ТЕМА 5. Инструменты технического анализа фондового рынка

Понятие, цели и основные методы технического анализа. Понятие рыночной конъюнктуры. Графическое исследование конъюнктуры фондового рынка. Инструментарий графического анализа. Типы графиков, цели и особенности построения линейных чартов, гистограмм, точечных диаграмм, графиков "японских подсвечников" и других видов графиков и диаграмм динамики курсов ценных бумаг. Графики объема торговли и открытых позиций.

Ценовой тренд. Построение линий сопротивления и поддержки. Линии канала. Классические фигуры технического анализа: основные графические обратные модели, разворотные фигуры), фигуры продолжения.

Использование скользящих средних в техническом анализе. Простые, взвешенные, экспоненциальные скользящие средние. Фильтры на скользящих средних. Интерпретация результатов, прогноз динамики цены и рекомендации по принятию инвестиционных решений.

Осцилляторы. Цели и особенности применения. Виды осцилляторов. Индикатор момента. Норма изменения (ROC). Индекс относительной силы (RSI). Осциллятор Вильямса. Расчет и анализ. Использование скользящих средних для создания осцилляторов. Формирование рекомендаций по принятию инвестиционных решений на РЦБ на основе анализа осцилляторов. Метод конвергенции-дивергенции (МАСД).

Показатели объёма и широты рынка в техническом анализе. Объемные показатели как индикатор состояния рынка. Показатели объема. Индикаторы роста/падения, широты роста/падения. Методики расчёта, интерпретация результатов. Формирование прогноза цен и рекомендаций по принятию решений на РЦБ на основе показателей объёма и широты рынка. Комплексное использование методов технического анализа.

Аккумуляционный индекс размаха (Accumulation Swing Index)

Аккумуляционный индекс размаха (AIS) представляет из себя куммуляту значений Индекса размаха (см. "Swing Index"). Пошаговые инструкции по расчету этого индекса даны в книге Wilder. "New Concepts In Technical Trading Systems" (Новые концепции в технических торговых системах).

Для расчета AIS необходимо иметь данные по ценам открытия.

Прорыв индицируется, если значение индекса превышает свой предыдущий значимый максимум.

Нижний прорыв - когда значение индекса падает ниже своего предыдущего донышка.

Вы можете подтвердить наличие прорыва линии тенденции сравнением такого прорыва на графике индикатора и на графике цены. Ложный прорыв - когда на ценовом графике имеется пенетрация линии тенденции, но в тоже время на графике индикатора нет прорыва линии тенденции.

Аккумуляция/Дистрибуция (Accumulation/Distribution)

Смысл линии аккумуляции/дистрибуции детально освещается в дискуссии по осциллятору Чайкина. Здесь мы приводим только формулу индикатора:

(Close - Low) - (High - Close)A/D = ---------------------------------- Volume + I (High - Low)

Где "I" значение индикатора аккумуляции/дистрибуции предыдущего дня.

Интерпретация этого индекса аналогична интерпретации индекса Баланс объема (On Balance Volume)?, где индекс отражает поток объема "в акции" или из "акций". В дискуссии по осцилятору объясняются принципы лежащие в основе линии Аккумуляции/Дистрибуции.

Вилка Эндрю (Andrews' Pitchfork)

Вилка Эндрю (Andrews' Pitchfork) состоит из трех параллельных линий. Эти линии проводятся из трех точек, которые Вы сами определяете.

Первая линия, которая начинается из левой крайней точки (которую Вы сами выбираете) дальше проходит между двумя другими точками расположенными в крайнем правом положении. Эта линия - ручка Вилки Эндрю.

Вторая и третья линии начинаются из крайних правых точек и проводятся параллельно первой. Эти линии - зубцы Вилки Эндрю.

Интерпретация этого комплекса аналитических линий основывается на принципах поддержки/сопротивления обычных линий тренда.

Усредненный истинный диапазон (Average True Range)

Истинный диапазон (True Range) равен (по Уилдеру) наибольшему значению из следующих величин:

 Разницы сегодняшних максимальной и минимальной цен (High - Low).

