Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации, методики их прогнозирования. 46 вопрос в примерном перечне

Платежеспособность предприятия (организации) –это способность субъекта экономической деятельности полностью и срок погашать свою кредиторскую задолженность. Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального (устойчивого) финансового положений предприятия.

Платежеспособность предприятия складывается из двух факторов:

1. Наличие активов (имущества и денежных средства), достаточных для погашения всех имеющих у организации обязательств.

2. Степень ликвидности имеющих активов достаточная для того, чтобы при необходимости реализовать их, привести в деньги в сумме достаточной для погашения обязательств.

При анализе первого изучают наличие у организации чистых активов (собственного капитала). Если у организации отрицательные чистые активы, т.е. отсутствует собственный капитал, то она в принципе не может расплатиться по всем своим обязательствам ввиду превышения суммы обязательства суммой на всех имеющих активов. Такая организация может быть платежеспособной в короткой перспективе, рассчитывать по текущим долгам, но в долгосрочной перспективе велика вероятность банкротства.

Более жестким показателем платежеспособности организации, чем наличие собственного капитала, является коэффициент обеспеченности собственными средствами:

(Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы

Если у организации положительные чистые активы, это еще не говорит о ее хорошей платежеспособности. Необходимо проанализировать второй из указанных выше факторов – ликвидность активов.

Платежеспособность предприятия с позиции ликвидности активов анализируется посредством специальных финансовых коэффициентов – коэффициентов ликвидности

Ликвидность - способность отдельных видов имущественных ценностей предельно быстро обращаться в денежную форму без потерь своей балансовой стоимости.

Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса

Активы		Пассивы
Показатель	Составляющие (строки формы №1)	Показатель	Составляющие (строки формы №1 — бухгалтерский баланс)
А1 — наиболее ликвидные активы	Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр.1250 + стр.1240)	П1 — наиболее срочные обязательства	Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (стр.1520 + стр.1550)
А2 — быстрореализуемые активы	Дебиторская задолженность и прочие активы (стр.1230 + стр.1260)	П2 — краткосрочные пассивы	Заемные средства и другие статьи разд.6 "Краткосрочные пассивы" (стр.1510 + стр.1530 + стр.1540+стр.1430+ стр.1550)
А3 — медленнореализуемые активы	Статьи разд.2 "Оборотные активы" (стр.1210 + стр.1220) и долгосрочные финансовые вложения (стр.1150)	П3 — долгосрочные пассивы	Долгосрочные кредиты и заемные средства (стр.1410 + стр.1450)
А4 — труднореализуемые активы	Внеоборотные активы (стр.1110 + стр.1130 — стр.1150)	П4 — постоянные пассивы	Статьи разд.4 "Капитал и резервы" (стр.1300)

Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются все четыре неравенства:

А₁ > П₁

А₂ > П₂

А₃ > П₃

А₄ < П₄ (носит регулярный характер);

Относительные показатели, характеризующие ликвидность и структуру баланса организации

Показатель	Формула расчета	Содержание	Оптимальное значение
Общий показатель ликвидности	А1 + 0.5А2 + О.ЗАЗ / П1 + 0.5П2 + О.ЗПЗ	Применяется для оценки ликвидности баланса в целом, для оценки изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности	>1
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы - Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал / Краткосрочные обязательства	Дает общую оценку ликвидности оборотных активов. Показывает, сколько рублей оборотных активов приходится на рубль краткосрочных обязательств. Так как краткосрочные обязательства погашаются в основном за счет оборотных активов, то если оборотные активы больше краткосрочных обязательств, теоретически организация может погасить свои обязательства. Необходимая величина коэффициента варьируется по отраслям, видам и масштабам деятельности	>2
Коэффициент критической (промежуточного покрытия) ликвидности	А1 + А2 / П1 + П2 Или Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность + Прочие оборотные активы / Краткосрочные обязательства	Показывает прогнозируемую платежеспособность организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами	>0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	А1 / П1 + П2 Или Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные обязательства	Наиболее жесткий критерий ликвидности организации. Показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет денежных средств. В отечественной практике фактические средние значения данного коэффициента, как правило, не достигают нормативного значения	>0,2
Коэффициент срочной ликвидности (рассчитывается на кон-кретную дату)	Величина денежных средств в распоряжении организации на конкретную дату / Величина обязательств, которые необходимо оплатить на эту дату	Отражает реальную способность организации погасить денежные обязательства, приходящиеся на конкретную дату
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	П4 + ПЗ-А1/ А1 + А2 + АЗ	Показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственного капитала	>0,1

Оценка возможности восстановления платежеспособности.

