Предварительный расчет чистой прибыли и налога на прибыль, млн р

Показатель	Год
				п
1. Выручка (валовой доход) от реализации продукции, в том числе налог на добавленную стоимость (НДС)
2. Выручка от реализации продукции без НДС
3. Затраты на производство реализованной продукции
4. Прибыль (+), убыток (-) от внереализационных операций
5. Балансовая прибыль
6. Налоги
7. Чистая прибыль (нарастающим итогом)
8. Чистая дисконтированная прибыль
9. Дисконтированная рентабельность

Таблица 4.7

Предполагаемое движение потоков наличностей в период строительства и эксплуатации предприятия

Стадия инвестиционного периода	Строитель­ство	Освоение производства	Эксплуатация на полную мощность
Производственная програм­ма, %
Приток наличностей
Собственные ресурсы и внутрихозяйственные резервы
Привлеченные средства
Выручка от реализации продукции
Отток наличностей
Капитальные вложения
Себестоимость реализованной продукции
Налог на прибыль
Прочие расходы

Таблица 4.8

Эффективность инвестиций в строительство зданий или сооружений

Показатель эффективности с точки зрения интересов предпринимателя	Вариант
	А	Б	В	Г
Чистая прибыль (доход)
Годовая рентабельность
Среднегодовая рентабельность
Срок окупаемости
Интегральный эффект
Внутренняя норма рентабельности затрат на создание и эксплуатацию предприятия

Оценка рисков при бизнес-планировании

Статистический характер социально-экономических явлений и процессов, неопределенность наших знаний о будущем обуславли­вают невозможность однозначного предсказания и предвидения развития событий во многих сферах общественной жизни, в том числе в социально-экономических системах. Поскольку бизнес-пла­нирование всегда осуществляется в условиях неопределенности, то выработка обоснованных ориентиров систем развития предполага­ет изучение места и роли риска в планировании как национальной экономики в целом, так и ее составляющих. Так, анализ рисков, связанных с осуществлением проекта, позволяет оценить чувстви­тельность экономических показателей проекта к изменениям внеш­ней среды под воздействием факторов инфляции, неопределенно­сти, риска, характерных для российской экономики.

Современные экономические словари определяют риск как опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой при­были, дохода или имущества, денежных средств в связи со слу­чайным изменением условий экономической деятельности, не­благоприятными обстоятельствами.

Совокупность специальных методик и процедур, позволяющих отобрать и проранжировать факторы риска, смоделировать про­цесс реализации проекта, оценить с определенной вероятностью последствия возникновения неблагоприятных ситуаций, подобрать методы снижения их воздействия, проследить за фактическими параметрами проекта в ходе его осуществления и, наконец, скор­ректировать их в нужном направлении, принято называть управ­лением риском (рис. 4.1).

Выделяют следующие виды рисков, составляющие комплекс политических и макроэкономических рисков:

социально-политические — угроза стабильности извне, неста­бильность правительства, сильная официальная оппозиция, вли­яние нелегальной оппозиции, низкая социальная стабильность, конфликт рабочей силы с управленческим аппаратом, высокий уровень безработицы в следующие 12 мес, нерациональность струк­туры распределения совокупного дохода, негативное отношение властей к зарубежным инвестициям, риск национализации без полной компенсации, негативное отношение местной бюрокра­тии, вмешательство правительства в экономику, доля государ­ственной собственности в экономике, высокая вероятность воору­женных конфликтов;

внутриэкономические — ухудшение состояния экономики в следующие 12 мес, замедление темпов роста ВНП в сопостави­мых ценах в следующие 12 мес, ожидаемое снижение роста ВНП в постоянных ценах по сравнению с прошлым годом, снижение темпов роста производства промышленной продукции в следую