 Модуль разницы вчерашней цены закрытия и сегодняшней максимальной цены.

 Модуль разницы вчерашней цены закрытия и сегодняшней минимальной цены.

Усредненный истинный диапазон может интерпретироваться по принципам интерпретации других индикаторов волатильности.

Полосы Боллинжера (Bollinger Bands)

Полосы Болинджера являются разновидностью огибающих линий (см. "Envelope") разработанных Джоном Боллинджером. В отличии от огибающих линий, где используется фиксированный процент отклонения верхней и нижней линии от скользящей средней, полосы Боллинджера расчитываются на основе стандартного отклонения от скользящей средней.

Полосы Боллинджера можно использовать как для ЦБ, так и для индикаторов. В связи с тем, что расстояние между полосами обуславливается стандартным отклонением цен ЦБ, полосы расширяются, когда волатильность цен увеличивается, и сужаются, когда их волатильность уменьшается.

Мр. Боллинждер отмечает следующие характеристики полос Боллинджера:

 "Взрывные" изменения цен часто появляются после того как происходит сближение полос (уменьшение волатильности).

 Если график цены движется с наружной стороны полос, это может свидетельствовать о продолжении тренда.

 Если за новыми донышками/гребнями сделанными с наружной стороны полос следуют новые донышки/гребни сделанные с внутренней стороны может случит предвестником смены трена.

 Движение цены начатое от одной полосы стремиться достичь другой полосы. Это полезно при проектировании ценовых мишеней.

Объемные подсвечники (Candlevolume)

Объемные подсвечники (Candlevolume) это гибрид графических методик Equivolume и подсвечники (Candlestick). В этой методике сохраняются характерные черты японских подсвечников (черная и белая окраска, верхняя и нижняя тень) и от Equivolume добавляется зависимость ширины тела подсвечника от объема. Это дает уникальную возможность изучения моделей подсвечников в комбинации с их объемом.

Осциллятор Чайкина (Chaikin Oscillator)

Осциллятор Чайкина рассчитывается как разница экспоненциальных скользящих средних Индекса аккумуляции/дистрибуции с периодами усреднения 3 и 10 соответственно. Формула расчета следующая:

mov(ad(), 3, E) - mov(ad(), 10, E)

Технический анализ как рыночных средних (индексов), так и отдельных ЦБ должен включать в себя исследование объемов. Это помогает специалистам получить истинную картину внутренней динамики рынка. Анализ объемов помогает в распознавании внутренних сильных и слабых моментов, которые скрываются под покрывалом движения цен. Очень часто, дивергенция изменений объема и цены является предвестником важного разворота и смены направления движения рынка. Несмотря на то, что объем всегда рассматривался аналитиками как важная составляющая технического анализа, его использование было малоэффективным, до тех пор пока Joe Granville и Larry Williams (1960) не стали рассматривать объем не изолированно, а в сочетании с ценой.

В течение многих лет считалось, что обычно объем и цена растут и падают вместе. Если такая зависимость изменялась, поведение цены рассматривалось как возможная смена тренда. Концепция OBV (Granville) рассматривает общий объем в дни роста цены как аккумуляцию (накопление), а в дни падения цены как дистрибуцию (распродажа). Преимущество OBV заключается в том, что очень часто встречаются значимые гребни и донышки (как при краткосрочных, так и при среднесрочных тенденциях) когда OBV подтверждает ценовые экстремумы. В тоже время, появление расхождения между линией OBV и ценовым экстремумом является ценным техническим сигналом и обычно сигнализирует о начале разворота цен.

Larry Williams усовершенствовал концепцию OBV. Для того, чтобы определить, какое из состояний, а именно, аккумуляция или дистрибуция, имеет место на рынке в целом (или для отдельной акции), Granville сравнивал цену закрытия с ценой закрытия предыдущего дня. Williams же сравнивает цену закрытия с ценой открытия. Он предложил рассчитывать кумулятивную линию путем суммирования (в %) к общему объему, если цена закрытия была выше цены открытия, и вычитания из общего объема (в %), если цена закрытия меньше цены открытия. Такой принцип существенно улучшил результаты по сравнению с классическим подходом к дивергенции объемов.

