Определение оптимального уровня денежных средств

Речь идет об определении оптимального (целевого) совокупного остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе, т.е. оптимизация их среднего текущего остатка.

Любое предприятие должно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства:

- во-первых, поддержание текущей платежеспособности, т.е. совершенно необходим определенный уровень свободных денежных средств для осуществления текущих платежей, только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность;

- во-вторых, получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Свободные, никуда не вложенные денежные средства представляют омертвление финансовых ресурсов, потери в форме упущенной выгоды от участия в каком либо доступном инвестиционном проекте.

Принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. В данном случае государственные ценные бумаги (облигации например) рассматриваются как безрисковые, или степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и государственные ценные бумаги рассматриваются как сопоставимые активы, как альтернатива друг другу.

Таким образом, компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т. е. в активы близкие к абсолютно ликвидным – денежным средствам.

При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства.

При накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в форме дивидендов.

Исходя из этого, следует оценить:

1. Общий объем денежных средств и их эквивалентов.

2. Какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую долю в виде быстрореализуемых ценных бумаг.

3. Когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых финансовых активов.

Существуют две модели оценки:

1. Модель Баумоля

2. Модель Миллера-Орра