Рис. 4.1. Модель управления риском

щие 12 мес, снижение роста инвестиций в следующие 12 мес, падение потребления в следующие 12 мес, рост темпов инфля­ции, негативная динамика инфляции в следующие 12 мес, воз­никновение препятствий к зарубежному финансированию, нехват­ка/рост стоимости рабочей силы, низкая квалификация и каче­ство рабочей силы, негативная монетарная политика, негативная фискальная политика, высокий уровень налогообложения, негативная динамика уровня налогов, отсутствие развития нефтегазо­вого комплекса;

внешнеэкономические — отрицательный платежный баланс, отрицательный торговый баланс, падение экспорта, падение им­порта, наличие официальных ограничений на движение капита­ла, негативная динамика официальных ограничений на движение капитала, негативная динамика официальных ограничений на торговлю, падение курса национальной денежной единицы, па­дение мировых цен на нефть;

микроэкономические — исключительность проекта, величина проекта, риск изменения первоначальных условий осуществления проекта (например, повышение стоимости сырья), риск отрица­тельных социальных последствий, риск срыва планов работ, риск прямого ущерба имуществу, риск косвенных потерь из-за демонта­жа имущества, риск потери арендной прибыли, риски сотрудни­ков предприятия, риск изменения технологии, риск ухудшения качества производства работ, специфические риски технологии, ошибки в проектно-сметной документации, форс-мажор.

В перечне микроэкономических рисков под страхуемыми рис­ками следует понимать:

прямой ущерб имуществу;

косвенные потери из-за демонтажа имущества, потери аренд­ной прибыли;

риски, страхуемые в соответствии с нормативными докумен­тами посторонним лицам;

риски сотрудников предприятия.

Под техническими рисками подразумеваются изменение техно­логии, ухудшение качества производства работ, специфические риски технологии, ошибки в проектно-сметной документации.

К наиболее распространенным методам оценки рисков при осу­ществлении инвестиций и бизнес-планировании можно отнести:

экспертный метод;

метод Делори, базирующийся на специальном методе анализа информации, который использует ранжирование выделенных па­раметров риска и вычисление комбинированного индекса риска. На основании такого анализа, проведенного в различных госу­дарствах, осуществляется общая оценка благоприятности инвес­тиционного климата и соответствующее ранжирование стран;

метод разведки, основанный на изучении вопроса о благопри­ятности инвестиционного климата специализированными фир­мами и сопоставлении информации, получаемой из различных источников. Однако при этом методе риск субъективности полу­ченного оценочного результата достаточно велик;

численные методы, основанные на факторном анализе, кото­рые состоят в следующем: каждый выделенный риск определяет­ся рядом политических и экономических факторов (как правило не менее 10). Значение этих показателей нормируется в каком-то диапазоне и определяется расчетным или экспертным путем.

Выделенные факторы в рамках каждого риска могут иметь раз­ное влияние на инвестиционный климат и условия производ­ственно-коммерческой деятельности, что позволяет присвоить им различные веса, отражающие влияние выделенного фактора на общую величину риска. Сумма весов факторов внутри каждо­го риска равна единице. В математическом описании указанный способ оценки можно представить следующим образом:

где R, — уровень /-го вида риска; 8_у —удельный вес j- го фактора; rj — значение у'-го фактора; п — число факторов, используемых для оценки данного вида риска.

Можно просчитать величины пороговых значений суммарного риска вложений. Под суммарным риском вложений R следует по­нимать величину риска по всем типам рисков, получаемую на основании формулы (4.1):

где R,— величина /-го уровня риска; /= 1,..., т.

Следовательно, блок 4 «Определение эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности. Анализ чувстви­тельности, проверка устойчивости, формализованное описание неопределенности» (см. рис. 4.1) заключается в экспертной оцен­ке влияния всех видов рисков на инвестиционный проект, опре­делении суммарного риска и учета его величины при определе­нии эффективности проекта. Подробнее данный процесс можно представить в виде схемы (рис. 4.2). Рассмотрим подробнее блоки 3 и 4. Не все страхуемые риски должны быть застрахованы вообще или застрахованы полностью. Для определения объемов страхова­ния того или иного риска предлагаем использовать следующую методику (рис. 4.3).

