Задания на самостоятельную работу

Используя данные отчетности из предыдущего параграфа, проанализируйте деловую активность ОАО «ЧАЗ». ОАО «ЧЭАЗ» и ОАО «Элара».

АНАЛИЗ ФОРМЫ №3 «ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА»

Остальные формы финансовой отчетности, кроме бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, обладают существенно меньшей информативностью – соответственно, и анализ их может носить только вспомогательный характер. Кроме того, данные оставшихся форм отчетности часто менее доступны, чем данные формы №1 и формы №2. Тем не менее изучить основные принципы анализа этих форм будет полезно.

Весь авансированный (вложенный) капитал в зависимости от источников формирования может быть представлен: собственными и заемными средствами. Анализ структуры пассива баланса позволяет установить виды, структуру и специфику этих источников. Источниками формирования собственных средств являются средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств; заемные средства – ссуды и займы у банков и у прочих инвесторов; временно привлеченные средства – ресурсы кредиторов. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный (перманентный) и краткосрочный.

Структура источников средств, причины ее положительной или отрицательной динамики в каждой организации различны. Их анализ имеет значительную роль в определении финансового состояния организации.

Основным элементом является собственный капитал, который имеет следующую структуру. Он состоит из капитала предоставленного собственником (уставный капитал и премии на акции акционерного общества); прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, взносы и пожертвования); резервы, накопленные организацией (резервный капитал, добавочный капитал и накопляемая прибыль – нераспределенная прибыль и фонды накопления).

Анализ собственного капитала нацелен на:

выявление источников формирования собственных средств и оценку влияния их динамики на финансовую устойчивость организации;

оценку перспектив организации при условии сохранения выявленных тенденций.

Источниками формирования собственных средств служат:

уставный капитал - средства от продажи акций и паевые взносы участников;

резервы, накопленные организацией;

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взно­сы и др.).

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предо­ставленных собственниками для обеспечения уставной деятель­ности организации:

для государственной организации - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за организацией на праве полного хозяйственного ведения;

для общества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников;

для акционерного общества — совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

для производственного кооператива – стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

для арендной организации — сумма вкладов работников организации;

для организации иной формы, выделенной на самостоятельный баланс, — стоимостная оценка имущества, закрепленного ее собственником за организацией на праве полного хозяйственного ведения.

При создании организации вкладами в ее уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты.

Уставный капитал формируется при первоначальном инве­стировании средств. Его величина объявляется при регистрации организации, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием но­вого участника, присоединение части прибыли и др.) допуска­ются в случае и порядке, предусмотренных действующим зако­нодательством и учредительными документами с обязательной регистрацией в финансовых органах.

Формирование уставного капитала может сопровождаться об­разованием дополнительного источника средств — эмиссионного дохода. Данный источник возникает в случае, когда в ходе пер­вичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала; при получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Уставный капитал акционерного общества состоит из опре­деленного числа обыкновенных акций, количество которых пре­дусмотрено уставом. Одновременно могут быть выпущены и привилегированные акции; их доля не может превышать 25% объема уставного капитала. Привилегированные акции не явля­ются голосующими, но их держатели получают фиксированный дивиденд и имеют преимущества в получении средств при ликвидации организации.

В государственных (казенных) организациях уставный капитал характеризует величину средств, выделенных государст­вом (из бюджета или других источников) в целях осуществле­ния организацией эффективной производственно-хозяйствен­ной деятельности. Уставный капитал формируется из стоимо­сти строительно-монтажных и наладочных работ, оборудова­ния и сооружений, оборотных материальных активов и де­нежных средств.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ в уставный ка­питал акционерного общества включается только номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами. Следовательно, акции, выпущенные обществом, но не оплаченные акционера­ми, не могут составлять уставный капитал.

Оценка вкладов в форме имущества и имущественных прав производится совместным решением участников общества на основе действующих на рынке цен. В соответствии с этим опре­деляется доля участия каждого из них в уставном капитале. Если по этой оценке сумма вклада выше 100 минимальных размеров месячной оплаты труда, то требуется подтверждение независимого аудитора.

Величина уставного капитала при учреждении акционерною общества должна быть полностью распределена между учредителями. В момент учреждения акционерного общества не допускается публичной продажи акций.

