Эмиссионная политика организации. Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорого­стоящим процессом

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорого­стоящим процессом.

С позиции финансового менеджмента основной целью управ­ления эмиссией акций является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых ресурсов в минималь­но возможные сроки.

Процесс управления эмиссией акций строится по следующим основным этапам:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первич­ной (при преобразовании организации в акционерное общество) или дополнительной (если организация уже создана в форме акционер­ного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций.

Оценка потенциальной инвестиционной привлекательности сво­их акций проводится с позиции учета перспективности развития от­расли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финан­сового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателя­ми). В процессе оценки определяется возможная степень инвести­ционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других организаций.

Для оценки потенциала собственных акций используют систему показателей:

В ходе анализа проводят сравнение значений этих показателей с теми данны­ми, которые имеются по аналогичным акционерным обществам, а также с их зна­чениями за предыдущие периоды.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимос­тью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегичес­кого развития организации и возможностей существенного повышения ее рыночной стоимости в предстоящем периоде.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмис­сии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в при­влечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Объем эмис­сии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на но­минальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть уста­новлен один вариант номинала акций).

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориен­тированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе опреде­ления видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля приви­легированных акций не может превышать 10% общего объема эмис­сии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объе­ма эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

· предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);

· затрат по выпус­ку акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому раз­меру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляет­ся с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого при­нимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по под­писке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, целесообразно воспользоваться услугами финансового посредника (андеррайтера), который организует пер­вичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке. Андеррайтеры предоставляют организации-эмитенту следующий набор услуг:

· выбор способа эмиссии ценных бумаг;

· установление цен на новые ценные бумаги;

· продажа новых ценных бумаг и др.

С учетом возросшего объема собственного капитала организация имеет возможность используя неизменный коэффициент финан­сового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить сумму прибыли на вложенный собственный капитал.