Общая характеристика и организация фьючерсной торговли

Фьючерс - контракт, обязывающий его владельца осуществить (принять поставку) товара конкретного вида, качества и количества по определенной оговоренной цене в оговоренный момент времени в будущем.

В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты. Контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты (ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы) называют финансовыми фьючерсными контрактами. Товарный фьючерс - в основе базисного актива заложены сельскохозяйственная продукция, энергоресурсы, и т.д.

Ценовые определенность и обязательность исполнения – главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из одних рук в другие. Фьючерсная цена – базисная цена актива, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта

Ф. цена

контанго

цена спот

бэкуордейшн

время

Рис.10. Схема ценообразования.

Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот называется контанго. Ситуация, когда фьючерсная цена ниже – бэкуордейшн. Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом.

Фьючерсный контакт имеет цену доставки – все затраты, связанные с базисным активом в течение действий контракта и упущенная выгода (прибыль).

Математический расчет стоимости фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются. Например, учет постоянных факторов может быть осуществлен по формуле:

,

(27)

где С_а – стоимость фьючерсного контракта на биржевой актив А;

Ц_а – рыночная цена актива А на физическом рынке, ден.ед.;

П – банковский процент по депозитам, %;

Д – число дней до окончания срока действия фьючерсного контракта или его закрытия.

Если биржевой актив сам по себе приносит определенный доход, например дивиденд по акции или процент по облигации, то этот доход следует вычесть из банковской процентной ставки и предыдущая формула примет следующий вид:

(28)

где П_а – средний размер дивиденда по акции или процента по облигации.

Если в качестве актива выступает облигация, то цена, по которой может быть поставлена облигация, рассчитывается по следующей формуле:

= ´ ´	(29)
- ´ =	(30)

Разница между ценой покупки и ценой поставки будет доходом продавца контракта.

При определении фьючерсной цены облигации с купонными выплатами используется следующее уравнение:

,

(31)

где S – полная цена облигации в момент заключения контракта, ден. ед.;

J – приведенная стоимость купона;

R – процентная ставка, %;

t- период обращения облигации, лет.

В биржевых расчетах используются следующие зависимости:

Доходность актива = 100% - фьючерсная цена (%).

(32)

Минимальное изменение цены на один базисный пункт называется шаг и определяется как:

,

(33)

где n – срок действия контракта, дней;

N – номинал базисного актива, руб.

(34)

где F₁ – фьючерсная цена в момент t₁;

F₂ – фьючерсная цена в момент t₂.

= ´ ´

(35)

Еще одной спецификой является то, что они продаются независимо от того, существует ли базисный актив в данный момент времени или нет.

Таблица № 5

Характеристика преимуществ и недостатков фьючерса

ПРЕИМУЩЕСТВА	НЕДОСТАТКИ
Устраняют кредитный риск	Только для определенных инструментов
Стандартизированные форматы делают их простыми и дешевыми для применения	Стандартные количества и даты могут не совпадать с реальными требованиями
Могут быть возвращены (реверсированы) в любое время, поскольку для сделок существует обширный и ликвидный рынок	На цены могут влиять акты спекуляции

Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей. Фьючерсные контракты должны быть заключены на бирже. Стандартные срочные контракты купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

- вид ценной бумаги;

- фиксированная цена продажи (базис);

- количество ценных бумаг;

- сумма сделки;

- дата исполнения контракта;

- условия расчетов.[36]

В отличие от другого вида срочного контракта-опциона, фьючерс:

1) не является актом купли- продажи, это твердое обязательство поставки базисного актива;

2) включает требование обязательного расчета после окончания его срока. Невыполнение контракта предполагает компенсацию или возмещение;

3) характеризуется высоким уровнем риска, ибо исполнение сделки обязательно.[37]