Половина акций, являющаяся составной частью уставного капитала, подлежит оплате к моменту регистрации акционерного общества. Вторая часть должна быть оплачена в течение первого года деятельности общества. Если в течение года уставный капи­тал оплачен не полностью, собрание акционеров в 3-месячный срок обязано объявить об уменьшении уставного капитала или о ликвидации общества.

Для акционерных обществ законодательно определяется ми­нимальный размер уставного капитала. Когда величина его ста­новится ниже — акционерное общество подлежит ликвидации.

В целях обеспечения гарантий интересов кредиторов величина уставного капитала должна соответствовать размеру чистых активов. В случае их изменения величина уставного капитала подлежит корректировке с обязательной регистрацией таких из­менений в финансовых органах.

В процессе функционирования общества уставный капитал может изменяться. За счет роста прибыли или дополнительных вкладов учредителей он может увеличиваться; при сокращении прибыли — сокращаться. Изменение уставного капитала произ­водится лишь на основании решения общего собрания простым большинством голосов и требует процедуры перерегистрации.

Увеличение уставного капитала может производиться только после полной оплаты первоначально объявленного уставного капитала. Если акционерное общество имеет убытки по итогам финансового года, то оно не может привлекать средства за счет очередной эмиссии.

Увеличение уставного капитала акционерного общества про­изводится путем выпуска новых акций. Дополнительный выпуск акций может быть осуществлен лишь после утверждения общим собранием итогов предыдущей эмиссии, внесения в уставный капитал изменений, обусловленных фактической реализацией ранее выпущенных и погашением нереализованных акций. При дополнительном выпуске акций акционеры имеют преимущест­венное право на их приобретение.

Увеличение уставного капитала акционерного общества открытого типа может осуществляться путем публичного разме­щения акций. Однако, если уставный капитал акционерного общества меньше 10-кратного минимального его размера, то общество не вправе проводить публичное размещение дополни­тельно выпущенных акций.

Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен не только при помощи дополнительной эмиссии акций, но и путем изменения их номинальной стоимости (деномина­ции). В случае деноминации в равной пропорции изменяются все категории и серии акций, выпущенных акционерным обще­ством, а также обязательства по опционам и конвертируемым облигациям, выпущенным до принятия решения об увеличении уставного капитала.

Увеличение уставного капитала может происходить в результате обмена конвертируемых облигаций на акции, возврата ак­ций, находящихся у дочерних обществ, а также из резервного фонда. Увеличение уставного капитала производится и в резуль­тате переоценки основных фондов путем дополнительного вы­пуска акций либо при помощи увеличения номинальной стои­мости выпущенных акций.

Уменьшение уставного капитала акционерного общества осуществляется в результате снижения номинальной стоимости акций или погашения их части. При этом погашаться могут только те акции, которые находятся на балансе акционерного общества, включая акции, приобретенные с этой целью у акционеров. Если уменьшается совокупная номинальная стои­мость акций, то в двухмесячный срок должно быть произведено сокращение собственного уставного капитала или восполнение его до уровня объявленного. Уменьшение уставного капитала акционерного общества может быть произведено при помощи выкупа собственных акций, а также исключения акционеров и возврата им взносов, путем сокращения суммы подписки до фактически оплаченной стоимости акций. Уменьшается уставный капитал и при передаче акций дочерним обществам, а также при направлении части акций в резервный фонд.

Прибыль акционерного общества образуется так же, как в организациях других форм собственности в виде разницы между выручкой от реализации продукции (работ, услуг), за минусом соответствующих налогов, и затратами на производство этой продукции (работ, услуг).

Если затраты превышают сумму выручки, общество имеет убытки. Порядок использования прибыли, не подлежащей рас­пределению между акционерами, определяется уставом общества.

Прибыль — основной источник средств динамично разви­вающейся организаций. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном виде — как созданные за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых выступает соотношение доходов и расходов. В действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством организации. К числу таких регулирующих процедур относятся:

варьирование границей отнесения активов к основным средствам;

ускоренная амортизация основных средств;

методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;

выбор метода оценки производственных запасов;

порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

порядок создания резерва по сомнительным долгам;

порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

состав накладных расходов и способ их распределения.

