Финансовый рычаг. Финансовый риск

2.2.1. Финансовый рычаг

В физике термин «рычаг» обозначает средство достижения большого результата небольшими усилиями (при подъеме тяжестей). В финансовом менеджменте рычаг (леверидж) говорит о том, что небольшое изменение некого фактора (привлечение заемных средств) приводит к значительному изменению результата: рентабельности собственных средств.

Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств.

Пример

Рассмотрим два предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности (рентабельность активов по операционной прибыли = EBIT/ А). Одно из них – А - не пользуется заемными средствами (ни в виде кредитов, ни в виде облигаций), а другое предприятие - В – привлекает заемный капитал (рис.2.2).

	собст- венный капитал
Краткосрочная задолженность

	собст- венный капитал
заемный капитал
Краткосрочная задолженность

Предприятие А Предприятие В

Рис. 2.2. Структура балансов предприятий

Операционная прибыль каждого предприятия EBIT = 200 ед.

Средняя процентная ставка по заемным средствам (I_ср.) = 15 %.

Рассчитаем рентабельность собственных средств (ROE), когда:

1) предприятия не платят налоги;

2) налогообложение прибыли осуществляется по ставке tax =1/3 (33,3 %).

Рентабельность собственного капитала этих предприятий будет различной (табл. 2.3).

Таблица 2.3