Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Как правило, сертификаты размещаются по номиналу. Доход по сертификату выплачивается в момент погашения вместе с основной суммой долга, исходя из оговоренной в контракте или указанной на бланке обязательства процентной ставки r.
С учетом введенных ранее обозначений, абсолютный размер дохода по сертификату S может определен, как:
, (3.24)
где r – ставка по сертификату; N – номинал; t – срок погашения в днях; B – временная база.
Соответственно годовая доходность к погашению Y, исчисленная по простым процентам, будет равна:
. (3.25)
Из (3.24) и (3.25) следует, что если обязательство размещено по номиналу и держится до срока погашения, его доходность будет равна указанной в контракте ставке процентов (т.е. Y = r).
Если сертификат продается (покупается) между датами выпуска и погашения, абсолютная величина дохода S будет распределена между покупателем и продавцом в соответствии с рыночной ставкой (нормой доходности покупателя) Y по аналогичным обязательствам на данный момент времени и пропорционально сроку хранения ценной бумаги каждой из сторон. Часть дохода, причитающаяся покупателю за оставшийся до погашения срок t2, будет равна:
, (3.26)
где t2 – число дней от момента покупки до погашения сертификата.
Соответственно продавец получит величину:
Sпрод = S - Sпок. (3.27)
Соотношения (3.26 – 3.27) отражают ситуацию равновесия на рынке (т.е. "справедливого" распределения доходов в соответствии с рыночной ставкой Y и пропорционально сроку хранения бумаги каждой из сторон). Любое отклонение в ту или иную сторону повлечет за собой перераспределение дохода в пользу одного из участников сделки. Нетрудно заметить, что при r < Y, накопленный доход продавца будет ниже обещанного по условиям контракта.
Предельная величина рыночной ставки Y, при которой продавец бумаги получит доход, должна удовлетворять неравенству:
, (3.28)
где r – ставка по сертификату; Y – рыночная ставка; t1 – число дней до погашения в момент покупки; t2 – число дней до погашения в момент перепродажи.
При этом доходность операции для продавца будет равна:
. (3.29)
. (3.30)
Механизм формирования рыночной стоимости обязательства с выплатой дохода в момент погашения в подобных случаях будет рассмотрен ниже.
Дата публикования: 2015-03-26; Прочитано: 146 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!