Глава 19. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

§ 1. Понятие и правовая основа рынка ценных бумаг

Понятие "рынок ценных бумаг" является достаточно новым и, к сожалению, до сих пор не получившим ни легального, ни доктринального определения. В юридической и экономической литературе, а иногда и в нормах права данное понятие отождествляется с понятием "фондовый рынок". На наш взгляд, рынок ценных бумаг- понятие более широкое, чем фондовый рынок, поскольку в отличие от последнего включает не только сделки по купле-продаже ценных бумаг, но и их выпуск, размещение и погашение. Фондовый рынок этимологически ближе к фондовой бирже, основная цель деятельности которой -обеспечение участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами. Уяснения требует также соотношение рынка ценных бумаг и финансового рынка. Традиционно в экономической теории в структуру финансового рынка помимо рынка ценных бумаг включают денежный рынок (краткосрочные кредиты и ценные бумаги) и рынок капиталов (средне- и

долгосрочные кредиты, ценные бумаги)"'^ Таким образом, рынок ценных бумаг является элементом как денежного, так и рынка капиталов.

Рынок ценных бумаг как правовая категория представляет собой совокупность общественных отношений, складывающихся в сфере выпуска, размещения, обращения и погашения определенных видов ценных бумаг. Некоторые авторы стносят к таким видам ценные бумаги, обладающие свойствами специфического товара. Товарной функцией обладают не все ценные бумаги. В качестве элементов такой функции называются: свободная обращаемость, что означает передачу ценной бумаги независимо от воли третьих лиц, и потенциальная материальная заинтересованность неограниченного круга инвесторов в приобретении ценных бумаг^"'.

Рынок ценных бумаг можно классифицировать по следующим основаниям.

1. По территории, на которой обращаются ценные бумаги, - местный, республиканский {национачьный) и меж'дународный.

2. По связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением - первичный и вторичный рынок. Первичный рынок - это рынок первой и повторной эмиссии ценных бумаг, на котором происходит их начальное размещение. Вторичный рьшок - это рынок, на котором обращаются уже эмитированные на первичном рынке ценные бумаги.

3. Пс зависимости от участия или неучастия фондовых бирж в операциях с ценными бумагами вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

4. По видам применяемых технологий торговли - стихийный и г^'кцион-ный. На стихийном уровне не установлены правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам, отсутствует система распространения информации о совершенных сделках и т.д. Для аукционного рынка характерны публичные гласные торги, открытое соревнование покупателей и продавцов при заключении сделок, наличие механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления таких заявок и предложений, которые выступают основанием для заключения cдeлoк^°^

Существуют и другие классификации рынка ценных бумаг в зависимости от видов ценных бумаг (например, рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и т.д.), сроков, номинальной стоимости, инвесторов, эмитентов, формы обращения и т.д. Выделение рынка корпоративных ценных бумаг и рынка государственных ценных бумаг в зависимости оттого, кто выступает эмитентом, имеет прежде всего практическое значение, поскольку правовое регулирование их эмиссии и обращения имеет отличительные особенности.

Рынок ценных бумаг является одним из основных инструментов рыночного регулирования, основное предназначение которого - аккумулирование финансовых ресурсов и их перераспределение посредством совершения участниками рынка операций с ценными бумагами. В результате последних временно свободные денежные средства переходят от инвесторов к эмитентам. В каче-

Большой экономический словарь. - М.: Институт новой экономик, 1999. - С. 869. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - С. 100.

"" Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Государство и право. -1997.-х»2.-С. 105.

"" Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - С. 128.

стве функций рынка ценных бумаг можно назвать использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике'"'.

Правовая основа рынка ценных бумаг начала формироваться в Республике Беларусь, главным образом, с 1992 г Ее составляют положения ГК, Закона о фондовых биржах. Закона о хозяйственных обществах, Указа № 277. Приоритет в правовом регулировании рынка ценных бумаг в Настоящий момент остается за нормативными правовыми актами Департамента по ценным бумагам.