Определение вероятности появления источника бедствия про­водится на основе статистических данных по отрасли. Определе­ние вероятности эффективности организационно-технических мероприятий, снижающих вероятность возникновения источни­ка бедствия, проводится экспертным методом. Оценивается эта вероятность в долях единицы. Полученные значения используют­ся на следующем шаге: «Расчет вероятности появления страхово­го случая», вероятность появления которого

Рис. 4.2. Расшифровка блоков 3 и 4 модели управления риском

где ()_{и б} — вероятность появления источника бедствия; Q_M — ве­роятность эффективности организационно-технических меро­приятий, снижающих вероятность возникновения источника бед­ствия.

Следующим этапом становится расчет математического ожида­ния экономических потерь при возникновении страхового случая

где С_{м ц} — стоимость материальных ценностей объектов.

По степени риска выделяют проекты с низким, приемлемым и высоким уровнем риска. Найдены значения суммарного риска, максимальные для каждой из перечисленных классификацион­ных групп. Например, возьмем для значения низкого риска уро­вень каждого фактора, равный 3. Для расчета величины приемле­мого риска примем значение уровня каждого фактора, равное 5, а для расчета максимального риска — 10. Получаем следующие интервалы величин: 0... 12 — низкий суммарный риск; 12...20 — приемлемый суммарный риск; 20...40 — зона высокого риска.

Рис. 4.3. Методика рационального страхования рисков

Дисконтирование в экономических расчетах при бизнес-планировании

При бизнес-планировании следует помнить, что потенциаль­ные инвесторы не столько учитывают доходность проекта, сколь­ко его сравнительную доходность. Доходность вложения в проект принято сравнивать с таким вложением средств, которое прино­сит доход при минимальной в данных условиях величине риска.

Дисконтирование — это процесс приведения разновременных платежей к одному моменту времени. За основу берется формула сложных процентов. Из нее мы определяем первоначальную сум­му вклада

где К_к — конечная сумма вклада; Е — норма дисконта; / — период расчета, лет.

Формула (4.2) в данном случае имеет следующий экономиче­ский смысл: если К_к — это чистый поток платежей на шаге /, то К_п — их реальная стоимость для инвестора. Иными словами, если бы деньги вернулись сразу в размере, меньшем К_п, то на шаге t при вложении в банк под ставку Е они увеличились бы до значе­ния К_к.

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле

Скорректировав чистые потоки платежей каждого периода (года) на коэффициент дисконтирования и сложив их, получим величи­ну дохода, который будучи сразу вложен в банк под сложные про­центы даст в итоге величину доходности, равную изначальной (не скорректированной). Сравнив эту величину и изначальные инвес­тиции, получим дополнительную выгоду от выбора направления инвестирования (более рисковое — в проект, а менее рисковое — в банк). Чем меньше чистый дисконтированный доход (ЧДЦ), тем меньше необходимостьвкладывать деньги в проект:

где R, — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3, — затра­ты, осуществляемые на том же шаге; Т — горизонт расчета (рав­ный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); (R,-3f) — чистый поток платежей, достигаемый на t-u шаге.

Часто используется модифицированная формула для расчета ЧДД. Для этого из состава 3, исключают капитальные вложения и через 3, обозначают затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда:

где R,- 3, — чистый поток платежей; К_д — сумма дисконтирован­ных капиталовложений;

где К, — капиталовложения на t-м шаге.

Модифицированный показатель ЧДД выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталовложений.

Кроме ЧДД при оценке выгодности вложения средств исполь­зуют следующие показатели.

1. Внутренняя норма доходности (ВИД). Этот показатель пред­
ставляет собой ту норму дисконтирования, при которой величи­
на приведенных эффектов равна приведенным капиталовложени­
ям, т. е. является решениемуравнения

где Е_вн — внутренняя норма доходности, соответствующая чисто­му потоку платежей R, - 3,.

