Структура капитала. Эффект финансового рычага

Структуру капитала можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны структура капитала – это соотношение собственного и заемного капитала, с другой – внеоборотных (долгосрочных) и оборотных (краткосрочных) активов.

Структура капитала фиксируется в балансе предприятия.

Схема баланса предприятия

АКТИВ	СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Основной капитал	Долгосрочные активы	Собственный капитал	Собственный капитал
Оборотный капитал	Краткосрочные активы	Заемный капитал	Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства

Под активами понимают совокупность имущества и имущественных прав предприятия.

Пассивы – совокупность долгов и обязательств предприятия.

Для предприятия общая величина его активов будет всегда равна сумме собственного капитала и пассивов.

Данное равенство отражает основное балансовое уравнение, лежащее в основе финансового менеджмента:

Активы = собственный капитал + обязательства;

Эффект финансового рычага (ЭФР)

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является ЭФР.

ЭФР – экономический инструмент, использование которого позволяет обеспечить прирост рентабельности собственного капитала, за счет использования кредита.

ЭФР = (ЭР (1-КН)-%) * ЗК/СК

где ЭР – экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего инвестированного капитала);

КН – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

% - средняя расчетная ставка ссудного процента (процент за кредиты);

ЗК – заемый капитал;

СК – собственный капитал.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

ЭФР состоит из двух компонентов:

1. разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит (ЭР (1-КН)-%);

2. плеча финансового рычага (ЗК/СК).

Положительный ЭФР возникает, если ЭР (1-КН)-% > 0. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Если ЭР (1-КН)-% < 0, создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала.

Положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:

1. рентабельность общего капитала должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала;

2. сформирована рациональная структура капитала (соотношение между собственными и заемными оборотными средствами).

Поэтому несмотря на то, что высокий объем заемных средств, привлеченных на выгодных условиях, может обеспечить более высокий эффект финансового рычага, необходимо регулировать его долю с учетом формирования рациональной структуры всего капитала.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия экономическое содержание и функции порядок его формирования и распределения.

Позитивные финансовые результаты выражаются в форме прибыли, отрицательные – убытка.

Прибыль – экономическая категория, которая отражает доход, созданный в сфере хозяйственной деятельности и является результатом соединения труда, капитала, природных ресурсов и предпринимательской деятельности.

Функции прибыли:

1. воспроизводственная. Прибыль является источником расширенного воспроизводства. Прибыль является универсальным показателем, характеризующим эффективность хозяйственной деятельности, так как факт прибыльности уже свидетельствует об эффективной деятельности;

2. стимулирующая. Являясь конечным результатом деятельности предприятия, прибыль является основным источником прироста собственного капитала, обновления производственных фондов и выпускаемой продукции, источником повышения уровня оплаты труда работников и материального стимулирования;

3. источник доходов бюджета. Прибыль поступает в бюджеты в виде налогов, экономических санкций и используется на различные цели, определенные расходной частью бюджета.

Прибыль зависит от многих внутренних и внешних факторов.

Внешние факторы, влияющие на динамику прибыли:

1. экономическая ситуация в стране, отражающаяся на конъюнктуре рынка, спросе и предложении;

2. уровень инфляции, который искажает реальную прибыль и не позволяет составлять бизнес-прогнозы на перспективу;

3. налоговая, ценовая, таможенная политика государства.

Внутренние факторы, влияющие на динамику прибыли:

1 объем производства и реализации продукции;

2. себестоимость продукции;

3. отпускная цена; структура ассортимента выпускаемой продукции

Конечный финансовый результат деятельности предприятия отражается в общей прибыли.

Общая прибыль (конечный финансовый результат) (Побщ) включает:

• прибыль от основной деятельности (Поснов);

• прибыль от инвестиционной деятельности (Пинвест);

• прибыль от финансовой деятельности (Пфин).

Побщ = Поснов + Пинвест + Пфин

Прибыль от основной деятельности (Поснов) предприятия – сумма прибыли от реализации продукции, товаров и услуг (Ппру) и прочих доходов (Дпрочие) и расходов (Рпрочие) по текущей деятельности.

Поснов = Ппру + Дпрочие – Рпрочие

Прибыль от реализации (Ппру) представляет собой разницу между выручкой (Впру) за вычетом косвенных налогов (Н) и полными затратами (Сп) на производство и реализацию.

Ппру = Впру – Н – Сп

Прибыль от инвестиционной деятельности (Пинвест) предприят ия – это разность между инвестиционными доходами (Динвест) и расходами (Ринвест).

Пинвест. = Динвест – Ринвест

Прибыль по финансовой деятельности (Пфин) предприятия рассчитывается как разница между доходами (Дфин) и расходами (Рфин) по финансовой деятельности.

Пфин = Дфин – Рфин

Рентабельность – показатель эффективности деятельности предприятия, выражающий относительную величину прибыли и характеризующий степень отдачи средств, используемых в производстве.

Рентабельность измеряется 3 показателями:

1. рентабельность продукции (Рпру);

2. рентабельность продаж (Рп);

3. рентабельность капитала (производства) (Рк).

Рпру = Ппру / Сп * 100%

Данным показателем можно измерять рентабельность как всей продукции, так и каждого вида продукции.

Рп = Ппру / Впру – Н * 100%

Рк = Побщ / (Ок + Обк) * 100 %

Рентабельность производства определяется по всему его объему и отражает отдачу авансированных в него средств.

Распределение прибыли – это направление ее в бюджет и по целевому назначению на предприятии.

Объектом распределения – общая прибыль.

Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджет в виде налогов. Направления расходования прибыли, остающейся в распоряжении, определяются предприятием самостоятельно и регулируются его уставом и другими документами внутреннего пользования.

Принципы распределения прибыли:

1. прибыль, полученная предприятием, распределяется между государством и предприятием;

2. прибыль для государства поступает в бюджет в виде налогов, порядок уплаты которых устанавливается законодательно;

3. прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь, направляется на накопление, во вторую очередь – на потребление.

Общая прибыль предприятия

Платежи в бюджет

Прибыль остающаяся в распоряжении предприятия

Налоги, сборы и другие платежи в бюджет из прибыли

Чистая прибыль

Чистая прибыль – это та часть общей прибыли, которая остается в полной собственности предприятия после уплаты налогов. Собственник вправе самостоятельно контролировать использование нераспределенной прибыли, создавая различные фонды в соответствии с законодательством или уставом субъектов хозяйствования.