Williams разработал и применил при анализе индустриального индекса Доу Джонса осциллятор (сигнальную линию) кривой аккумуляции/дистрибуции при помощи которого можно получать сглаженные сигналы наилучшей покупки и продажи. Однако в начале 1970 года в ежедневных газетах перестали публиковаться цены открытия, и применение формулы Williams стало затруднительно, т.к. требовало ежедневных звонков брокеру. Далее был разработан осциллятор Чайкина, заменив цену открытия средней ценой за день и использовав подход Уилльямса "one step further" в приложении осцилятора к акциям и товарам. Осциллятор Чайкина отличный инструмент для генерации сигналов покупки/продажи, если его действие сравнивается с динамикой цены. Основными преимуществами данного осциллятора являются:

Во-первых, если цены закрытия акций или рыночных средних выше средней цены за день (расчитанной как [high+low]/2), тогда в этот день имелась аккумуляция. Чем ближе находится значение цены закрытия к максимальному значению за день, тем больше аккумуляция. Напротив, если цены закрытия ниже среднедневной цены, в этот день имелась дистрибуция. Чем ближе находятся значения цены закрытия к минимальному значению за день, тем большее дистрибуция.

Во-вторых, значительный рост цен сопровождается повышением объема и высокой аккумуляцией объема. Поскольку объем является топливом для двигателей рыночного оживления, далее, падающий объем на оживленном рынке - симптом уменьшения топлива необходимого для движения акций вверх.

Напротив, падение цен сопровождается снижением объема, однако оканчивается паникоподобным сбросом акций частью институциональных инвесторов. Таким образом, мы наблюдаем сброс акций (фиксацию прибыли) на растущем объеме, затем самые низкие донышки на редуцированном объеме с некоторой аккумуляцией прежде чем образуется стабильное донышко.

В-третьих, используя осциллятор Чаклина можно отслеживать поток объема "в рынок" и "из рынка". Сравнение этого потока с поведением цены может помочь в идентификации гребней и донышек как в краткосрочном так и среднесрочном плане.

Канальный индекс товаров (Commodity Channel Index)

При расчете Канального индекса товаров (CCI) определяются следующие величины:

1. Разница между средней ценой (mean price) товара за торговой день и средней арифметической этой цены за определенный период.

2. Среднее отклонение данной цены за определенный период.

3. Рассчитывается отношение между величинами описанными в пунктах 1 и 2.

4. Данное частное умножается на коэффициент. Полученное значение и является CCI.

Коэффициент подбирается таким образом, чтобы при "обычный" диапазон колебаний CCI находился в пределах ±100.

Существует два способа оценивания CCI:

1. Наличие дивергенции.

Это достаточно популярный метод анализа CCI. При котором обращают внимание на наличие дивергенции: т.е. когда цена ЦБ достигла нового ценового гребня, а в тоже время у индикатора не хватило "силы" выйти на новые пиковые значения. За такой классической дивергенцией обычно следует корректировка цены ЦБ.

2. Зоны перекупленности/перепроданности

CCI обычно колеблется в пределах ±100.Выход значения индикатора из этого диапазона рассматривается как состояние перекупленности или перепроданности.

Селекционный индекс товаров (Commodity Selection Index)

Селекционный индекс товара (CSI) рассчитывается с использованием компонента ADXR (компонент индикатора Дирекционный момент). Высокая величина CSI говорит о том, что данный товар характеризуется устойчивыми трендом и волатильностью. Характеристика тренда определяется фактором Дирекционного момента (ADXR), а волатильности фактором Среднего истинного диапазона (Average True Range).

По Уилдеру, следует торговать товарами с высокими значениями CSI (относительно значений других товаров). Из-за того, что данные товары имеют высокую волатильность, они имеют более высокий потенциал "для зарабатывания большего количества денег в более короткий период". Высокие значения CSI в приложении к характеристике тренда, делают его удобным для торговли ЦБ. Данный индикатор разработан для краткосрочных торговых операций, при его помощи можно управлять рисками связанными с высоко волатильными рынками.

