Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Рис. 4.8. Повышение процентной ставки
По мере того, как повышается процентная ставка, бюджетная линия становится круче и вращается вокруг точки A, соответствующей величине начального надела. Реакция потребителя зависит от того, является ли он заемщиком или кредитором, Заемщик (а) будет склонен потреблять меньше сегодня, так как процентная ставка, по которой привлекаются ресурсы, увеличилась. Кредитор (б) потребляет больше сегодня, так как тот же объем кредитов позволит увеличить объем потребления, которого можно будет достичь завтра, не снижая сегодняшнего потребления.
Рис. 4.9. Рост процентной ставки при неизменной величине богатства
На рис. 4.8, построенного для студента университета, рост процентной ставки приведет к вращению бюджетной линии вокруг точки А и снижению сегодняшнего потребления. Однако вследствие неизменности богатства чистое влияние на текущее потребление будет неоднозначными, и потребитель переместится в точку R”. Напротив, рост процентной ставки, безусловно, приведет к уменьшению богатства и, следовательно, потребления. Похожий, но менее выраженный эффект можно обнаружить в случае профессионального спортсмена (кредитора).
Когда реальная процентная ставка возрастает, вознаграждение, получаемое за сбережения, также увеличивается. Другими словами, цена завтрашнего потребления в единицах сегодняшнего снижается. Всегда ли повышаются сбережения, а потребление снижается? Этот вопрос труднее, чем кажется на первый взгляд. На рис. 4.8 показано, что изменение сегодняшнего потребления зависит от того, является ли Крузо чистым заемщиком, то есть студентом, или чистым кредитором, то есть профессиональным спортсменом. Так как сегодняшний и завтрашний начальный наделы неизменны на обоих частях рисунка, бюджетная линия вращается вокруг точки А. Точка оптимального потреблена перемещается из R в R’. Чистые кредиторы получают выгоду от повышенных процентных ставок, передвигаясь к наивысшей кривой безразличия и потребляя больше в обоих периодах Текущее потребление заемщиков, наоборот, в целом снижается. Заемщик, сталкиваясь с рос том процентных выплат, находится в обратной ситуации и должен выделить большее количество ресурсов для обслуживания долга. Он занимает меньше и может даже сократить завтрашнее потребление. Мы можем сказать, что рост процентных ставок имеет важные перераспределительные последствия для заемщиков и кредиторов.
Влияние процентной ставки на потребление неоднозначно, так как проявляется в двух на правлениях. Во-первых, повышается стоимости сегодняшних благ по сравнению с завтрашними. Рост процентной ставки делает линию бюджетного ограничения круче, так как от процентной ставки зависит наклон межвременного бюджетного ограничения. Во-вторых, снижается ценность богатства Ω, которая представляет собой настоящую дисконтированную ценность всех доходов.
Для того, чтобы как следует выделить эти эффекты, полезно рассмотреть влияние роста процентной ставки, принимая богатство неизменным. На рис. 4.9 показано, что если мы примем богатство неизменным и равным его первоначальной стоимости, рост процентных ставок может либо сократить, либо повысить сегодняшнее потребление. В нашем примере чистое влияние на сегодняшнее потребление отсутствует. В то же время, оба потребителя (см. рис. 4.8) зафиксируют снижение богатства (с ОВ до ОВ') из-за дисконтирования будущих доходов по повышенной процентной ставке. Так как все домохозяйства имеют ресурсы, получение которых ожидается в будущем, рост процентных ставок понизит богатство. Данный эффект всегда будет однозначным. Таким образом, процентные ставки влияют на потребление, но только косвенно, так как рост процентных ставок снижает богатство всех домохозяйств.
4.2.3 Богатство или доход?
Насколько серьезно мы должны рассматривать микроэкономические основы потребительского поведения? В данной главе мы исследуем, насколько основное положение — зависимость потребления от богатства — применимо для объяснения макроэкономической динамики потребления.
Основным выводом теории, разработанной в предыдущих разделах, является отсутствие тесной связи между текущим потреблением и текущим доходом. Сегодняшнее потребление определяется не сегодняшним доходом, а настоящей ценностью текущего и будущего доходов, или богатством. Величина богатства учитывает влияние всех изменений дохода во всех периодах. Функция потребления — это символический способ обозначения положительной зависимости совокупного потребления частного сектора от совокупного богатства Ω:
(4.3) С = C(Ω).
+
На рис. 4.10 приведены некоторые аргументы в пользу наличия связи между потреблением и богатством. Точное значение частного богатства неизвестно. Частично из-за того, что люди с большой неохотой предоставляют правдивую информацию о своих активах, ожидаемый будущий доход неизмерим. Приведенные здесь данные включают ликвидные финансовые активы домашних хозяйств, ценность их неликвидных активов и недвижимости. И потребление, и богатство представлены в виде долей текущего располагаемого дохода. Во всех четырех рассматриваемых странах динамика потребления и богатства схожа, однако связь между этими двумя показателями далеко не совершенна. Макроэкономическая традиция, уходящая корнями к Кейнсу, связывает совокупное потребление с располагаемым доходом Yd, который примерно равен ВВП минус чистые налоги. Рис. 4.11 показывает, что связь между ними сильная, и в некоторых случаях сильнее, чем между потреблением и богатством. Одно из возможных объяснений основывается на том факте, что доход включает как постоянный, так и временный компоненты. Доход и богатство могут расти вместе, поэтому наблюдаемая взаимосвязь между потреблением и доходом может отражать общую зависимость от богатства.
Более фундаментальное объяснение касается способности домохозяйства занимать или давать взаймы. Притча о Робинзоне Крузо подразумевает, что каждое домашнее хозяйство может свободно занимать деньги под определенные проценты. Это могло бы быть так, если бы сегодняшний и будущий доходы домашних хозяйств - в счет которых и дается ссуда - наверняка были известны кредиторам. В реальной жизни банки и другие финансовые посредники не могут иметь подробных сведений о платежеспособности всех лиц, берущих в долг. Обычной банковской практикой является требование залогового обеспечения: заемщик в случае неуплаты обязуется передать осязаемое богатство. Такую практику нельзя применить ко всем домашним хозяйствам. Банки устанавливают более высокие ставки процента для тех потребителей, которые выглядят более рискованными, и иногда отказываются ссужать такому клиенту деньги по любой процентной ставке или вводят "потолки" (количественные ограничения) на величину ссужаемой суммы.
Если потребители не имеют возможность получить кредит взамен будущих доходов, то говорят, что по отношению к ним применяется рационирование кредита.
При наличии рационирования кредита расходы ограничиваются текущим располагаемым доходом, а не богатством[58]. Это показано на рис. 4.12, построенном на основе рис. 3.13. Здесь Робинзон Крузо совершенно не имеет возможности занимать. Его потребительские возможности ограничены ломаной кривой CAB. В частности, ему недоступен сегмент AD межвременного бюджетного ограничения, а также наиболее предпочтительное распределение потребления R. В этой ситуации лучшим решением для него будет точка А, в которой он в каждом периоде будет потреблять исключительно свой доход. Если значительная доля домохозяйств подвергается рационированию на кредитных рынках, располагаемый доход будет оказывать влияние на потребление также, как и богатство, которое является ключевым фактором для домашних хозяйств, не подвергающихся рационированию. В боксе 4.5 описано значение национальных ограничений на заимствование на ранних стадиях процесса экономической трансформации в Восточной Европе.
Дата публикования: 2015-01-23; Прочитано: 1724 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!