После уплаты налога на прибыль и других обязательных платежей остается чистая прибыль, поступающая в полное распоряжение акционерного общества, и Совет директоров общества решает вопрос о ее распределении. Часть чистой прибыли может направляться на производственное и социальное развитие общества; остальная прибыль с указанием ее доли отчисляется на выплату процентов по облигациям, а также в резервный фонд. Возможны выплаты служащим акционерного общества в виде денежных вознаграждений или акций в соответствии с определенным процентом, предусмотренным уставом. Оставшаяся чистая прибыль направляется на выплату дивидендов акционерам.

Прибыль — основной источник формирования резервного капитала (фонда), предназначенного для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков; резервный капитал является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами регулирующими деятельность организации данного типа, а также его уставными документами.

Добавочный капитал как источник средств организации образуется, как правило, в результате переоценки основных средств I других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

Учет уставного и складочного капиталов, уставного и паевого фондов осуществляют в пассиве баланса. Сальдо этого счета должно соответствовать размеру уставного капитала (фонда), зафиксированного в учредительных документах организации.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в организации, и накопленный капитал, т.е. созданный в организации сверх того, что было пер­воначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно сл­иченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе капитала обычно относят и безвозмездно полученные юности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских организаций уставным капиталом, вторая — добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от целевого назначения использования полученного безвозмездно имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (ре­зервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

Для финансового анализа принципиальным является обоснование величины собственного капитала, поскольку разные подходы к ее определению приводят к различной оценке рента­бельности и структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения организации.

Под авансированным капиталом понимают заемные средст­ва, отличительная особенность которых состоит в том, что они получены организацией от других организаций или сторонних физических лиц на условиях последующего возврата или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой про­центов за временное пользование этим имуществом.

Различают банковский кредит и коммерческий кредит (займы). Банковский кредит представляет собой выданные банком организациям и лицам денежные средства на определенный срок и определенные цели, на возвратной основе и с уплатой процентов. Коммерческий кредит предоставляется одними организациями другим в виде отсрочки уплаты денежных средств за проданные товары.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Концепция такой оценки исходит из того, что капитала как один из важных факторов производства имеет как и другие его факторы имеет определенную стоимость формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия

Основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

Стоимость капитала служит мерой прибыльности операционной деятельности. Т.к стоимость характеризует часть прибыли которая д.б уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции этот показатель выступ. Минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.

Используется как критериальный в процессе осуществления реальных инвестиций. Прежде всего, стоимость капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта. Он служит и базой сравнения с ВНД по проекту (если она ниже, то инвестиционный проект должен быть отвергнут).

Служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самими предприятием, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает стоимость капитала. Он позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиции портфеля.

Выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды или лизинга или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость обслужив фин лизинга превышает стоимость капитала, применение этого направления невыгодно.

Используется в процессе управления структурой капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования этого левериджа заключается в формировании максимального его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитал.

Является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость отражается на деятельности ОАО, цена на акции которых поднимается или падает при соответственно снижении или росте стоимости их капитала.

Является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего его изменения, предприятие формирует агрессивный, умеренный или консервативный тип политики финансирования активов.

АНАЛИЗ ФОРМЫ №4 «ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ»

Одним из современных аспектов деятельности аудитора является разработка рекомендаций по оптимизации стратегии управления финансовыми ресурсами. Такие рекомендации являются вполне логичным завершением работы аудитора, изучившего практику ведения бухгалтерского и финансового учета и составления финансовой отчетности ввиду того, что из проанализированных данных очевидны не только аспекты ведения учетной работы, но и основные проблемные моменты финансово-хозяйственной деятельности организации, в частности в управлении денежными средствами.

Реализация большинства управленческих решений по проведению хозяйственных операций связана с использованием денежных средств, обеспечивающих поддержание необходимого объема оборотного капитала и направляемых на финансирование внеоборотных активов организации и долгосрочные финансовые вложения в деятельность других хозяйствующих субъектов.

Управление денежными средствами подразумевает целенаправленное воздействие со стороны субъекта управления на денежные потоки организации и включает следующие основные аспекты: учет движения денежных средств прогнозирование и анализ денежных потоков.

Целью анализа денежных потоков является подготовка информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов.

