Относительных коэффициентов ликвидности

Для оценки текущей платежеспособности используются относи­тельные коэффициенты ликвидности, посредством которых опреде­ляется степень и качество покрытия краткосрочных долговых обяза­тельств ликвидными активами. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Основным критерием для классификации активов и пассивов как текущих является условие их потребления или оплаты в течение нормального производственно-коммерческого цикла предприятия. Под производственно-коммерческим циклом понимается средний промежуток времени между моментом приобретения материальных ценностей и моментом реализации готовой продукции покупателям и ее оплаты.

Для расчета коэффициентов абсолютной, быстрой и текущей ликвидности привлекаются данные бухгалтерского баланса. Вели­чину текущих активов характеризуют статьи раздела II актива ба­ланса. Сведения о краткосрочных обязательствах содержатся в раз­деле V пассива баланса. В состав краткосрочных долговых обяза­тельств (КДО) входят кредиторская задолженность и краткосрочные заемные средства.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) определяется отношением наиболее ликвидных активов — денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме краткосроч­ных долговых обязательств по формуле:

(3.20)

Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в бли­жайшее время. Немедленное выполнение текущих обязательств га­рантировано суммой наличных денежных средств и наиболее лик­видных краткосрочных финансовых вложений.

Для более точной оценки абсолютной ликвидности из состава краткосрочных финансовых вложений рекомендуется исключать собственные акции, выкупленные у акционеров.

В соответствии с Законом об акционерных обществах, приоб­ретение предприятием акций может происходить в целях уменьше­ния размера уставного капитала, уменьшения количества акций, обращающихся на вторичном рынке, размещения акций среди ра­ботников предприятия. Выкупленные у акционеров акции не могут находиться на балансе более года, поэтому они

относятся к ликвид­ным активам. Однако, учитывая строго целевой характер их выку­па, относить собственные акции к наиболее ликвидным активам не всегда правомерно.

Следует отметить, что, согласно приказу Минфина России и Фе­деральной комиссии по рынку ценных бумаг «О порядке оценки сто­имости чистых активов акционерных обществ» от 5 августа 1996 г. № 71/149, при определении стоимости чистых активов из состава иму­щества исключаются собственные акции, выкупленные у акционеров.

Точность оценки абсолютной ликвидности также зависит от состава средств, включенных в статью «Прочие краткосрочные фи­нансовые вложения». По этой статье отражаются инвестиции в цен­ные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги, предоставленные займы, а также финансовые вложения предприя­тия в совместную деятельность.

Как известно, имущество, являющееся вкладом в совместную деятельность, не списывается с баланса предприятия, а отражается в виде финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных) в зависимости от сроков осуществления совместной деятельности. Отнести данную статью финансовых вложений к составу наиболее ликвидных активов неправомерно. Однако качество финансовых вложений можно оценить на основе внутренних данных бухгалтерс­кого учета по соответствующему субсчету к счету 58 «Краткосроч­ные финансовые вложения». Поэтому для получения более правиль­ных выводов о ликвидности активов кроме информации бухгалтер­ского баланса рекомендуется привлекать дополнительные данные бухгалтерской отчетности.

В хозяйственной практике значение коэффициента абсолютной ликвидности признается достаточным в интервале 0,25-0,30. Если предприятие в текущий момент может на 25-30% погасить все крат­косрочные долги, его платежеспособность считается нормальной. Если значение коэффициента ниже рекомендуемого уровня, это сви­детельствует о серьезном дефиците свободных денежных средств.

Ряд авторов рекомендуют нормальное ограничение для данно­го показателя в диапазоне 0,2-0,5.

2. Коэффициент быстрой, или критической, ликвидности (К_кл) определяется отношением суммы наиболее ликвидных средств и бы­строреализуемых активов — краткосрочной дебиторской задолжен­ности (ДЗ) и прочих текущих оборотных активов (ТА_пр) — к сумме краткосрочных долговых обязательств по формуле:

(3.21)

Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выпол­ненные работы или оказанные услуги.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнозиру­емые платежные возможности предприятия при условии своевремен­ного проведения расчетов с дебиторами. Рекомендуемое значение данного показателя 0,8-1.

