Классификационные критерии инвестиционной деятельности;

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Вопросами поиска оптимальных критериев занимаются до сих пор. Так, одним из первых классификацией рисков занялся Дж.М.Кейнс. Он подошел к этому вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков:

предпринимательский риск – неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств;

риск “заимодавца” – риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения);

риск изменения ценности денежной единицы – вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск).

Кейнс отмечает, что указанные риски тесно переплетены – так заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски “накладываются” друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска приводится один из вариантов классификации рисков. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако ряд основных рисков в экономической литературе фигурирует. Исходя их этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.

Так, подавляющее большинство зарубежных авторов выделяет следующие риски:

операционный риск (operational risk);

рыночный риск (market risk);

кредитный риск (credit risk).

Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.

К этим базовым рискам добавляют еще несколько вариантов, встречающихся в той или иной последовательности:

деловой риск (business risk);

риск ликвидности (liquidity risk);

юридический риск (Legal risk);

риск, связанный с регулирующими органами (regulatory risk).

Как было сказано ранее, последние 4 риска фигурируют не во всех разработках. Так, риск, связанный с регулирующими органами наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.

Спецификой западной классификации рисков является то, что в этих странах существует устойчивая банковская система, а также развитые рынки: валютный и ценных бумаг. Таким образом, большинство работ, посвященных вопросам риска неразрывно связано с указанными институтами, а также органами, их регулирующими.

Таким образом, уже на начальном этапе возможно первое деление рисков на риски, свойственные финансовым институтам и риски, им несвойственные.

Проблематика и методология рисков, свойственных банкам и банковским организациям, проработана за рубежом достаточно тщательно. Основные документы, которыми руководствуются риск-менеджеры западных компаний, разрабатываются Базельским комитетом по банковскому надзору (Basle Committee on Banking Supervision). Наиболее полно классифицирующими риски являются “Основные положения по управлению рисками деривативов” (Risk Management Guidelines for Derivatives). В соответствии с этим документом, организация встречается со следующими видами рисков:

Кредитный риск (включая риск погашения).

Рыночный риск.

Риск потери ликвидности.

Операционный риск.

Юридический риск.

Под операционным риском понимается риск, связанный с недостатками в системах и процедурах управления, поддержки и контроля.

Кредитный риск – риск того, что участник-контрагент не исполнит свои обязательства в полной мере либо на требуемую дату, либо в любое время после этой даты.

Рыночный риск – риск потерь, зафиксированных на балансовых и забалансовых позициях, из-за изменения рыночных цен; это риск изменения значений параметров рынка, таких как процентные ставки, курсы валют, цены акций или товаров, корреляция между различными параметрами рынка и изменчивость (волатильность) этих параметров.

Риск потери ликвидности – риск того, что фирма не сможет в конкретный момент погасить свои обязательства имеющимся капиталом.

Юридический риск – риск того, что в соответствии с действующим на данный момент законодательством партнер не обязан выполнять свои обязательства по сделке.

Каждый из вышеозначенных рисков включает в себя значительное количество конкретных рисков, например: операционный риск – риск обмана, риск аварий, риск стихийных бедствий; кредитный риск – риск не возврата основной суммы кредита, риск заемщика; рыночный риск – процентный риск, валютный риск и пр.

Зачастую указанные риски тесно переплетаются – ярким примером может служить ситуация с печально известным английским банком “Barings” – недостатки систем внутреннего контроля (операционный риск) и, как следствие, игра на бирже одного из сотрудников привели к невозможности закрытия фьючерсных позиций на SIMEX (риск потери ликвидности) из-за неправильного прогнозирования цен (рыночный риск).

Используя вышеозначенную классификацию, учитываются и коммерческие и финансовые риски, которые “разбросаны” по всем категориям.

Классификация рисков предприятия

Спецификой банковской организации является то, что объектом ее деятельности являются финансовые средства и потоки. Для предприятия же данная классификация может быть несколько урезанной, поскольку в ней в неполной мере учтены так называемые промышленные, производственные риски, которые зачастую выделяют в отдельную категорию. Несколько особняком стоят инвестиционные риски, которые в силу своей специфики включают значительную часть вышеуказанных рисков.