В соответствии с ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации", утвержденным приказом Минфина России от 6.07.99 г. N 43н, по видам деятельности выделяют три вида денежных потоков: по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежные потоки по текущей деятельности формируются в результате деятельности организации, преследующей извлечение прибыли в качестве основной цели (для коммерческих организаций) либо не имеющей извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности (для некоммерческой организации).

Денежные потоки по инвестиционной деятельности складываются в результате деятельности организации, связанной с капитальными вложениями в различные виды основных средств и нематериальных активов, а также их продажей и осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера.

Денежные потоки по финансовой деятельности генерируются в результате деятельности организации, связанной с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском и выбытием ранее приобретенных ценных бумаг краткосрочного характера.

Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, оценка структуры денежных потоков по видам рассматриваются в работах ряда отечественных аналитиков, таких, как А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев и др. Наиболее развернуто концепция анализа денежных потоков представлена экономистами Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, Л.Т. Гиляровской и Н.С. Пласковой. В работах этих авторов формируются основные проблемы анализа денежных потоков и освещаются пути их решения.

Одна из проблем анализа движения денежных средств - определение размера притока денежных средств, достаточного для финансового благополучия организации. Анализ достаточности объема денежных средств целесообразно проводить прямым методом. Необходимым условием финансовой стабильности по этому методу признается такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста. Необходимо дополнить форму бухгалтерской финансовой отчетности N 4 "Отчет о движении денежных средств" расчетами относительных показателей структуры "притока" и "оттока" по видам деятельности.

Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности позволяет оценить:

в каком объеме, из каких источников были получены поступившие денежные средства и каковы направления их использования;

достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности или необходимо привлечение дополнительных средств в рамках финансовой деятельности;

в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам.

Прямой метод не раскрывает взаимосвязи между полученным финансовым результатом и движением денежных средств на счетах организации. С этой целью лучше воспользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежного потока за анализируемый период.

При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:

несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;

хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств;

операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

В результате осуществления перечисленных корректировок финансового результата его величина преобразуется в значение изменения остатка денежных средств за анализируемый период:

Ркор. = дельта ДС,

где Ркор. - скорректированная величина чистой прибыли за период, дельта ДС - изменение остатков денежных средств за период.

Для получения скорректированной величины чистой прибыли за период необходимо к величине прибыли прибавить сумму корректировок:

Ркор. = Р + дельта КОР,

где Р - сумма чистой прибыли организации за период, дельта КОР - сумма корректировок.

Указанные корректировки целесообразно проводить по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной и финансовой):

дельта КОР = дельта КОРт.д.+ дельта КОРи.д. + дельта КОРф.д.,

где дельта КОРт.д. - сумма корректировок по текущей деятельности, дельта КОРи.д. - сумма корректировок по инвестиционной деятельности, дельта КОРф.д. - сумма корректировок по финансовой деятельности.

Перечень необходимых корректировок по видам деятельности приведен ниже.

Вид деятельности	Корректировки
Текущая	Сумма амортизации основных средств и нематериальных активов Прирост (снижение) суммы запасов материальных оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженности
Инвестиционная	Превышение (снижение) суммы поступления основных средств и нематериальных активов над суммой их выбытия Превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля над суммой их приобретения Сумма дивидендов (процентов), полученных по долгосрочным финансовым вложениям Сумма процентов, выплаченных в связи с инвестиционной деятельностью Сумма прироста незавершенного капитального строительства
Финансовая	Превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долгосрочных и краткосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения Сумма средств, поступивших в порядке целевого финансирования Превышение (снижение) суммы дивидендов (процентов), полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности, над уплаченными

Таким образом, изменение уровня денежных средств за период происходит в результате генерирования чистого денежного потока организации, т.е. разности между положительным и отрицательным денежными потоками по трем видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой:

ДСк.п. = ДСн.п. + дельта ДС,

где ДСк.п.- объем денежных средств организации на конец периода, ДСн.п.- объем денежных средств организации на начало периода, дельта ДС - изменение объема денежных средств организации за период.

Существуют две неразрывно связанные друг с другом причины изменения объема денежных средств организации за период: изменение чистых денежных потоков в рамках всех трех видов деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой) и изменение финансовых результатов по всем трем видам деятельности организации.

