Вопрос 32.Эффект финансового левериджа

Финансовый рычаг (леверидж) — это объективный фактор, возни-кающий у предприятий, использующих заемный капитал, позволяю-щий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Уровень финансового левериджа — это процентное изменение чис-той прибыли (прибыли, принадлежащей акционерам), вызванное про-центным изменением операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль

Формула расчета финансового левериджа:

где FL — сила воздействия финансового рычага;

Ä EPS — изменение операционной прибыли на одну акцию.

Экономический смысл: финансовый леверидж показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну обык-новенную акцию при изменении операционной прибыли на 1%.

Преобразовав выше приведенную формулу, получим:

где FL — уровень финансового левериджа;

I — сумма процентов за кредит.

Экономический смысл: чем больше объем привлеченных предпри-ятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма про-центов и тем выше уровень финансового левериджа и финансового риска, связанного с предприятием.

Эффект финансового рычага отражает уровень дополнительно ге-нерируемой прибыли собственным капиталом предприятия при раз-личной доле использования заемных средств.

Эффект финансового левериджа рассчитывается по следующей формуле:

где D` — заемный капитал;

E — собственный капитал;

RA — чистая рентабельность активов;

h — ставка процента по заемному капиталу;

Т — ставка налога на прибыль, в %.

Эффект финансового рычага показывает прирост чистой рента-бельности собственного капитала за счет привлечения единицы заем-ных средств. Если при этом дифференциал финансового рычага отри-

цателен, то каждая единица заемного капитала уменьшает чистую рен-табельность собственного капитала.

Назначение показателя: эффект финансового рычага позволяет:

• определять оптимальный для предприятия объем привлекаемых заемных средств;

• выбрать допустимые условия кредитования.