Таким образом, очевидно, что четко разработанной классификации рисков не существует. Более того, насчитывается более 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

Однако, отталкиваясь от вышеуказанных критериев, можно построить базовую классификацию рисков в зависимости от того, в какой области деятельности они проявляются. Формируя подобную классификацию, понятие операционных рисков делится на 2 части: риски, связанные с производством (они формируют понятие производственных рисков) и риски, связанные с непроизводственной деятельностью компании. В итого, это позволяет выделить следующие риски:

Организационные риски

В этот пункт можно включить риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ и пр., то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании. Наилучшим примером подобного риска была “проблема 2000″ (Millennium Bug), которая могла привести к значительным потерям.

2.

Рыночные риски

Это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

3. Кредитные риски

Риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в срок. Эти риски существуют как у банков (классический риск невозврата кредита), так и предприятий, имеющих дебиторскую задолженность и организаций, работающих на рынке ценных бумаг

4. Юридические риски

Это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.

5.

Технико-производственные риски

Риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Данная классификация наиболее полно охватывает множество рисков и, соответственно, позволит наиболее грамотно подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов и исследования рисков.

Прочие

критерии

классификации

рисков

Помимо вышеприведенной классификации, риски можно классифицировать по другим признакам. По последствиям принято разделять риски на три категории:

допустимый риск – это риск решения, в результате неосуществления которого предприятию грозит потеря прибыли; в пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли;

критический риск – это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; иначе говоря, зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в крайнем случае могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект;

катастрофический риск – риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия; потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Основой для следующей классификации рисков также является характер воздействия на результаты деятельности предприятия. Так, риски делятся на два вида:

чистые – означают возможность получения убытка или нулевого результата;

спекулятивные – выражаются в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результат.

Очевидно, что вышеприведенные классификации взаимосвязаны между собой, причем вторая несет более общий характер.

Существует большое количество классификаций в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски на рынке недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр.

Резюмируя вышесказанное, следует отметить, что проблемой рисков и их классификации экономисты занимаются давно. Устоявшихся критериев, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует по ряду причин: специфике деятельности хозяйственных субъектов, различных проявлениях рисков и их различных источниках. Тем не менее, теория риска позволяет выделить наиболее общие группы рисков:

37. Классификация по объектам; По объекту инвестирования выделяют

Реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в различных формах):

в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции;

капитальный ремонт основных фондов;

вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау, человеческий капитал (воспитание, образование, наука) и т. д.

Финансовые инвестиции (косвенная покупка капитала через финансовые активы):

ценные бумаги, в том числе через ПИФы;

предоставленные кредиты;

лизинг (для лизингодателя).

Спекулятивные инвестиции (покупка активов исключительно ради возможного изменения цены):

валюты;

драгоценные металлы (в виде обезличенных металлических счетов);

ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты институтов совместного инвестирования и т. п.).

38. Виды реальных инвестиций. При учреждении и организации акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реальные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе.

Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

К реальным инвестициям относятся вложения:

1) в основной капитал;

2) в материально-производственные запасы;

3) в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание воспроизводства основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкций, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников.

Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и прочее по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций.

Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент – вложения в нематериальные активы.

К ним относятся: право пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т. п.