Изменение чистых денежных потоков в рамках трех видов деятельности организации определяется по формуле:

дельта ДС = ЧДП = ЧДПт.д. + ЧДПи.д. + ЧДПф.д.,

где ЧДП - сумма совокупного чистого денежного потока организации за период,

ЧДПт.д. - сумма чистого денежного потока организации по текущей деятельности,

ЧДПи.д. - сумма чистого денежного потока организации по инвестиционной деятельности,

ЧДПф.д. - сумма чистого денежного потока организации по финансовой деятельности.

Изменение финансовых результатов по всем видам деятельности организации определяется по формуле:

дельта ДС = Ркор = Р + дельта КОР = Р + дельта КОРт.д.+ дельта КОРи.д.+ дельта КОРф.д.

Из расчетов, выполненных с использованием представленной методики, становится ясно, какие хозяйственные операции и генерируемые ими финансовые результаты по какому виду деятельности - текущей, инвестиционной или финансовой - оказали наибольшее влияние на величину чистого денежного потока организации за период. Таким образом, косвенный метод позволяет выяснить, достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности, а также установить причины расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Помимо косвенного метода анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.

Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:

Рдп = Р / ЧДП.

Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей (Рпдпт), инвестиционной (Рпдпи) и финансовой (Рпдпф) деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:

Рпдпт = Рп / ПДПт.д.,

где Рп - валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб., ПДПт.д. - положительный денежный поток по текущей деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпи = Ри / ПДПи.д.,

где Ри - прибыль от инвестиционной деятельности организации за период, тыс. руб.; ПДПи.д. - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпф = Рф / ПДПф.д.,

где Рф - прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб., ПДПф.д. - положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

Максимальное среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для организации наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока.

МЕТОДИКА КОМПЛЕКСНОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

Теперь сведем все изученное в единую систему. Каким образом стоит строить свое комплексное резюме анализа финансовой отчетности предприятия? Какие показатели считать главными? Об этих вопросах мы поговорим в данном параграфе.

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уровне критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансового положения организации, специалистами разрабатываются так называемые агрегированные показатели. В этих показателях отражены по 5-10 основных коэффициентов, с помощью особых формул и весов приведенные к единому показателю, призванному адекватно оценить финансовое положение предприятия.

Одним из таких агрегированных показателей является рейтинговая экспресс-оценка деятельности предприятия, которая достаточно широко применяется при оценке его деятельности. К примеру, на ОАО «ЭЛАРА» она является основной при подведении итогов деятельности предприятия за месяц или квартал, а также по итогам всего отчетного года.

Данная оценка является т.н. агрегированной, т.е. использующей при расчете несколько ключевых показателей финансового состояния предприятия и эффективности его деятельности.

Рассчитывается рейтинговая экспресс-оценка исходя из суммы следующих показателей: коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (с весом 2), показатель текущей ликвидности (с весом 0,1), интенсивность оборота авансируемого капитала (вес 0,08), рентабельность продаж (вес 0,45) и прибыльность собственного капитала (с весом 1). Полученные числа суммируются, и получается значение рейтинговой экспресс-оценки предприятия.

Норматив по данному показателю равен 1, то есть если значение рейтинговой экспресс-оценки больше 1, то деятельность предприятия признается успешной, и если меньше 1 – то неуспешной.

Следующий агрегированный показатель – общий коэффициент платежеспособности. Он используется для комплексной оценки ликвидности баланса и вычисляется по формуле

П1=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3) (2)

Если данный показатель больше 1, предприятие считается платежеспособным.

Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова предлагают такой агрегированный показатель, как уровень финансового состояния предприятия по классам[2].

Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

Показатель рассчитывается по 100-бальной системе исходя из следующих вспомогательных показателей: коэффициента абсолютной ликвидности (до 14 баллов), коэффициента срочной ликвидности (до 11 баллов), коэффициента текущей ликвидности (до 20 баллов), доли оборотных средств в активах (до 10 баллов), коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (до 12,5 балла), коэффициента капитализации (до 17,5 баллов), коэффициента финансовой независимости (до 10 баллов) и коэффициента финансовой устойчивости (до 5 баллов). По результатам подсчета предприятие может быть отнесено к одному из 5 классов финансовой устойчивости. Их границы таковы: 1 класс (наиболее устойчивые предприятия)– 97,6 балла, 2 класс – 67,6 балла, 3 класс – 37 баллов, 4 класс – 10,8 балла, 5 класс (наименее устойчивые предприятия) – менее 10,8 балла.