При расчете данного коэффициента также встает вопрос о со­ставе ликвидных средств. В общем случае долгосрочная дебиторская задолженность не включается в состав быстрореализуемых активов.

В настоящее время в балансе в составе краткосрочной дебитор­ской задолженности отражается задолженность участников (учре­дителей) по взносам в уставный капитал. Данная статья является

регулирующей к статье «Уставный капитал», так как позволяет оп­ределить величину сформированного и оплаченного уставного капи­тала предприятия. Увеличение задолженности по взносам в уставный капитал приведет к повышению общей суммы быстрореализуемых ак­тивов и к искажению их реальной ликвидности. Исходя из сказанно­го, данная статья должна исключаться из состава дебиторской задол­женности при расчете коэффициента быстрой ликвидности.

Статья «Прочие дебиторы» включает разные виды задолжен­ности: задолженность за финансовыми и налоговыми органами, за­долженность работников по предоставленным им ссудам и займам за счет средств предприятия или банковского кредита, по возмеще­нию материального ущерба, задолженность за подотчетными лица­ми, штрафы, пени, неустойки, признанные должниками, и ряд дру­гих сумм. Многие из указанных сумм не обладают быстрой реали­зацией. Так, задолженность работников, как правило, погашается в течение длительного времени за счет удержаний из будущих возна­граждений; задолженность, числящаяся за лицами, уволившимися с предприятия, по истечении срока исковой давности может быть спи­сана на убытки; расчеты по претензиям могут остаться не погашен­ными в течение продолжительного срока и т. д. Поэтому данные виды задолженности должны исключаться из состава статьи «Про­чие дебиторы». Для более точной оценки ликвидности активов ре­комендуется использовать не только бухгалтерский баланс, но так­же пояснительную записку и расшифровки дебиторской задолжен­ности в приложении к бухгалтерскому балансу.

Достоверность выводов по результатам расчетов указанного коэффициента во многом зависит от качества дебиторской задол­женности: сроков ее образования, финансового положения должни­ка и др. Из расчета должна быть исключена маловероятная, сомни­тельная или вовсе не реальная дебиторская задолженность.

В состав активов.быстрой реализации в ряде случаев рекомен­дуется включать статью «Товары отгруженные». Эта статья раньше входила в состав дебиторской задолженности, а затем стала отра­жаться в бухгалтерском балансе в составе запасов, как и готовая продукция. Содержание статьи изменилось в связи с переходом от учета по моменту оплаты на учет по моменту отгрузки. Предприя­тия стали использовать метод начислений, предполагающий пере­ход права собственности к покупателю в момент выставления ему счетов. Дебиторскую задолженность покупателей стали учитывать на счете 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками». На счете 45 «Товары отгруженные» в большинстве случаев учитывается уже не дебиторская задолженность покупателей (в объеме себестоимости отгруженной продукции), а имущество, право собственности на ко­торое пока остается за предприятием, отгрузившим или предоста­вившим согласно договору свою продукцию потребителю. Поэтому при проведении внутреннего финансового анализа следует решить вопрос о качестве данного актива и возможности его включения в состав дебиторской задолженности.

3. Коэффициент текущей ликвидности (К_тл), или общий коэффи­циент покрытия, равен отношению стоимости всех текущих оборот­ных активов (ТА) к величине краткосрочных долговых обязательств:

(3.22)

В состав оборотных активов входят наиболее ликвидные акти­вы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), ак­тивы быстрой реализации (краткосрочная дебиторская задолжен­ность и прочие оборотные активы) и медленно реализуемые активы (запасы, налог на добавленную стоимость, долгосрочная дебиторс­кая задолженность).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней про­должительности одного оборота всех оборотных средств. Он пока­зывает платежные возможности предприятия при условии не толь­ко своевременных расчетов с дебиторами и реализации готовой про­дукции, но также в случае продажи прочих элементов материальных оборотных средств.