Уравнение (4.3) эквивалентно алгебраическому уравнению сте­пени Tw. обычно решается методом итераций, что вызывает опре­деленные сложности при вычислении. Для определения этого по­казателя можно использовать графический метод, основанный на вычислении ряда значений ЧДД при различных ставках дискон­тирования. Значение ВИД, при котором график будет пересекать ось абсцисс, и определяет искомую внутреннюю норму доходно­сти.

2. Индекс доходности (ИД). Показатель рентабельности, или
индекс доходности, инвестиционного проекта, представляет со­
бой соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же
дату инвестиционным расходам:

3. Срок окупаемости. Это минимальный временной интервал (от
начала осуществления проекта), за пределами которого интеграль­
ный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицатель­
ным. Более точно под сроком окупаемости понимается продолжи­
тельность периода, в течение которого сумма чистых доходов,
дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сум­
ме инвестиций:

где h — срок окупаемости; К_с — суммарные капиталовложения в инвестиционный проект; /₀ — момент времени, соответствующий окончанию строительства.

Если предположить, что все инвестиции сделаны в момент окончания строительства, тогда неизвестная величина h — периода с момента окончания строительства, удовлетворяющая этим ус­ловиям, и будет сроком окупаемости инвестиций.

Величина h определяется путем последовательного суммиро­вания членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма S_m, равная объему инвестиций или превы­шающая его:

Тогда срок окупаемости

где т — период времени, в течение которого возвращаются капи­таловложения, равные S_m; P_{m +}, — поток платежей, соответствую­щий году т+ 1.

Остался не решенным вопрос определения размера ставки дис­контирования. Для реальных экономических условий в качестве ставки ссудного процента в экономической литературе предлага­ются различные макроэкономические индикаторы, позволяющие оценить величину ставки процента, в частности ставка рефинан­сирования, устанавливаемая Центральным Банком Российской Федерации (Банком России), или ставка доходности по быстро-ликвидным и надежным государственным казначейским обяза­тельствам (ГКО). Эти показатели могут использоваться в качестве ориентира при выборе ставки дисконтирования. Так, если ставка ссудного процента выше рентабельности проекта, собственнику капитала становится выгоднее направлять свой капитал в финан­совые инвестиции, а не инвестировать его в инновационные про­екты.

Минимальной привлекательной ставкой возврата (Minimum Attractive Rate of Return — MARK) считается ставка, по которой предприятие может всегда инвестировать. Следовательно, каждый раз, когда принимается иное инвестиционное предложение, те­ряется возможность инвестировать эту сумму по ставке MARR. По этой причине минимальную привлекательную ставку возврата иногда считают затратами «упущенных возможностей». К сожале­нию, для точного определения этой ставки нет вполне удовлетво­рительного метода расчета. Поскольку выбранная ставка предо­пределяет целевую прибыль, ее выбор обычно основан на оцен­ках высшего руководства предприятия. Эти оценки, в свою оче­редь, базируются на видении высшим руководством будущих бла- гоприятных возможностей развития в сочетании с текущей фи­нансовой ситуацией предприятия. Один из методов выбора MARR состоит в анализе возможных инвестиционных предложений и опре­делении максимальной ставки, по которой может быть получен доход на финансовом рынке высоколиквидных ценных бумаг.

На микроуровне, т.е. уровне конкретного хозяйствующего субъекта (предпринимателя), возможны и другие ориентиры при выборе ставки процента, которая в общем случае зависит от сле­дующих факторов:

цель инвестирования;

темп инфляции;

величина коммерческого риска инвестирования;

альтернативные возможности вложения капитала.

Рассмотрим существующие методы учета инвестиционного риска в ставке дисконтирования инвестиционного проекта стро­ительного предприятия. Можно выделить два основных подхода: метод цены капитальных активов (или так называемая модель оцен­ки капитальных активов — Capital Assets Pricing Model — САРМ) и метод кумулятивного построения ставки дисконта [26].