Корреляция (Correlation)

Целью корреляционного анализа является измерение связи между двумя переменными. Эта величина называется коэффициентом корреляции.

Коэффициент корреляции находится в диапазоне ±1.0. При коэффициенте корреляции "+1.0" имеет место положительная функциональная зависимость (изменение одной переменной полностью зависит от изменения другой и имеет тоже направление), при "-1.0" - функциональная отрицательная зависимость (изменение одной переменной полностью зависит от изменения другой и имеет противоположное направление). Ели коэффициент равен 0, взаимосвязь между переменными отсутствует.

Корреляционный анализ выделяет зависимую и независимую переменные. Цена ЦБ всегда зависимая переменная. Независимой переменной может быть какой-либо индикатор или цена другой ЦБ. Корреляционный анализ показывает, возникают или нет изменения зависимой переменной при изменении независимой.

Низкий коэффициент корреляции (например, ±0.10) говорит, что связь между двумя переменными слабая или ее нет совсем. Высокий коэффициент корреляции говорит, что зависимая переменная (например, цена акции) будет изменяться, если будет изменяться независимая переменная (например, индикатор).

Направление изменения зависимой переменной определяется знаком коэффициента корреляции. Если коэффициент положительный, тогда зависимая переменная движется в том же направлении, что и независимая. Если же он отрицательный, то зависимая переменная движется в противоположном направлении.

Практическое значение коэффициента корреляции заключается в возможности оценивать при его помощи "прогностические способности" независимых переменных. Так коэффициент корреляции показывает как хорошо (чем он выше, тем лучше), изменения независимой переменной (например, индикатора) предсказывают изменения зависимой переменной (например, цены акции).

Индикатор корреляции может быть использован двумя способами:

1. Корреляция между ценой ЦБ и значением индикатора.

В данном случае можно измерить силу связи между поведением индикатора и цены ЦБ. Высокий положительный коэффициент корреляции предполагает, что изменения индикатора обычно предсказывают изменения цены ЦБ. Высокий отрицательный коэффициент (например, -0.70) говорит о том, при изменении значения индикатора, цена ЦБ обычно движется в другом направлении. Помните, что низкий (например, 0.10) коэффициент корреляции говорит о том, что взаимосвязь между значением индикатора и ценой ЦБ несущественна.

2. Корреляция между двумя разными ЦБ.

Другое приложение коэффициента корреляции заключается в измерении силы связи между двумя ЦБ. Довольно часто, цена одной ЦБ опережает или предсказывает движение цены другой ЦБ. Это особенно заметно на рынке товаров. Например, известна устойчивая отрицательная корреляция между ценой золота и курсом доллара. Другими словами, повышению курса доллара обычно предшествует падение цены золота.

Линии циклов (Cycle Lines)

Циклы присущи многим явлениям природы: сезонная миграция птиц, приливы и отливы, движение планет и т.д. Можно использовать анализ циклов, чтобы предсказать изменения на финансовых рынках, но не всегда с такой точностью как природные явления.

Цены представляют консенсус человеческих ожиданий. Эти ожидания всегда изменяются, передвигая при этом уровни предложения/потребности, и заставляя цены колебаться между уровнями перекупленности/перепроданности. Флюктуации цен это естественный процесс изменения ожиданий, что предполагает наличие циклических моделей.

Наглядный пример циклической модели можно увидеть на графике синусоиды. Несмотря на то, что движение цен ЦБ вряд ли удастся прогнозировать при помощи данной тригонометрической функции, даже быстрого взгляда на графики многих ЦБ достаточно, чтобы увидеть очевидность некоторых типов циклических моделей.

Индекс спроса (Demand Index)

Индекс спроса (Demand Index) разработан Джеймсом Сиббетом. При калькуляции данного индекса используются цены и объем. Считается, что данный индекс является опережающим. Расчет Индекса спроса достаточно сложен и не приводится в данном руководстве.

Для Индекса спроса имеется шесть правил:

1. Дивергенция между значением Индекса и трендом цены поддерживает предположение о "слабости" данной цены.

2. При оживлении рынка, новым ценовым гребням обычно предшествуют максимальные пики Индекса спроса (В данном случае Индекс работает как опережающий индикатор).

