Анализ вероятности банкротства предприятия

Тесную связь с анализом платежеспособности предприятия имеет анализ вероятности его банкротства. Существует множество методик анализа вероятности банкротство предприятия. Одна из них - двухуровневая система оценки вероятности банкротства.

Она используется в практике аудиторских фирм и предполагает изучение показателей двух уровней. Преимуществом данного метода является комплексный подход к изучению финансового состояния предприятия. Здесь показатели рассматриваются в динамике не менее чем за 2 года.

К показателям первого уровня относят:

1. Устойчиво низкие значения коэффициента ликвидности.

2. Тенденция увеличения продолжительности операционного и финансового циклов движения наличности.

3. Превышение критического уровня кредиторской задолженности.

4. Привлечение заемных средств на невыгодных условиях.

5. Повышение доли дебиторской задолженности (особенно просроченной).

6. Неправильное формирование портфеля заказов (связано с осуществлением ассортиментной политики).

Показатели второго уровня прямо не свидетельствуют о возможном банкротстве, но должны быть обязательно учтены при управлении финансовыми ресурсами. К ним относят:

1. Недостаточная диверсификация производства.

2. Потеря квалифицированных работников.

3. Участие предприятия в судебных разбирательствах.

4. Нарушение ритмичности производства.

5. Привлечение инвестиций на невыгодных условиях.

В американской практике используется двухфакторная модель. Для нее выбираются два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства.

Для определения итогового показателя вероятности банкротства Z используют текущую ликвидность и удельный вес заемных средств в активах. Эти два показателя умножаются на определенные константы:

Z₂ = α + β * K_{текущей ликвидности} + γ * Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы)

α = -0,3877, β = -1,0736, γ = 0,0579

Если в результате расчета получим, что Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ ≥ 0, то имеется достаточно высокая вероятность банкротства.

Также существует пятифакторная модель оценки вероятности банкротства:

Z₅ = 1,2 * K₁ + 1,4 * K₂ + 3,3 * K₃ + 0,6 * K₄ + 1,0 * K₅, где

Текущие активы – Текущие обязательства

К₁ = ———————————————————

Обязательства

Нераспределенная прибыль

К₂ = —————————————

Активы

Прибыль до уплаты процентов и налогов

К₃ = ———————————————————

Активы

Рыночная стоимость обыкновенных акций

К₄ = ———————————————————

Активы

Объем продаж

К₅ = ———————

Активы

Если в результате расчета Z₅ < 1,8, то вероятность банкротства очень высокая, если 1,8 ≤ Z₅ < 2,7, то вероятность банкротства средняя, если 2,7 ≤ Z₅ ≤ 2,9, то банкротство возможно, но при определенных неблагоприятных условиях, если Z₅ ≥ 3,0, то вероятность банкротства невелика.

Метод Бивера представлен в следующей таблице:

Показатели	Алгоритм расчета	Значения показателей
Группа I. Бла-гополучные предприятия	Группа II. Предприятия, находящиеся за 5 лет до банкротства	Группа III. Предприятия, находящиеся за 1 год до банкротства
1. Коэффициент Бивера.	Чистая прибыль + Амортизация —————————————— Заемный капитал	0,4 – 0,45	0,17	-0,15
2. Коэффициент текущей ликвидности.	А1 + А2 + А3 —————— П1 + П2	≤ 3,2	≤ 2	≤ 1
3. Экономическая рентабельность.	Чистая прибыль ——————— * 100 % Активы	6 % – 8 %	4 %	-22 %
4. Коэффициент финансовой зависимости.	Заемный капитал ———————— * 100 % Пассивы	≤ 37 %	≤ 50 %	≤ 80 %
5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Собственный оборотный капитал ——————————————— Активы	0,4	≤ 0,3	около 0,06

Почти все вышеприведенные методы обладают одним из двух недостатков (а иногда – и обоими): либо они слабо применимы на российской и чувашской почве, либо для их применения необходимы показатели, которые организация может держать в закрытом доступе.

На наш взгляд, золотой серединой является метод вычисления коэффициентов утраты и восстановления платежеспособности. Признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным осуществляется на основании критериев, установленных постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года N 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий", в соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утв. Распоряжением ФУДН от 12 августа 1994 г. N 31-р в редакции от 12 сентября 1994 г. N 56-р).

В этом методе сначала вычисляются Ктл и Кобсос. Если они оба соответствуют нормативам, то вычисляется коэффициент утраты платежеспособности:

Куп = (Ктл.к.г.+3/Т*(Ктл.к.г-Ктл.н.г.))/2

где Т – продолжительность отчетного периода в месяцах.

Если этот коэффициент больше 1, то у предприятия отсутствует вероятность утраты платежеспособности в течение ближайших трех месяцев, и вероятности банкротства нет.

Если хотя бы один из коэффициентов Ктл и Кобсос не соответствует нормативу, то предприятие считается недостаточно платежеспособным, и рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:

Квп = (Ктл.к.г.+6/Т*(Ктл.к.г-Ктл.н.г.))/2

где Т – продолжительность отчетного периода в месяцах.

Если этот коэффициент меньше 1, то у предприятия отсутствует вероятность восстановления платежеспособности в течение ближайших шести месяцев, и вероятность банкротства велика.

Задумаемся над экономическим смыслом коэффициентов утраты и восстановления платежеспособности. Как видим, в их вычислении используется только коэффициент текущей ликвидности. Ради чего, спрашивается, городим огород? Не проще ли принимать решение о вероятности банкротства только по значению Ктл? Да, проще. Но это будет неэффективно. Если вы обратите более пристальное внимание на данные коэффициенты, то обратите внимание, что для них имеет значение не только размер Ктл, но и его динамика.

Например, если в отчетном периоде Ктл составил 2, но снизился на 0,2 по сравнению с предыдущим учетным периодом, то значение Куп будет равно

Куп=(2+3/12(2-2,2))/2=0,98.

То есть пока платежеспособность предприятия нормальная, но налицо негативная тенденция, которая может привести к утрате платежеспособности уже через три месяца.

И наоборот. Если в отчетном периоде Ктл составил 1,8, но в прошлом периоде был равен 0,8, то значение Квп будет равно

Квп=(2+6/12(1,8-0,8))/2=1,25.

То есть несмотря на то, что пока предприятие недостаточно платежеспособно, налицо позитивная тенденция, и вероятности банкротства нет.