Метод цены капитальных активов предполагает сле­дующую структуру ставки дисконтирования г по проекту за опре­деленный период времени:

где / — реальная (без учета компенсации на инфляцию) безрис­ковая ставка ссудного процента в экономике; s — инфляционные ожидания за период / (применительно к проекту могут быть сред­ние за период реализации Т); (3 — коэффициент, измеряющий относительный уровень специфических рисков рассматриваемого проекта инноваций по сравнению со средними рисками инвести­ционных проектов того же типа (рискованность акций данного предприятия по сравнению с рискованностью акций на фондовом рынке в целом, рискованности доходов по данной продуктовой линии по сравнению с продуктами, являющимися аналогами); R_m — средняя доходность нессудных инвестиций в экономике (оценивается по средней доходности акций на фондовом рынке); R — номинальная безрисковая ставка ссудного процента (R = i + s); (R_m- R) — рыночная премия за риск нессудного инвестирования при отсутствии безусловных долговых обязательств заемщика; х — дополнительная премия за риск вложений в малые предприятия или за рисковость денежных потоков, ожидаемых малым пред­приятием (должна учитываться только в соответствующих случа­ях); у — дополнительная премия за страховой риск.

Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования отличается от модели САРМ тем, что в структуре этой ставки к номинальной бескризисной ставке ссуд риски, которая состоит из премий за отдельные относящи­еся именно к данному проекту риски. Тогда формула для индиви­дуальной ставки дисконтирования г выглядит следующим образом:

гдеу= 1,..., /— множество учитываемых в данном инвестицион­ном проекте факторов риска; § — премия за отдельный риск по фактору/

Общим для двух методов является определение номинальной безрисковой ставки ссудного процента К Могут существовать два подхода к определению численных значений взаимосвязанных величин реальной безрисковой ставки ссудного процента, номи­нальной ставки этого процента и инфляционных ожиданий за один будущий период /.

При первом подходе предполагается, что эти величины на буду­щее определяются исходя из параметров финансовых инструмен­тов на открытом рынке капитала, т. е. принимаются равными тем или иным действительно статистически наблюдаемым показателям. Согласно этому подходу большинство авторов считает, что в усло­виях российской экономики (аналогично подходу, который при­меняется на развитых финансовых рынках, где за номинальную среднюю ставку нессудного процента берется доходность по дол­госрочным государственным долговым обязательствам) следует использовать доходность, равную средней доходности на рынке ГКО, — облигации федерального займа (ОФЗ). В связи с рест­руктуризацией внутреннего долга данные инструменты, естествен­но, не могут быть использованы в качестве ориентиров безриско­вой доходности.

В конце 1998 г. на российском финансовом рынке практически не осталось инструментов, по которым можно определить цену безрисковых инвестиций.

На наш взгляд, для развивающихся финансовых рынков, ка­ким и является российский, в качестве ставки безрисковой до­ходности по ссудам в национальной валюте необходимо брать большее из двух значений, %:

годовая доходность по государственным обязательствам;

годовая доходность при вложении в валюту иностранных госу­дарств по отношению к национальной денежной единице за ана­логичный срок анализа будущих доходов от инвестирования.

При инвестиционных расчетах в иностранной валюте для Рос­сии отдельные авторы предлагают использовать в качестве без­рисковой ставки ссудного процента доходность по первичному размещению еврооблигаций.

ного процента R прибавляется совокупная премия за инвестици­онные риски, которая состоит из премий за отдельные относящи­еся именно к данному проекту риски. Тогда формула для индиви­дуальной ставки дисконтирования г выглядит следующим образом:

гдеу= 1,..., /— множество учитываемых в данном инвестицион­ном проекте факторов риска; § — премия за отдельный риск по фактору/

Общим для двух методов является определение номинальной безрисковой ставки ссудного процента К Могут существовать два подхода к определению численных значений взаимосвязанных величин реальной безрисковой ставки ссудного процента, номи­нальной ставки этого процента и инфляционных ожиданий за один будущий период /.