3. Ситуация, когда цена достигает новой высоты, но при этом значение Индекса ниже предыдущего своего пика обычно сопутствует "значимым" верхним разворотам (Здесь Индекс работает как совпадающий индикатор).

4. Пенетрация Индексом нулевого уровня свидетельствует о смене тренда (В данном случае Индекс выступает как запаздывающий индикатор).

5. Если значение Индекса на некоторое время задерживается около нулевого уровня, это свидетельствует о "неубедительности" движения цены, которое не будет продолжаться долгое время.

6. Широкая долгосрочная дивергенция между ценами и значениями Индекса предполагает большие "гребни" или "донышки".

Детрендовый ценовой осциллятор (Detrended Price Oscillator)

Детрендовый ценовой осцилятор (DPO) - индикатор, который пытается элиминировать ценовые тренды. Этот осциллятор помогает упростить идентификацию циклов и уровней перекупленности/перепроданности.

Долгосрочные циклы состоят из серии коротких циклов. Анализ этих краткосрочных компонентов долгосрочных циклов может быть полезен для определения точек больших разворотов в более длинном цикле. DPO полезен в распознавании циклических компонентов лежащих в основе поведения цены.

Также совместное использование инструмента построения циклических линий и DPO поможет определить длину циклов.

Дирекционный момент (Directional Movement)

Система "Directional Movement System" (Система направлений) была разработана Уэллесом Уайльдером.

Основу торговой системы "Directional Movement" составляют линии положительного и отрицательного индикаторов направлений (+DI и -DI) сглаженные при помощи экспоненциальной МА(14). Эти линии выводятся в одном внутреннем окне и каждая из них может располагаться сверху или снизу относительно друг друга. В качестве модификации можно использовать линию, построенную на основе разницы этих двух индикаторов, рассчитанной по следующей пользовательской формуле:

pdi(14) - mdi(14)

Правила для трейдеров заключаются в следующем: покупать, когда +DI выше -DI (или [pdi(14) - mdi(14)] > 0) и продавать, когда +DI ниже -DI (или [pdi(14) - mdi(14)] < 0).

Свобода движения (Ease of Movement)

Индикатор "Ease of Movement" (Свобода движения - EMV) был разработан Ричардом Армсом младшим (Richard W. Arms, Jr.), который больше известен по популярному индикатору Индекс Армса (Arms Index) и специальному графическому методу анализа "Equivolume". Для каждого торгового дня этот индикатор предлагает составную величину являющуюся производной цены и объема за этот период. Данная величина отражает "свободу" (легкость) движения цены. Чем больше диапазон движения цены и чем "легче" объем, тем больше свобода движения.

Индикатор дает сигнал покупки, если он пересекает снизу вверх нулевую линию (цена ЦБ легко движется вверх). Сигнал продажи - когда индикатор пересекает сверху вниз нулевую линию (цена ЦБ легко движется вниз).

Высокие значения EMV соответствуют свободному движению цены вверх, в то время как низкие (отрицательные) значения - свободному движению вниз. Если диапазон движения цены небольшой на "тяжелом" объеме - значение индикатора близко к нулю.

Огибающие линии (Envelope)

Индикатор "Envelope" (огибающие линии) включает две скользящие средние (MA). При этом одна МА строится со сдвигом вверх, а вторая со сдвигом вниз. Данный индикатор строится на графике цены или индикатора.

Огибающие линии определяют верхнюю и нижнюю границы "обычного" торгового диапазона ЦБ. Сигнал продажи генерируется, когда цена ЦБ достигает верхней границы, а покупки при достижении нижней границы. Оптимальное значение сдвига (выраженного в процентах) зависит от волатильности ЦБ. Чем больше волатильность, тем выше значение сдвига.

Эквивалентные объемы (Equivolume)

Метод "Equivolume" (Эквивалентные объемы) был разработан Ричардом Армсом младшим (Richard W. Arms, Jr.). Метод "Equivolume" отличается от других графических методик его акцентом на равном "партнерстве" объемов и цен. Вместо того, чтобы как обычно показывать диаграмму объемов (для последующих размышлений) в нижней части графика, в данном случае объем комбинируется с ценой в двумерный прямоугольник (box). Верхняя граница прямоугольника соответствует максимальной цене торгового периода, а нижняя - минимальной цене, а ширина прямоугольника соответствует объему торгов. Последнее является специфической особенностью графика типа "Equivolume".

