Факторы фундаментального анализа

Фундаментальные факторы являются ключевыми экономическими показателями состояния национальной экономики, макрополитическими событиями, глобальными природными явлениями, ведущими корпоративными новостями, влияющими на поведение участников валютного рынка и уровень валютного курса в средне- и долгосрочной перспективе. Фундаментальные факторы всегда присутствуют в новостях, публикуемых информационными агентствами и органами государственной статистики. Например, сведения о макроэкономических показателях регулярно публикуют национальные статистические органы (в США – статистические бюро при министерствах, в России – Федеральная служба государственной статистики (Росстат), находящаяся в ведении Министерства экономического развития РФ). Ведущие мировые информационные агентства (Рейтер, Блумберг и т.п.) публикуют специальные страницы прогноза основных экономических индикаторов развитых стран. Учитывая, что график таких публикаций заранее известен, рынок, как правило, готовится к ним заблаговременно.

К ожидаемой информации о фундаментальных факторах относятся также выступления политических, экономических и финансовых лидеров, например, на регулярных встречах «Большой восьмёрки» (G-8) или на Всемирном экономическом форуме в Давосе. Ожидаемые фундаментальные новости оказывают сильное воздействие на валютный рынок.

Однако новости и события, содержащие информацию о фундаментальных факторах, бывают и неожиданными. Неожиданные фундаментальные новости влияют на валютный рынок гораздо сильнее, поскольку к ним никто не может подготовиться заранее.

Для удобства анализа фундаментальные факторы необходимо определённым образом классифицировать. По мнению одного из ведущих мировых экспертов Корнелиуса Луки, фундаментальные факторы имеет смысл классифицировать, вводя четыре класса таких факторов: экономические, финансовые, политические и кризисные[41]. Данные классы фундаментальных факторов различаются по степени их появления во времени. Экономические фундаментальные факторы наиболее предсказуемы и ожидаемы, по крайней мере, для промышленно развитых стран. Политические факторы сильно варьируются по времени их возникновения. Например, время президентских выборов в некоторых странах чётко регламентировано и известно задолго до их проведения. Но многие политические события происходят неожиданно. Время появления финансовых факторов, как считает К. Лука, вообще остаётся загадкой. Кризисные факторы также чаще всего случаются, как «снег на голову».

Особый интерес представляет классификация фундаментальных факторов, предложенная другим известным специалистом-практиком Эриком Л. Найманом[42]. Он группирует фундаментальные факторы по степени их важности, разбивая данные факторы на 3 группы. К первой группе фундаментальных факторов относятся:

1. Динамика валового национального продукта (ВНП).

2. Дефицит торгового баланса.

3. Дефицит платёжного баланса.

4. Индексы инфляции (индекс потребительских цен и индекс оптовых цен).

5. Официальные учётные ставки (рефинансирования, репо, ломбардная и т.п.).

6. Данные по безработице или занятости.

7. Данные по денежной массе.

8. Выборы в парламент и выборы президента.

Ко второй группе фундаментальных факторов относятся:

1. Размеры розничных продаж.

2. Размеры жилищного строительства.

3. Величина промышленных заказов и заказов товаров длительного пользования.

4. Индекс промышленного производства.

5. Производительность в экономике

К третьей группе фундаментальных факторов относятся данные, которые можно получать в режиме реального времени:

1. Форвардные курсы валют.

2. Фьючерсные курсы валют.

3. Эффективный реальный обменный курс.

4. Депозитные ставки.

5. Индексы акций (Доу-Джонс, Никкей и т.п.).

6. Динамика цен гособлигаций и других государственных ценных бумаг.

Наиболее значимы фундаментальные факторы первой группы. Это можно объяснить с помощью так называемой формулы роста государства:

РГ=(ВВП+СТБ+СПБ) х (1-И),

где РГ – величина роста государства;

ВВП – объём валового внутреннего продукта за период;

СТБ - сальдо торгового баланса за период;

СПБ – сальдо платёжного баланса за период;

И – индекс инфляции за период.

Сравнение РГ двух стран позволяет судить о наиболее вероятной динамике курсов национальных валют этих стран между собой. Данное сравнение можно осуществлять не только по величине роста государства в целом, но и по темпам роста отдельных элементов приведённой выше формулы у разных стран. Так, превышение темпов роста ВВП одной страны над другой ведёт, как правило, к усилению национальной валюты страны с более высокими темпами экономического роста.

Как видим, фундаментальные факторы первой группы аккумулируют в себе самую важную информацию о состоянии и перспективах любой национальной экономики.