Анализ структуры собственного капитала

Показатели	Остатки (тыс. руб.)	Темп роста за год (%)	Удельный вес статьи в составе собственного капитала (%)
Прошлый год	Отчетный год	Прошлый год	Отчетный год	Отклонение
1. Собственный капитал - всего
1.1. Уставный капитал
1.2. Собственные акции, выкупленные у акционеров
1.3. Добавочный капитал
1.4. Резервный капитал
1.5. Нераспределенная прибыль

По данным таблицы выявляются источники пополнения собственного капитала, их характер: - ведет к повышению уровня самофинансирования имущества (производительный расход); - ведет к изъятию из оборота собственных источников финансирования убытки, собственные акции, выкупленные у акционеров, выплаченные дивиденды, фонды стимулирования и потребления

Собственный капитал – его размер и наличие в балансе вызваны необходимостью самофинансирования бизнеса, поэтому в ходе анализа выявляется динамика изменения собственного капитала.

Рост собственного капитала может быть вызван следующими источниками:

а) за счет эмиссии и увеличения Уставного капитала, при этом оценивается полнота формирования ранее созданного Учредительного капитала.

Для этого выявляется наличие в составе дебиторской задолженности, участников по взносам в уставной капитал.

б) реинвестированная прибыль, которая является отражением эффективности работы предприятия в исследуемом периоде, а также может являться источником замены привлеченных средств (кредитов банка, кредиторская задолженность), а следовательно источником сокращения финансового рынка.

в) результаты переоценки амортизируемого имущества влекут за собой изменение добавочного капитала, кроме того, работа на фондовом рынке, по размещению собственных ценных бумаг и игра на бирже позволяют увеличить величину добавочного капитала.

В ходе своей деятельности предприятие может допустить, как рост, так и снижение собственного капитала по причинам:

а) убыточная деятельность, влекущая за собой необходимость покрытия убытка за счет резервного капитала, за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, за счет снижения уставного капитала.

б) изменение курса акций предприятия, влекущее за собой выкуп собственных акций у акционеров.

Работа предприятия исключительно за счет собственного капитала не всегда эффективна, т.к. приводит к сдерживанию темпов его роста, следовательно, в ходе анализа оценивается уровень финансирования:

Коэффициент финансирования = СК / ЗК >= 1

Для определения оптимальности этой пропорции используется показатель – эффективность финансового рычага (ЭФР). ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного оборотного капитала за счет привлеченных заемных средств в оборот предприятия.

Термин «финансовый рычаг» представляет собой перевод с английского понятие («финансовый леверидж»). Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга. Он показывает во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Усиление воздействие финансового рычага происходит за счет привлечения заемных средств. Исследование механизма действия финансового рычага служит обоснованием управленческих решений по привлечению заемных средств. С этой целью производится расчет относительной величины эффекта финансового рычага (ЭФР) по следующей формуле:

____ ____

ЭФР = (1 – СН) * (RА – ЦЗК)* ЗК/СК

Или

ЭФР = [(RА – ЦЗК) * (1 – СН)] * ФЛ

где,

RА – рентабельность всего капитала организации (совокупных активов) или экономическая рентабельность, исчисленная как отношение прибыли до налогообложения и расходов по привлечению заемных средств к среднегодовой сумме совокупных активов, %;

СН – уровень налогообложения прибыли, рассчитываемый как отношение расходов по налогу на прибыль (величина которых формируется по правилам налогового учета) к прибыли до налогообложения (стр. 2330 + стр. 2410 / стр. 2300 (Отчет о фин.рез));

ЦЗК – средневзвешенная цена заемных средств, которая рассчитывается как отношение расходов организации по обслуживанию заемных источников средств к средней балансовой величине заемного капитала (как платного, так и бесплатного), %;

______

ЗК – средняя балансовая величина заемного капитала;

_______

СК – средняя балансовая величина собственного капитала.

ЭФР состоит из трех составляющих:

(1 – СН) – налоговый корректор, который необходим для привлечения в сопоставимый вид уровня ЭФР и уровня рентабельности собственного капитала, так как в расчете первого показателя используется величина прибыли без учета налога на прибыль, а второго – чистая прибыль (после изъятия части финансового результата в виде налога на прибыль);

(RА – ЦЗК) – дифференциал финансового рычага, который представляет собой разницу между рентабельностью всего капитала (RА), вложенного в активы (как собственного, так и заемного), и средневзвешенной ценой заемных средств (ЦЗК);

________ _______

ЗК/СК и ФЛ (финансовый леверидж) – коэффициент финансового рычага, который показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала.

Значение ЭФР в первую очередь зависит от дифференциала, причём положительное значение дифференциала влечёт за собой рост собственного капитала, то есть, если дифференциал > 0, то ФЛ ­можно еще привлечь заемный капитал.

Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность всего (совокупного) капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, то есть, если RА > ЦЗК.

Пример: Рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемного капитала = 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала.

Если RА < ЦЗК, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия, то есть, если дифференциал <0, то ФЛ ¯ может снижаться (необходимо снизить СК).

Кроме того, в ходе анализа оценивается использование собственного капитала в имуществе предприятия:

К(а) = СК / А >= 0,5

Таким образом:

Собственный капитал является отражением степени эффективности бизнеса, жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия, т.к. стремление к максимальному изъятию прибыли (дивиденды, фонды стимулирования, социальная сфера) влечёт за собой снижение собственного капитала, рост расходов, а следовательно рост финансового риска предприятия.

Понятие чистых активов и их экономическое содержание. Учетно-аналитические проблемы интерпретации показателя чистых активов. Расчет чистых активов.

Важным показателем характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия являются СУММА ЧИСТЫХ АКТИВОВ И ИХ ДОЛЯ В ОБЩЕЙ ВАЛЮТЕ БАЛАНСА. Величина Чистых Активов, то есть реальная величина собственного капитала, показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств, в случае, ликвидации предприятия.

ЧА – это стоимостная оценка имущества организации, сформированного за счет собственных источников средств.

Согласно принятому порядку оценка стоимости Чистых Активов АО, утвержденного приказом Минфина РФ и ФКЦБ от 29.01.2003г №10н/№ 03-6/пз, под стоимостью Чистых Активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов принимаемых к расчету, суммы его пассивов принимаемых к расчету. Их величина рассчитывается ежеквартально и в конце отчетного года по данным бухгалтерского баланса как разница между балансовой величиной активов, принимаемых к расчету, и балансовой величиной обязательств, принимаемых к расчету.