В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный в 6 месяцев по следующей формуле 27:

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии у организации реальной возможности восстановить свою платежеспособность, если меньше, то, следовательно, шансы очень низки.

Если значения коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами выше нормативных значений, то в этом случае структура баланса признается удовлетворительной, но необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности.

(28)

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у организации не утратить платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то организация в ближайшее время может утратить платежеспособность.

Коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости организации

Коэффициент	Расчет коэффициента	Коэффициент характеризует
Финансирования	Собственный капитал / Заемный капитал	Соотношение между собственным капиталом и привлеченными заемными средствами
Автономии (финансовой независимости)	Собственный капитал / Активы	Долю формирования активов за счет собственного капитала
Финансовой зависимости	Заемный капитал / Активы	Степень зависимости организации от заемных средств
Финансовой устойчивости	Собственный капитал +Долгосрочные обязательства / Активы	Долю формирования активов за счет долгосрочных источников средств
Финансового рычага (финансового левериджа, финансовой активности)	Заемный капитал / Собственный капитал	Финансовую активность организации по привлечению заемных средств
Маневренности собственного капитала	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства -Внеоборотные активы / Собственный капитал	Долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов
Постоянного актива	Внеоборотные активы -Долгосрочные обязательства / Собственный капитал	Долю собственного капитала, направленную на финансирование внеоборотных активов
Обеспеченности оборотных активов собственными средствами	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Оборотные активы	Долю формирования оборотных активов за счет собственного капитала
Обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Запасы	Долю формирования запасов за счет собственного капитала; значение этого показателя на уровне единицы отражает абсолютно устойчивое финансовое состояние организации
Собственных оборотных средств в совокупных активах	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Активы	Долю собственных оборотных средств в общей величине хозяйственных средств; чем выше значение показателя, тем большая часть собственных средств организации направлена на формирование мобильных (оборотных) активов
Инвестирования	Собственный капитал / Внеоборотные активы	Долю собственного капитала, участвующего в формировании внеоборотных активов

Для характеристики финансового положения «по вертикали» основными показателями финансовой устойчивости организаций являются коэффициент финансирования и коэффициент автономии. Пользователи финансовой отчетности склонны положительно оценивать финансовую устойчивость организации — при условии, что значение этого коэффициента превышает 0,5.

Высокий уровень собственного капитала отражает качественную финансовую структуру капитала организации, его финансовую независимость и отсутствие значительных финансовых рисков. Противоположный подход используется при оценке сложившихся на отчетную дату значений коэффициентов финансовой зависимости и финансовой активности, высокий уровень которых отражает повышенную степень финансового риска.

Оценка финансовой устойчивости должна учитывать также результаты анализа баланса «по горизонтали», а именно соблюдение основного правила, при котором собственный капитал должен превышать внеоборотные активы. Выполнение этого условия характеризуют значения коэффициентов:

• собственных оборотных средств в совокупных активах;

• обеспеченности собственными оборотными средствами;

• обеспеченности запасов собственными оборотными средствами; маневренности собственного капитала;

• постоянного актива;

• инвестирования.

Прогнозирование

В настоящее время важно не только проанализировать финансовое состояние предприятия, но и спрогнозировать финансовую устойчивость, а также разработать мероприятия по улучшению финансового состояния.

Два подхода к прогнозированию банкротства

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый - количественный - базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все большую известность: Z -коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), коэффициентом Бивера, моделью R -счета (Россия) и другими, а также используется при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов. Второй - качественный - исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании (А -счет Аргенти, метод Скоуна). Метод интегральной бальной оценки, используемый для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия, несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода.

Известны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели прогнозирования банкротства компаний, разработанные американскими специалистами во главе с Э.Альтманом.
Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства:

-- коэффициент покрытия (характеризует ликвидность);

-- коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов:

· для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) - (-1,0736)

· для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) - (+0,0579)

· постоянная величина - (-0,3877)

· Отсюда формула расчета С₁принимает следующий вид:

где Кп -- коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

Кз, -- коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана.