39. Виды финансовых инвестиций. Для начала определимся с понятием финансовых инвестиций. Под финансовыми инвестициями понимается вложение средств не в создание реальных активов и увеличения производственных фондов, а инвестиции в различные финансовые инструменты. Под финансовыми инструментами в этом случае понимается вложение в валюту, различные ценные бумаги (вексили, акции, чеки и облигации). То есть вложения не в реальные объекты (реальные инвестиции), а вложения в различные товарные или денежные документы, которые дают права их владельцу обладать некоторым имуществом или иным денежным эквивалентом – гарантией владения которым и являются ценные бумаги. Однако ассоциировать финансовые инвестиции только лишь с инвестициями в непроизводственные фонды не совсем корректно. Если задуматься над реальной целью подобных инвестиций, то они в конечном итоге могут привести к увеличению и расширению реального капитала. То есть человек вырученные за счёт финансовых инвестиций деньги, в конечном счёте может направить на приобретение и развитие основных фондов. Поэтому подобного рода инвестиции интересны как правило частному инвестору, ведь данный инструмент позволяет ему получить средства на организацию или развитие бизнеса. Также следует понимать что финансовые инвестиции, для предприятия которое решило привлечь инвестиции посредством выпуска акций – являются по сути реальными инвестициями в развитие производства. Таким образом одно без другого невозможно. Пока производитель не захочет привлечь инвестора, для развития и поддержки собственного производства – что выражается в выпуске акций и различных обязательств. Инвестор не сможет их приобрести, и рассчитывать на получение прибыли – которая зависит от стоимости бизнеса (основных фондов), увеличение и развитие которого возможна как правило только при использовании привлечённых от инвесторов средств. Одним из самых популярных и доступных видов финансовых инвестиции не зря считаются вложения в ценные бумаги. Подобного рода инвестиции интересны и доступны не только для коллективного, но и для индивидуального инвестирования. В первом случае в силу того что требуются значительные средства для инвестиций, инвесторам приходится объединяться чтобы иметь возможность купить акции и паи инвестиционных фондов. В случае с индивидуальным инвестором интерес в первую очередь представляют ценные бумаги государственных и негосударственных компаний. Ещё одним популярным и простым видом финансовых инвестиций считается вложение денег в открытие банковских вкладов и депозитов. Наверное, каждый человек хоть раз в жизни клал деньги в банк под проценты – это достаточно простой и эффективный способ вложения свободных денежных средств, интересный прежде всего гражданам. Хотя данный вид инвестиций наверное самый надёжный, но и прибыль по нему считается самой низкой – по сравнению с другими формами и видами инвестиций. Да и смысл подобных вложений приобретается лишь тогда когда уровень инфляции сравнительно низкий – ведь согласитесь размещение денег на депозите под 11% годовых, при среднегодовом уровне инфляции в 13% вряд ли можно считать инвестициями. Это в лучшем случае некое подобие сохранение денег, чем их приумножение – а это в реалиях нашей страны типичная ситуация. Теме же свойствами обладают и инвестиции в иностранную валюту. Наряду с простотой и популярностью, они всё же менее зависимы от уровня инфляции. Хотя в случае с вкладами в иностранной валюте, процентные ставки значительно ниже нежели в рублях (или иной национальной валюты). Да и есть шанс что курс валют может значительно измениться, что с одной стороны может принести как значительный сверх доход, так и значительные потери. По этой причине долгосрочные инвестиции в валюту связаны с несколько большими рисками, нежели краткосрочные вложения. Популярным примером последних являются различные валютные биржи, там покупка и продажа валюты происходит как правило с периодичностью от нескольких часов до недели. На такие короткие отрезки времени значительно легче делать верные прогнозы, хотя риск всё равно большой – так как малейшие негативные колебания курса валюты могут привести к значительным потерям. Поэтому требуется постоянно следить за курсом, выявлять различные тенденции, новости которые могут повлиять на курс валют и своевременно предпринимать меры по покупке или продаже валюты (закрытие-открытие позиций) Финансовые инвестиции в драгоценные металлы, напротив является долгосрочной инвестицией. Тут сложно рассчитывать на быструю прибыль, ведь курс покупки-продажи не так динамичен – следовательно и уровень текущего дохода практически отсутствует. Однако подобного рода инвестиции выгодно осуществлять в периоды нестабильности экономики, кризиса. Именно в такие моменты цены на драгоценные металлы как правило растут. Ведь в отличие от денег, тоже золото само по себе имеет какую то конкретную собственную стоимость, которая в различных странах примерно одинакова. Люди понимают это и чтобы избежать значительных потерь, которые как правило сопровождают различные девальвации и дефолты – предпочитают вкладывать средства в драгоценные металлы.