Рентабельность инвестиций, критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта

Исходные требования предъявляемые к инвестиционному проекту сводятся к необходимости возмещения вложенных средств за счет полученных доходов обеспечению их окупаемости в пределах прогнозируемого срока и достижению желаемого уровня рентабельности. Затем проводится его оценка по степени риска, бюджетной, экономической эффективности. Наиболее распространенными методами используемыми для оценки инвестиционных проектов являются: 1. метод расчета чистого приведенного эффекта 2. метод расчета индекса.3. метод расчета рентабельности инвестиций.

Для расчета индекса рентабельности инвестиций общую сумму дисконтированных доходов РVсоотносят с величиной исходных инвестиций, т.е. поделив равенство наICполучим

PI=PV/IC= суммаPn/(1+r)n/IC.

Где PI- индекс рентабельности инвестиций, ПриPI>1 проект прибыльный,PI<1 проект убыточный,PI=0 проект ни прибыльный ни убыточный. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций наиболее удобен при альтернативных проектов с одинаковыми значениями инвестиций с максимально суммарным значениемNPV. Наряду с индексом рентабельности рассчитывается так же норма рентабельности инвестицийIRR. Под нормой рентабельности инвестиций – понимают такое значение коэффициента дисконтированияrпри котором чистый приведенный эффектNPVинвестируемого проекта равен нулю, т.еIRR=r, при которомNPV=f(r)+0. т.е.IRRпоказывает максимально допустимый для конкретного проекта уровень расходов. Если проект финансируется за счет ссуды банка, то верхняя граница допустимого уровня расходов должна быть равна уровню банковской процентной ставки. В случае повышения верхней границы допустимого уровня расходов проект считается убыточным. Важно чтобы уровень рентабельности оставался не ниже текущего значения показателя СС: приIRR>CC- проект прибыльный, приIRR<C- проект убыточный, приIRR=CC– проект ни прибыльный ни убыточный.

Смысл расчета нормы рентабельности IRR при анализе эффективности планируемых инвестициях заключается в том,IRRпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Данный показатель является наиболее сложным для оценки эффективности реальных проектов. При единовременном вложении капитала норму рентабельности можно представить: IRR = (NVP/IC) х 100, гдеIRR– норма рентабельности авансированного в проект капитала в %,NVP– чистый приведенный эффект,IC– инвестиции (капиталовложения) в данный проект.

В теории инвестиционного менеджмента под нормой рентабельности инвестиций IRRпонимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффектNVP= 0. В данном случае имеем:IRR=r, при которомNVP=F(r) = 0.

При разновременном осуществлении капитальных вложений в данный проект

IRR = r₁ + (NVP₁/ NVP₂ – NVP₁) х (r₂ - r₁), где r₁ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которойNVP₁> 0 (NVP₁< 0), r₂ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которойNVP₂< 0 (NVP₂> 0).

Точность вычислений зависит от длины интервала между дисконтными ставками (r₁иr₂). Наиболее благоприятное значениеIRRдостигается, если длина интервала минимальна (равна 1%).

В инвестиционный портфель отбираются проекты с IRRбольшей, чем средневзвешенная стоимость капитала (WACC), принимаемая за минимально допустимый уровень доходности (IRR>WACC). При условии, чтоIRR≤WACC, проект отвергают.

Данный показатель наиболее применим в рамках широкого диапазона случаев. Его можно сравнить: - с уровнем рентабельности активов (имущества) действующего предприятия.

- со средней нормой доходности долгосрочных инвестиций по предприятию в целом.

- со средней нормой доходности по альтернативным видам инвестирования (по депозитным вкладам в банках, по государственным облигационным займам).

Поэтому любое предприятие с учетом уровня проектного риска вправе установить для себя приемлемую величину нормы рентабельности. Проекты с более низким значением этого показателя отвергаются как не соответствующие требованиям эффективности долгосрочных инвестиций.