В мировой практике рыночных отношений оптимальным счи­тается соотношение 1: 2, то есть для обеспечения минимальной га­рантии инвестиции на каждый рубль краткосрочных долгов прихо­дится два рубля оборотного капитала.

Смысл данного соотношения состоит в том, чтобы предприя­тие могло не только полностью ликвидировать все свои кратко­срочные обязательства, направив оборотные активы на погашение долгов, но также иметь запас оборотных средств для продолжения текущей деятельности.

Величина этого показателя зависит от оборачиваемости обо­ротных средств, длительности производственного цикла, структу­ры запасов и затрат, отраслевых и иных особенностей предприятия и ряда других факторов.

Значение коэффициента может быть высоким, если предприя­тие обладает большими материальными запасами, часть которых трудно реализовать.

Значение коэффициента может возрасти в условиях высокого уровня инфляции, когда предприятию выгодно вкладывать излиш­ние денежные средства в запасы товарно-материальных ценностей.

Условное нормативное значение коэффициента варьирует от 1,5 до 2.

Многократное превышение текущих активов над краткосроч­ными обязательствами позволяет сделать вывод о том, что предпри­ятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, фор­мируемых из собственных источников. С позиции кредиторов, по­добный вариант формирования оборотных средств наиболее предпочтителен. С точки зрения эффективности деятельности пред­приятия значительное накапливание запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым управ­лением активами: превращением излишних средств в ненужные те­кущие активы.

Если соотношение текущих активов и краткосрочных обяза­тельств ниже, чем 1: 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанным с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

Показатели ликвидности не только дают характеристику плате­жеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных средств. Каждый показатель ликвидности представляет интерес для определенного круга хозяйственных партнеров. Например, для постав­щиков материально-производственных ресурсов наибольший интерес представляет коэффициент абсолютной ликвидности. Значение данно­го коэффициента дает информацию о наличии денежных средств в мо­мент предполагаемых расчетов за поставку сырья и материалов и ока­зывает влияние на выбор форм расчетов между партнерами.

Коммерческий банк, предоставляя кредит предприятию, при­стальное внимание обращает на значение коэффициента быстрой ликвидности, так как сумма дебиторской задолженности может быть использована в качестве залога при выдаче ссуды. Товарные ссуды могут выдаваться в обмен на векселя, учитываться в процессе взаи­мозачетов и переуступке требований.

Акционеры предприятия, так же как и все хозяйственные парт­неры, заинтересованы в стабильном финансовом состоянии предпри­ятия, которое оценивается по коэффициенту текущей ликвидности. Именно этот коэффициент показывает, в какой мере активы пред­приятия способны покрыть его текущие долги.

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность и лик­видность предприятия, приведены в таблице 3.8.

Данные таблицы свидетельствуют, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии. Коэффициенты ликвидности за отчетный период несколько повысились, но значительно ниже реко­мендуемых величин.

Таблица 3.8

Анализ показателей ликвидности

№ п/п	Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение
1.	Исходные даннье для расчета: Денежные средства, тыс. руб.
2.	Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.
3.	Итого наиболее ликвидных активов, тыс. руб.
4.	Активы быстрой реализации (краткосрочная дебиторская задолженность), тыс. руб.
5.	Итого наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов, тыс. руб.
6.	Медленно реализуемые активы (запасы, НДС), тыс. руб.
7.	Итого ликвидных активов, тыс. руб.		17 841
8.	Краткосрочные долговые обязательства, тыс. руб.		15 924
9.	Относительные коэффициенты: Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)	0,07 (834/11344)	0,08 (1272/15924)	0,01
10.	Коэффициент критической ликвидности (Кт)	0,49 (5517/11344)	0,52 (8304/15924)	0,03
11.	Коэффициент текущей ликвидности (Km)	1,04 (11798/11344)	1,12 (17841 /15924)	0,08

Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился с 0,07 на 0,01 пункта и показывает, что к концу года 8% краткосрочных обя­зательств может быть погашено за счет использования денежных средств и ценных бумаг предприятия. Если сравнить значение пока­зателя с рекомендуемым уровнем (0,2-0,3), можно отметить, что пред­приятие имеет дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств. Это обстоятельство может вызвать недове­рие к данному предприятию со стороны поставщиков материально-технических ресурсов.

