы позволяют осуществлять нефондовое страхование от отсутствия спроса и не-благоприятного изменения цены актива. Их использование повышает точность прогноза финансовых результатов деятельности предприятий.

Как инструмент спекуляций фьючерсные контракты позволяют участникам биржи создавать капиталы и таким образом влияют на формирование социальной структуры общества.

В последнее время все большую социальную роль и роль в коллективном экспертном прогнозировании экономических процессов играют финансовые деривативы (инструменты, построенные на базе производных ценных бумаг: опцион, фьючерс, своп)/19/. Известны такие деривативы как свопционы, то есть свопы на опционы и др.

Рынки деривативов открывают большие возможности для спекулятивной игры и обогащения, чем способствуют формированию общественных классов.

Это связано с тем, что если производные финансовые инструменты пригодны для управления риском, то фирмы могут начинать проекты, которые были бы невозможны без их
использования. Например, сначала можно выпустить опцион на акции, затем на вырученные денежные ресурсы выпустить эти акции, потом за счет акционерного капитала реализовать инвестиционный производственный проект и т.д. Это способствует как экономическому, так и социальному прогрессу.

Деривативы позволяют прогнозировать как уровень цен, так и тенденции их изменения, и на базе этой прогнозной информации гибко управлять риском.

Рынки финансовых деривативов играют важнейшую роль в предоставлении обществу экономической информации, так как заключение сделок с производными финансовыми инструментами позволяет получить информацию о ценах. Это в свою очередь позволяет более точно распределять и использовать ресурсы. Фирмы и частные лица могут использовать эту информацию для повышения качества своих экономических решений и в том случае, если они не работают на рынках финансовых деривативов. Поэтому, как считает Р. Колб, финансовые деривативы приносят реальную пользу всему обществу/19/.

Биржи считают барометром экономической и политической жизни стран. Большое внимание уделяется результатам информационной деятельности биржи. Информация о курсах ценных бумаг отражает коллективные ожидания и прогнозы деятелей рынка/1/.

Биржа может выполнять свои функции только в условиях демократического рыночного государства, рынков чистой конкуренции. Рынок чистой конкуренции характеризуется наличием большого числа как продавцов, так и покупателей, свободой заключения сделок. Это и обеспечивает объективный характер биржевых цен, то, что ни один из продавцов и(или) покупателей не в силах влиять на цены. Такой рынок может существовать только в демократическом государстве с опорой на средний класс.

В недемократическом государстве, при малом числе покупателей и продавцов биржа объективно не может в полной мере выполнять свои социальные, информационные, экономические и финансовые роли.

Известна такая характеристика роли финансов в воспроизводственном процессе: «...Цена, прибыль и вообще все финансовые вопросы сами собой урегулируются, если фабрикант действительно хорошо работает... перевес финансовых интересов губит принцип служения, так как весь интерес направлен к прибыли сегодняшнего дня... Я видел, как большие предприятия падали, делаясь тенью своего имени, только потому, что кто-то считал возможным, чтобы они и дальше управлялись так, как управлялись до сих пор... Мои важнейшие выводы... можно свести к следующему:

1) Вместо работы на первый план ставятся финансы, что грозит тормозом работе и умаляет значение настойчивого труда.

2) Преобладающая забота о деньгах, а не о работе, влечет за собой боязнь неудачи; эта боязнь тормозит правильный подход к делу, вызывает страх перед конкуренцией, заставляет опасаться изменения методов производства, опасаться каждого шага, вносящего изменение в положение дел.

3) Всякому, думающему прежде всего об упорном труде, о наилучшем исполнении своей работы, открыт путь к успеху»/4/.

В целом практика переходной экономики России свидетельствует о следующем:

- финансовые ресурсы являются таким же источником добавленной стоимости, как и труд. Соотношение значимости этих источников определяется социально-политической, экономической ситуацией, отраслью, уровнем технологий и конкретикой организации деятельности организационно-производственных систем различных уровней иерархии, начиная с государства и заканчивая предпринимателями без образования юридического лица. Поэтому в реальной деятельности вредно как пренебрегать финансовыми методами, так и их абсолютизировать;

- рынок ценных бумаг, биржевая деятельность являются элементами экономической жизни государства. В силу сложившегося участия промышленности России в международном разделении труда существует объективная необходимость в развитии рынка ценных бумаг. Вместе с тем неправильное использование ценных бумаг, государственного кредита и га-рантии и других финансовых инструментов может приводить к негативным политическим, социальным, экономическим последствиям;

- для эффективного решения задач расширенного воспроизводства современному предпринимателю, менеджеру одновременно необходимы знания как реального дела, так и рынка ценных бумаг, биржевой деятельности;

- ценные бумаги, особенно на этапе маркетинга финансовых инструментов, должны рассматриваться как один из финансовых инструментов, а также в системной связи с другими финансовыми инструментами, особенно с кредитом;

- развитие, устойчивость фондового рынка и биржевой деятельности невозможны без развития и устойчивости политической, социальной, экономической систем государства;

- важное значение на рынке ценных бумаг имеют человеческий фактор и соблюдение правил ведения честного бизнеса.