Сущность оценки имущества фирмы

Оценочная деятельность способствует принятию эффективных хозяйственных и инвестиционных решений; появилось даже новое понятие – «управление стоимостью». Но созидание (креация) стоимости или же ее уничтожение (деструкция, аннигиляция) могут произойти при одинаково «благих пожеланиях» со стороны тех, кто управляет денежными потоками.

Одним из таких вопросов, где методология непосредственно смыкается с практикой, является принципиальное смысловое различие и, соответственно, различие расчетно-оценочных процедур – при рассмотрении конкретного объекта имущества с позиций либо натурально-технических, либо денежно-стоимостных измерений.

В первом случае должна производиться именно «натурально-техническая оценка», которой соответствует английское понятие «assessment». Широко употреблявшееся в русском языке слово «асессор» обозначает должностное лицо, ответственное за проведение натурально-технической оценки. Это – общемировая практика, касающаяся различных функций, которые должны выполняться в государственных организациях, не касающихся приватно-рыночных отношений.

Со второй из названных выше позиций внимание концентрируется на экономико-финансовых измерениях. Более конкретно, речь идет о денежных измерениях и о виртуальной (определяемой по «суждениям» оценщиков) стоимости. По сути, оцениваются те общественные отношения (включая институционально-правовые условия) и психологические факторы, которые предопределяют результаты денежно-стоимостной оценки (вальвации). Но это относится не к любому «объекту», а только к «объекту имущества», чем подчеркивается неразрывная связь «оценки стоимости имущества» с правами собственности на эти объекты имущества.

Оценка представляет собой самостоятельный процесс определения стоимости, то есть благосостояния собственника. Основные определения:

1. Оценка (appraisal, valuation) – акт или процесс определения стоимости.

2. Оценка бизнеса (business valuation) – акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

3. Оценщик бизнеса (business appraiser) – лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.

4. Оцененная стоимость (appraised value) – стоимость согласно мнению или определению оценщика.

5. Стоимость действующего предприятия (going concern value) – стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.

6. Балансовая стоимость (book value) – разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder's equity).

7. Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) – цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.

8. Гудвилл, «доброе имя» фирмы (goodwill) – нематериальные активы компании, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.

9. Подход к оценке стоимости (appraisal approach) – общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.

10. Метод оценки стоимости (appraisal method) – способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.

11. Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) – операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости.

Прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами.

Сначала определим, для каких целей может проводиться оценка бизнеса, а затем выясним причины такого различия. Примерная классификация (табл.22) зависит от существующих целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов.

Таблица 22 – Цели и субъекты оценки стоимости предприятия

Субъект оценки	Цели оценки
Предприятие как юридическое лицо	Обеспечение экономической безопасности
Разработка планов развития предприятия
Выпуск акций
Оценка эффективности менеджмента
Кредитные учреждения	Проверка финансовой дееспособности заемщика
Определение размера ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании	Установление размера страхового взноса
Определение суммы страховых выплат
Фондовые биржи	Расчет конъюнктурных характеристик
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Собственник	Выбор варианта распоряжения собственностью
Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации
Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли
Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект
Государственные органы	Подготовка предприятия к приватизации
Определение облагаемой базы для различных видов налогов
Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
Оценка для судебных целей

Источник: составлено автором

Согласно стандарту оценки РОО 1996 г. выделяются следующие цели:

01 — отражение в отчетности	12 — ликвидация
02 — купля-продажа, мена	13 — разрешение имущественных споров
03 — про­ве­де­ние кон­кур­сов, аук­цио­нов, тор­гов	14 — переуступка прав владения
04 — аренда, права аренды, лизинг	15 — внесение имущества в уставной капитал
05 — залог	16 — оп­ре­де­ле­ние до­ли иму­ще­ст­вен­ных прав
06 — раздел, наследование, дарение	17 — пе­ре­да­ча в до­ве­ри­тель­ное управ­ле­ние
07 — страхование	18 — инвестиционное проектирование
08 — ис­чис­ле­ние на­ло­га, по­шлин, сбо­ров	19 — коммерческая концессия
09 — приватизация	20 — возмещение ущерба
10 — конфискация	21 — хранение
11 — национализация	22 — составление брачного контракта

Цели оценки различны, поэтому стоимость приобретения предприятия для реализации инвестиционного проекта не может быть равной стоимости принудительного банкротства, как и суммарная стоимость акций не может быть равной стоимости ликвидируемых активов.

В действительности искомая стоимость бизнеса будет кореллировать с целью проводимой оценки через саму стоимость. Так как различные цели оценки предполагают поиск различного вида стоимости.

В случае определения цели оценки, встает вопрос выбора искомого вида стоимости. Рынок платит только за те активы, которые приносят ему доход от их использования.

Для выбора адекватного стандарта стоимости бизнеса основной признак – источник формирования дохода. Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия:

- Доход от деятельности предприятия,

- Доход от распродажи активов предприятия.