№ п/п	Показатели	Условия снижения	Границы классов согласно критериям
1-й класс	2-й класс	3-й класс	4-й класс	5-й класс
	КАЛ	За каждые 0,01 пункт снижения снимается по 0,3 балла	>0,7 – 14 баллов	0,5 – 10 баллов	0,3 - 6 баллов	0,1 – 2 балла	до 0
	КСЛ	0,01 – 0,2	>1 – 11	0,8 - 7	0,7 - 5	0,6 - 3	до 0
	КТЛ	0,01 – 0,3	>2 – 20, >1,7 - 19	1,5 - 13	1,3 - 7	1 - 1	до 0
	Доля оборотных средств в активах	>0,5 - 10	0,4 - 7	0,3 - 4	0,2 - 1	до 0
	Обеспеченность собств. обор. ср-вами	0,01 – 0,3	>0,5 – 12,5	0,4 – 9,5	0,2 – 3,5	0,1 – 0,5	0,2
	Коэф. капитализации	0,01 повышения – 0,3	0,7 – 17,5, 1,0 - 17	1,22 – 10,7	1,44 – 4,1	1,56 – 0,5	до 0
	Коэф. фин. незав-ти	0,01 снижения – 0,4	0,6 – 10, 0,5 - 9	0,45 – 6,4	0,4 – 4,4	0,31 – 0,8	до 0
	Коэф. фин. уст-ти	0,1 - 1	>0,8 - 5	0,7 - 4	0,6 - 3	0,5 - 2	до 0
	Границы классов	100-97,6	93,5-67,6	64,4-37	33,8-10,8	7,6-0

1-й класс – это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и, как правило, довольно прибыльные.

2-й класс – это организации с нормальным финансовым состоянием. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. У этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования в пользу заемного капитала. Причем наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Это обычно рентабельные организации.

3-й класс – это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе их бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот – неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

4-й класс – это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

5-й класс – это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Эти организации убыточны.

В декабре 2006 года Минэкономразвития ЧР подготовило рейтинг предприятий республики, используя метод рейтингового агентства AK&М. Рейтинг рассчитывается следующим образом: вычисляется сумма следующих показателей с их весами: выручка (вес 0,33), валюта баланса (вес 0,33), прибыль (вес 0,25), рентабельность продаж (вес 0,45), производительность труда (вес 0,35), средняя заработная плата (вес 0,45).[3]

Анализируя агрегированные показатели на предмет соответствия их нормативов современным условиям региональной финансовой системы Чувашской республики, можно отметить, что чаще всего простота вычисления показателя находится в обратно пропорциональной зависимости от значимости для оценки финансового положения предприятия. Более того – ни один из агрегированных оценочных показателей, по нашему мнению, не подходит под определение «золотая середина». Нам представляется сомнительным, что какой-либо один агрегированный показатель можно использовать для общего «рейтингования» предприятия, как это попыталось сделать Минэкономразвития ЧР. Ибо любой агрегированный показатель исключает т.н. дуализм экономического анализа, описанный нами в начале данного учебника.

Мы предлагаем пользоваться следующим общим план комплексного анализа финансовой отчетности предприятия:

1. Экспресс-анализ баланса и отчета о прибылях и убытках, выдвижение гипотез о характере изменения хозяйственных процессов на предприятии за период.

2. Анализ эффективности и деловой активности предприятия.

3. Анализ финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия.

4. Анализ платежеспособности предприятия, диагностика вероятности банкротства.

Один из вариантов структуры аналитического резюме представлен ниже:

1. Анализ изменения важнейших показателей – выручки предприятия, чистой прибыли и стоимости его имущества.

2. Анализ эффективности и деловой активности предприятия

3. Анализ финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия

4. Анализ платежеспособности предприятия, диагностика вероятности его банкротства.

5. Резюме о характере изменения хозяйственных процессов на предприятии за анализируемый период.

6. Рекомендации руководству предприятия по дальнейшему управлению хозяйственными процессами.