При первом подходе предполагается, что эти величины на буду­щее определяются исходя из параметров финансовых инструмен­тов на открытом рынке капитала, т. е. принимаются равными тем или иным действительно статистически наблюдаемым показателям. Согласно этому подходу большинство авторов считает, что в усло­виях российской экономики (аналогично подходу, который при­меняется на развитых финансовых рынках, где за номинальную среднюю ставку нессудного процента берется доходность по дол­госрочным государственным долговым обязательствам) следует использовать доходность, равную средней доходности на рынке ГКО, — облигации федерального займа (ОФЗ). В связи с рест­руктуризацией внутреннего долга данные инструменты, естествен­но, не могут быть использованы в качестве ориентиров безриско­вой доходности.

В конце 1998 г. на российском финансовом рынке практически не осталось инструментов, по которым можно определить цену безрисковых инвестиций.

На наш взгляд, для развивающихся финансовых рынков, ка­ким и является российский, в качестве ставки безрисковой до­ходности по ссудам в национальной валюте необходимо брать большее из двух значений, %:

годовая доходность по государственным обязательствам;

годовая доходность при вложении в валюту иностранных госу­дарств по отношению к национальной денежной единице за ана­логичный срок анализа будущих доходов от инвестирования.

При инвестиционных расчетах в иностранной валюте для Рос­сии отдельные авторы предлагают использовать в качестве без­рисковой ставки ссудного процента доходность по первичному размещению еврооблигаций.

Второй подход подразумевает аналитическую оценку величин г и s по отдельности или выводя один рассматриваемый параметр из другого, более или менее прогнозируемого. Применительно к случаям, когда прогноз инфляционных ожиданий заслуживает доверия, а оценка реальной ставки процента его не внушает (или наоборот), причем в тоже время стабилизация номинальной без-рисковой ставки ссудного процента является долгосрочным при­оритетом правительства и Банка России, целесообразно исполь­зовать формулу американского экономиста И. Фишера. С ее помо­щью прогнозируют инфляцию, исходя из настоящей реальной безрисковой ставки процента, либо прогнозируют реальную без­рисковую ставку процента.

Две модификации формулы Фишера выводятся из следующего элементарного утверждения: при инвестировании в условиях ин­фляции одной денежной единицы на один период t инвестор ожи­дает, что она, как минимум, принесет доход, равный (1 + R), или (1+/)(1+5). Иначе говоря,

Модификации формулы Фишера, выводимые из перемноже­ния двучленов в правой части приведенного равенства, выглядят следующим образом:

В российских условиях, где прогнозирование реальной безрис­ковой ставки процента является более сложной задачей, наиболь­шее практическое значение имеет первая модификация формулы Фишера.

Для учета фактора предпринимательского риска предлагается в ставку дисконтирования включать поправочный коэффициент, величина которого возрастает с ростом риска инвестирования:

где Re — ставка процента по безрисковым вложениям (например, в государственные ценные бумаги); R_p — рисковая премия, учи­тывающая рыночный риск, определяемый общим состоянием экономической конъюнктуры, а также специфический риск, опре­деляемый характеристикой анализируемого проекта.

Для выбора величины рисковой премии целесообразно прове­дение предварительной классификации инвестиционных альтер­натив, что дает возможность, с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов капиталовложений в определенной степени независимо друг от друга, а с другой — использовать для каждого из выделенных классов определенные рисковые премии, оценивающие риск инвестирования в рамках каждого класса.

Рассмотрим на примере, как можно рассчитать показатели эффективности инвестиций. Допустим, что в ОАО «Завод ЖБИ» было принято решение осуществить реконструкцию и техничес­кое перевооружение одного из ведущих цехов по производству железобетонных конструкций в целях снижения издержек по их производству и улучшению качества данной продукции. На осно­ве разработки бизнес-плана было определено, что на осуществле­ние технического перевооружения и реконструкции цеха потре­буются инвестиции в размере 1,5 млн р., а доходы по годам соста­вят: 1-й год — 0,5 млн р.; 2-й — 1 млн р.; 3-й — 1,8 млн р.; 4-й — 2,7 млн р. и 5-й — 4,3 млн р. Нормативный срок службы оборудо­вания составляет пять лет. Ставка дисконта принимается на уров­не 12%.