Следует заметить, что ширина прямоугольника определяется не абсолютным, а т.н. "нормализованным" значением объема. Нормализация осуществляется делением величины текущего объема на сумму объемов за период, показанный на графике. Таким образом, ширина каждого прямоугольника соответствует определенному проценту от общего объема. Сумма объемов всех прямоугольников соответствует 100%.

Важным отличием графического метода "Equivolume" от других, заключается в том, что при анализе поведения цены объему уделяется большее внимание, чем времени. Это означает, что в данном случае, каждый момент скорее является функцией количества проданных-купленных акций или контрактов, чем функцией прошедшего времени.

Аналитические линии Фибоначчи (Fibonacci Studies)

Леонардо Фибоначчи известный математик, который родился в Италии приблизительно в 1170 г. По сведениям, дошедшим до наших дней, он открыл взаимосвязь между размерами пирамид расположенных в Гизе в Египте.

Числа Фибоначчи представляют собой последовательность, в которой каждое последующее число является суммой двух предыдущих:

1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,233,377,610 и т.д.

Эта численная последовательность обладает рядом интригующих внутренних взаимозависимостей. Например, всякое число данной последовательности (кроме трех первых) приблизительно в 1.618 раз больше предыдущего и приблизительно в 0.618 раз меньше следующего числа.

В МетаСток включено четыре аналитических методики основанных на числах Фибоначчи: дуги, веера, уровни и временные зоны.

В основе интерпретации аналитических линий Фибоначчи лежит предположение, что узловые моменты поведения цен будут располагаться рядом с линиями Фибоначчи.

Дуги (Arcs)

Построение и интерпретация дуг Фибоначчи аналогична веерам Фибоначчи. Во-первых, строится линия тренда, проходящая через две экстремальные точки (какие-либо пик и донышко). Затем МетаСток строит три дуги таким образом, чтобы их центр вращения находился во второй экстремальной точке, а дуги пересекали воображаемую линию между этими точками на уровнях: 38.2%, 50.0% и 61.8%.

Интерпретация заключается в предположении, что уровни поддержки/сопротивления будут проходить рядом с линиями дуг. При комбинации на одном Графике дуг и веера Фибоначчи предполагается, что уровни поддержки/сопротивления будут соответствовать точкам, в которых пересекаются линии дуг и веера.

Расположение точек, в которых Дуги пересекают график цены, сильно варьирует в зависимости от масштаба шкал X и Y. Это обусловлено тем, что внешне Арки всегда циркулярны относительно экрана компьютера.
Веер (Fans)

При построении веера Фибоначчи (как и при построении дуг) проводится линия тренда между экстремальными точками (значимые пик и впадина). Затем Метасток рисует невидимую вертикальную линию, начинающуюся во второй экстремальной точке и оканчивающуюся на уровне первой точки. Эта вертикальная линия делится в соответствии с числами Фибоначчи на уровни соответствующие 38.2, 50.0 и 61.8%. В конце, через три вновь полученные точки проводятся три линии тренда с началом в первой экстремальной точке.
Следы

Для построения следов (Retracements) Фибоначчи, после выбора опции "Fibonacci Retrace-ment" из меню "Insert" (или одноименной кнопки на панели инструментов) рисуется линия тренда приведенным выше способом. После этого МетаСток автоматически строит девять горизонтальных линий, которые проходят на уровнях заданных числами Фибоначчи: 0.0, 23.6, 38.2, 50.0, 61.8, 100, 161.8, 261.8 и 423.6%.
Временные зоны

Временные зоны (Time Zones) Фибоначчи представляют собой серию вертикальных линий, проходящих через интервалы соответствующие числам 1,2,3,5,8,13,21,34 и т.д. Интерпретация заключается в предположении, что значимые изменения в ценах будут происходить рядом с вертикальными линиями.