Z5 = 1,2* Х1 + 1,4* Х2 + 3,3* Х3 + 0,6* Х4 +1,0* Х5,

где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 - коэффициенты в виде долей единиц.

Х1 - отношение собственных оборотных активов к сумме активов;

Х2 - рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов);

Х3 - уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х5 - оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

Полученное значение сравнивают с данными таблицы:

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность ничтожна, очень низкая

Семифакторная модель Э.Альтмана включает следующие показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов прибылью, кумулятивная прибыльность, коэффициент покрытия (текущей ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы. Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.

Коэффициент У.Бивера – это отношение величины денежного потока предприятия к общей величине задолженности. Его значения показаны в таблице:

Показатель	Расчет	Значение показателя
Для благополучных компаний	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	Чистая прибыль + Амортизация / Заемный капитал	0,4-0,45	0,17	-0,17

Четырехфакторная модель Р. Тафлера

Объединяя такие показатели как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.

Z = C0+C1* Х1+C2* Х2+C3* Х3+C4* Х4…

где: Х1 - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

Х4 - отсутствие интервала кредитования (16%)

C0,... C4 - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; Х1 измеряет прибыльность, Х2- состояние оборотного капитала, Х3 - финансовый риск и Х4 - ликвидность.

Модель «R» Иркутской государственной экономической академии

R = 8,38*К₁+ К₂+0,054* К₃+0,63* К₄,
где:
К₁ - оборотный капитал/актив;
К₂ - чистая прибыль/собственный капитал;
К₃ - выручка от реализации/актив;
К₄ - чистая прибыль/интегральные затраты.
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением «Модели R» определяется согласно таб. 2.2.:
Таблица 2.2. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели "R"

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100%)
От 0 до 0,18	Высокая (60-80%)
От 0,18 до 0,32	Средняя (35-50%)
От 0,32 до 0,42	Низкая (15-20%)
Больше 0,42	Минимальная (до 10%)

Методика балльных оценок

Альтернативным методом прогнозирования банкротства является субъективный анализ, предполагающий экспертную оценку риска предприятия на основе разработанных стандартов. Это так называемый метод балльной оценки или метод А-счета (показатель Аргенти).

Методика А-счета Аргенти

Показатель Аргенти характеризует кризис управления. Согласно данной методике, исследование начинается со следующих положений:

1. идет процесс, ведущий к банкротству;

2. этот процесс для своего завершения требует нескольких лет;

3. процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, симптомы, ошибки.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет. (таб. 2.3.)

Метод расчета показателя А-счета Аргенти.

Показатель	Ваш балл	Балл согласно Аргенти
Директор-автократ
Председатель совета директоров является также директором
Пассивность совета директоров
Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках)
Слабый финансовый директор
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)
Недостатки системы учета: Отсутствие бюджетного контроля
Отсутствие прогноза денежных потоков
Отсутствие системы управленческого учета затрат
Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т.д.)
Максимально возможная сумма баллов
"Проходной балл"
Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привести к серьезным ошибкам
2. Ошибки
Слишком высокая доля заемного капитала
Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса
Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности)
Максимально возможная сумма баллов
"Проходной балл"
Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компания подвергается определенному риску
Максимально возможная сумма баллов
Максимально возможный А-счет
"Проходной балл"
Большинство успешных компаний		5-18
Компании, испытывающие серьезные затруднения		35-70
3. Симптомы
Ухудшение финансовых показателей
Использование "творческого бухучета
Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение "боевого духа" сотрудников, снижение доли рынка)
Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)

Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти. (8, с. 78-81)

Коэффициент Чессера позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия.

Расчет коэффициента Чессера осуществляется по формуле:
(3.9)
где е – основание натурального логарифма (2,718281828)

у = -2,0434 - 5,24Х₁+ 0,0053 Х₂ - 6,6507 Х₃+ 4,4009 Х₄ - 0,0791 Х₅ - 0,102 Х₆

Х₁ = (Денежные средства и лекгореализуемые ценные бумаги) / Активы

Х₂ = Выручка / (Денежные средства и лекгореализуемые ценные бумаги)

Х₃ = Доходы / Активы

Х₄ = Заемный капитал / Активы

Х₅ = Собственный капитал / Чистые активы

Х₆ = Оборотные средства / Выручка

Финансовое положение предприятия считается удовлетворительным, если значение коэффициента составляет менее 0,5.