Определим показатели эффективности инвестиций на рекон­струкцию и техническое перевооружение цеха по производству железобетонных конструкций.

1. Определение чистого дисконтированного дохода осуществ­
ляется по формуле

где ЧДД — чистый дисконтированный доход за расчетный период времени Т\ Р, — поток платежей (денежные поступления на?-м интервале расчетного периода за минусом денежных выплат, осу­ществляемых на том же интервале); Е — ставка дисконтирова­ния, %; К_ин — инвестированный капитал. Таким образом, млн р.,

Вывод: полученное значение показателя ЧДД положительно, что свидетельствует о целесообразности инвестирования денеж­ных средств в данный проект (только по данному показателю).

2. Определение внутренней нормы доходности может быть осу­
ществлено графическим способом и по формуле

где ei, Е₂ — ставка дисконтирования соответственно по первому и второму проекту; ЧДД,, ЧДД₂ — чистый дисконтированный доход соответственно по первому и второму проекту.

Определение внутренней нормы доходности математическим способом требует проведения дополнительных расчетов ЧДД по двум формально выбранным проектам с различными коэффици­ентами дисконтирования, выбранными таким образом, чтобы в интервале функция ЧДД =/(£) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

Графический способ подразумевает построение графика зави­симости значения ЧДД от ВНД. Точка, где кривая пересекает ось абсцисс, и есть значение ВНД.

Рассчитав ВНД двумя способами, получаем его значение — 71,4%.

Вывод: полученное значение ВНД свидетельствует о большом запасе прочности рассматриваемого проекта (71,4 % -12 % = 59,4 %), следовательно, инвестирование денежных средств по данному показателю целесообразно.

3. Определение срока окупаемости проекта. Срок окупаемости
характеризует период времени, за который инвестируемый капи­
тал возвращается за счет доходов по проекту. Таким образом, при
известных значениях доходов по годам проекта, можно утверж­
дать, что инвестируемый капитал в размере 1,5 млн р. возместится
доходами за первые два года (0,5 млн р. + 1,0 млн р. = 1,5 млн руб.).
Следовательно, срок окупаемости данного проекта составит два
года.

4. Определение индекса доходности инвестиций. Данный пока­
затель показывает относительную прибыльность проекта или дис­
контируемую стоимость денежных поступлений от проекта в рас­
чете на единицу вложений и может быть рассчитан по формуле

Вывод: полученное значение индекса прибыльности инвести­ций свидетельствует о доходности инвестиций и приемлемости в соответствии со ставкой дисконтирования.

Таким образом, все рассчитанные показатели рассматривае­мого проекта свидетельствуют о целесообразности реконструкции и технического перевооружения цеха по производству железобе­тонных конструкций.

Контрольные вопросы

1. Что такое бизнес-план?

2.Назовите основные цели бизнес-планирования и функции бизнес-плана

.

3.В чем заключаются отличия бизнес-плана и стратегического плана?

4.В чем состоят отличия бизнес-плана и ТЭО?

5.Охарактеризуйте основные разделы бизнес-плана.

6.Выделите этапы бизнес-планирования. В чем важность каждого этапа?

7.Выявите и опишите особенности бизнес-планирования на строи­
тельном предприятии. Что является причиной возникновения данных
особенностей?

8.Почему важно оценивать риски при бизнес-планировании?

9.Какие группы рисков вы можете выделить?

10.Какие блоки по вашему мнению являются ключевыми в модели
управления риском?

11.В чем суть методики рационального страхования рисков?

12.Что такое дисконтирование?

13.Какие показатели эффективности используются при оценке про­
ектов в рамках бизнес-планирования?

14.Что такое минимальная привлекательная ставка возврата?

15.Какие методы учета инвестиционного риска в ставке дисконтиро­
вания инвестиционного проекта строительного предприятия вы знаете?