Коэффициент критической ликвидности показывает, что на на­чало периода краткосрочные долговые обязательства на 49% покры­вались денежными средствами, ценными бумагами и средствами в расчетах. К концу отчетного периода значение коэффициента повы­силось на 0,03 пункта и показывает, что текущие обязательства мо­гут быть погашены наиболее ликвидными активами и активами быс­трой реализации лишь на 52%. Причем погашение краткосрочных долговых обязательств (текущая платежеспособность предприятия) во многом зависит от качества дебиторской задолженности и финан­сового состояния должника. В целом данный коэффициент можно назвать прогнозным, так как предприятие не может точно знать, ког­да и в каком количестве дебиторы погасят свои обязательства, то есть ликвидность предприятия зависит от их платежеспособности. В на­шем примере уровень коэффициента быстрой ликвидности ниже ре­комендуемого значения (0,8-Г) и указывает на то, что сумма ликвид­ных активов предприятия не соответствует требованиям текущей пла­тежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покры­тия) за отчетный период повысился на 0,08, достигнув к концу года 1,12. Предприятие полностью покрывает краткосрочные долговые обязательства ликвидными активами. Однако, несмотря на опреде­ленный запас оборотных средств, значение коэффициента ниже ре­комендуемого уровня (2).

Для наглядности изложенных выводов можно использовать графики, построение которых основано на сопоставлении абсолют­ных сумм ликвидных активов с краткосрочными долговыми обяза­тельствами.

Как видно из графика рис. 3.4, дефицит наиболее ликвидных акти­вов для погашения краткосрочных обязательств составил 10 510 тыс. руб. (11 344 - 834) на начало года и 14 652 тыс. руб. (15924 - 1272) на конец отчетного периода.

Данные рис. 3.5 показывают, что предприятие, используя на­личные деньги, ликвидные ценные бумаги и средства в расчетах, ис­пытывает недостаток этих средств для погашения краткосрочных долгов в объеме 5827 тыс. руб. и 7620 тыс. руб. на начало и конец анализируемого периода.

Динамика показателей, представленных на графике рис. 3.6, указывает на то, что предприятие в состоянии погасить кратко­срочные долги, привлекая все виды ликвидных активов, но для про­должения производственно-хозяйственной деятельности суммы обо­ротных средств недостаточно.

Таким образом, за отчетный период наблюдалась тенденция повышения уровня ликвидности, что характеризует улучшение пла­тежеспособности. Это обусловлено опережающими темпами роста ликвидных активов — 151,2% (17 841/11 798 • 100%) по сравнению с краткосрочными обязательствами— 140,4% (15 924 /11 344- 100%). Однако ни один из коэффициентов ликвидности не соответствует рекомендуемым значениям, что указывает на отсутствие необходи­мого объема ликвидных средств для погашения текущих обязательств и свидетельствует о необходимости принятия мер по повышению уровня платежеспособности предприятия.

Коэффициенты ликвидности — показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорцио­нально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само финансо­вое положение за это время может существенно измениться, напри­мер, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др. Поэтому для более полной объективной оцен­ки ликвидности можно использовать следующую факторную модель:

(3.23)

где:

ТА / П_н — показатель, характеризующий стоимость текущих оборотных активов (ТА), приходящихся на рубль налогооблагае­мой прибыли (П_н), или чистой прибыли;

П_н / КДО — показатель, свидетельствующий о способности пред­приятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности.

Показатель характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Для расчета влияния факторов можно использовать способы цепной подстановки или абсолютных разниц.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необ­ходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себе­стоимости, невыполнение плана по прибыли и, как результат, — не­достаток собственных источников самофинансирования предприятия.

Одной из причин усиления неплатежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.