Состав собственного капитала организации. Состав собственного капитала представлен в бухгалтерском балансе (форма №1) и отчете об изменениях капитала (форма №3):

Состав собственного капитала представлен в бухгалтерском балансе (форма №1) и отчете об изменениях капитала (форма №3):

· Уставный капитал – часть собственного капитала, образуемая за счет средств собственников организации (акционеров, участников и пр.) для обеспечения ее уставной деятельности.

· Добавочный капитал – включает эмиссионный доход, прирост стоимости имущества в результате переоценки, стоимость имущества, полученного организацией безвозмездно. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями организации и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

· Резервный капитал – создается в обязательном порядке за счет чистой прибыли и выступает в качестве страхового фонда для возмещения убытков. По его величине судят о запасе финансовой прочности организации. Отсутствие или недостаточная величина резервного капитала рассматривается как элемент дополнительного риска при вложении капитала в организацию. Главная задача резервного капитала состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у организации до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 5% от уставного капитала. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой организации, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

· Нераспределенная прибыль – часть прибыли, полу­ченная в предшествующем периоде и невыплаченная в виде дивидендов, и предназначе­нная для реинвестирования в развитие производства. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Процесс управления собственным капиталом организации включает:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формиро­вания собственных финансовых ресурсов и его соответ­ствия темпам развития организации.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, со­ответствие темпов прироста собственного капитала тем­пам прироста активов и объема реализуемой продукции организации, динамика удельного веса собственных ре­сурсов в общем объеме формирования финансовых ре­сурсов.

На втором этапе анализа рассматриваются источ­ники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточ­ность собственных финансовых ресурсов, сформирован­ных в предплановом периоде. Крите­рием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития организации». Его ди­намика отражает тенденцию обеспеченности развития организации собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом:

, где

П_сфр – общая потребность в собственных финан­совых ресурсах организации в планируемом периоде;

П_к – общая потребность в капитале на конец планового периода;

У_ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК_н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

П_р – сумма прибыли, направляемой на потреб­ление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необхо­димую сумму собственных финансовых ресурсов, форми­руемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капи­тала из различных источников проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источни­ков. Результаты такой оценки служат основой разра­ботки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост соб­ственного капитала организации.

4. Формирование собственного капитала за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источ­никам формирования собственных финансовых ресур­сов, должны быть реализованы все возможности их нормирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов организации являются сумма чистой прибыли и амортиза­ционных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части ос­новных фондов увеличивает возможности формирова­ния собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению сум­мы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внут­ренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

,где

ЧП – планируемая сумма чистой прибыли;

АО – планируемая сумма амортизационных от­числений;

СФР_макс – максимальная сумма собственных финан­совых ресурсов, формируемых за счет внут­ренних источников.

5. Формирование собственного капитала за счет внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресур­сов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансо­вых ресурсов за счет внешних источников рассчитыва­ется по следующей формуле:

, где

СФР_внеш – потребность в привлечении собствен­ных финансовых ресурсов за счет внеш­них источников;

П_сфр – общая потребность в собственных финан­совых ресурсах в планируе­мом периоде;

СФР_внут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внут­ренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собст­венных финансовых ресурсах за счет внешних источни­ков планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других ис­точников.

6. Оптимизация структуры собственного капитала. Процесс оптимизации основывается на сле­дующих критериях:

· обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресур­сов за счет внешних источников превышает планируе­мую стоимость привлечения заемных средств, то от тако­го формирования собственных ресурсов следует отказаться;

· обеспечение сохранения управления организацией первоначальными учредителями. Рост дополни­тельного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формиро­вания собственных финансовых ресурсов (об этом речь пойдет в дальнейшем) оценивается с помощью коэффициента самофинансирования разви­тия организации в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития организации рассчитывается по следующей формуле:

, где

К_сф – коэффициент самофинансирования предсто­ящего развития организации;

СФР – планируемый объем формирования собст­венных финансовых ресурсов;

DА – планируемый прирост активов организации.

Успешная реализация разработанной политики фор­мирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· проведением объективной оценки стоимости от­дельных элементов собственного капитала;

· обеспечением максимизации формирования при­были организации с учетом допустимого уровня финан­сового риска;

· формированием эффективной политики распреде­ления прибыли (дивидендной политики) организации;

· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

Дивидендная политика – это составная часть общей по­литики управления собственным капиталом и прибылью организации.

Цель дивидендной политики – разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственника­ми и реинвестированием ее в активы организации по кри­терию максимизации рыночной стоимости организации.

Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования роста организации, чаще всего более дешевым по срав­нению со стоимостью привлечения внешних источников финансирования.

Дивиденды – денежный доход акционеров, получа­емый в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала организации.

Дивидендная политика призвана создать баланс между благоприятным инвестиционным имиджем и покрытием текущих инвестиционных потребностей организации. В теории и практике финансового менеджмента были выработаны следующие принципы осуществ­ления дивидендной политики: приоритетность учета интересов и менталитета соб­ственников организации, стабильность политики распределения прибыли и ее предсказуемость.

Реализация дивидендной политики предусматривает осуществление следующих этапов:

1. Анализ факторов, определяющих предпосылки фор­мирования дивидендной политики. К ним относятся фак­торы, характеризующие инвестиционные возможности организации, реальность привлечения финансовых ре­сурсов из альтернативных источников, объективные огра­ничения дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в со­ответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня и форм выплаты дивидендов. Основными факторами являются: выплата наличными деньгами, акциями, реинвестирование в дополнительные акции.

Первоначальным этапом формирования дивидендной полити­ки является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. На следующем этапе осуществляется выбор типа дивидендной политики. Практическое применение рассмотренных ранее теорий позволило сформи­ровать три подхода к выбору типа дивидендной политики организации.