Рабочий сеанс фондовой биржи. Формы аукционов в ходе проведения биржевых торгов. Котировка ценных бумаг

Особые требования предъявляются к биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги:

1. Биржевой зал должен быть достаточно вместим. На зарубежных бир­жах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому уча­стнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществ­ления купли-продажи.

2. На большинстве бирж мира торговля ведется сразу несколькими ви­дами товаров. Для заключения сделок по каждому из них отводится отдель­ный зал или участок в большом зале, пол которого ниже, чем пол зала. По­этому место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.

3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.

4. Следующее требование к биржевому залу заключается в том, что в зале должны быть специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже. Они, как правило, называются местами или каби­нами брокеров и располагаются по периметру зала. Таких кабин может на­считываться до 400-500.

5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло. На зарубежных бир­жах на таком табло дается информация не только о сделках и ценах, зареги­стрированных в данном кольце (яме), но и аналогичная информация по ос­тальным товарам этой биржи и по другим товарным, фондовым и валютным биржам, а также сведения, которые могут повлиять на движение цен (о пого­де, забастовках, отгрузках товаров, политических событиях и т.д.).

6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной, телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи для оперативной связи брокеров с кли­ентами и персоналом биржи.

7. Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников стацио­нарного аппарата биржи и хранилища информации о торгах.

8. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для предста­вителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.

В биржевом кольце (яме) торговля ведется в строго определенное вре­мя, которое называют биржевой сессией. Опыт работы зарубежных бирж показывает, что это время не может быть установлено произвольно, оно дол­жно учитывать наличие бирж соответствующего товара в других странах или временных поясах. Так, время проведения сделок с нефтью и дизель­ным топливом на биржах США и Англии установлено таким образом, чтобы окончание торговли в Лондоне совпало с ее началом в Нью-Йорке. Это про­длевает время заключения сделок, что способствует росту биржевых опе­раций. Для этого биржи часто заключают специальные соглашения.

Торговлю в биржевом кольце (яме) ведут брокеры или члены биржи, физически там присутствующие.

Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга: публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом(страны Юго-Восточной Азии и Япония)

Если условия функционирования рынка изменяются, существует разрыв между спросом и предложением и цена подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговля организу­ется в форме аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля организуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть орга­низован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аук­цион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

Простой аукцион делится на английский, голландский, аукцион «втемную».

Английский аукцион (цена в ходе аукциона повышается, конкурируют покупатели) - когда продавцы до начала торгов подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участ­никам биржевого торга. В ходе аукциона, если есть конкуренция покупате­лей, цена последовательно повышается шаг за шагом (размер шага аукцио­на определяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и цен­ные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.

Возможен и голландский аукцион (цена понижается, конкурируют продавцы), при котором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие став­ки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, или так называемом заочном, все покупатели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Простой аукцион предполагает конкуренцию либо продавцов (в условиях избытка фондовых ценностей и недостатка платежеспособного спроса), либо покупателей (при избытке платежеспособного спроса и монопольном поло­жении продавцов ценных бумаг). При отсутствии этих факторов, а также достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной ока­зывается система двойного аукциона. Он предполагает наличие конкуренции между продавцами и покупателями. Двойные аукционы по времени проведения торгов подразделяются на онкольный («залповый») рынок и непрерывный аукцион.

Чем менее ликвиден рынок, чем реже шаг аукциона и длительнее период накопления заявок на покупку и продажу ценных бумаг, которые затем «выстреливаются залпом» в торговый зал для одновременного исполнения.

С точки зрения техники проведения залпового аукциона он может быть голосовым или устным (с помощью жестов). При этом собираются биржевые посредники для устного сопоставления клиентских заявок, находящихся в их портфеле. Делается это с целью установления равновесия между заявками на покупку и заявками на продажу (последние с одинаковыми параметрами в процессе торга исполняются).

Частые залпы свидетельствуют о нал чии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, о ликвидности рынка позволяют перейти к непрерывному аукциону, который в свою очередь им три вида.

Первый из них - использование книги заказов, в котором заносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем уполномоченный биржи исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления.

Следующий вид непрерывного аукциона - табло, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая - при покупке, наименьшая - при продаже).

Третий вид непрерывного аукциона - «толпа». Трейдеры собираются вокруг уполномоченного биржи, объявляющего лишь поступающий в торговлю выпуск, а затем сами выкрикивают котировки, отыс­кивая контрагента. Сделки в «толпе» заключаются по разным ценам, при­чем один покупатель может заключить сделку с различными продавцами, не пытаясь определить некую общую цену.

Наиболее распространенный современный способ организации биржевой торговли - электронные торги.

Зарубежная практика показывает, что торговая система состоит из трех модулей:

• метчинг (автоматическая система сверки и подбора контрагента);

• акцепт;

• отчетность.

Система «метчинг» предусматривает, что брокеры должны ввести в ком­пьютер код ценной бумаги, характер сделки (покупка или продажа), цену и коли­чество ценных бумаг. Такой ввод заявок может происходить 24 часа в сутки, и электронная система автоматически фиксирует время ее ввода и присваивает ей номер. Как правило, заявка не принимается к исполнению, если она не обес­печена предварительно внесенными денежными средствами, необходимыми для исполнения заказа на покупку или ценными бумагами в случае заказа на прода­жу. По правилам непрерывного сопоставления заявок автоматически (мгновен­но) включенная в систему электронных торгов заявка проверяется на наличие допустимых встречных заявок. Встречными называются заявки, поданные на покупку и продажу одной и той же ценной бумаги. При этом заявки на покупку всегда будут встречными по отношению к заявкам на продажу и наоборот.

Допустимыми встречными заявками считаются те из них, в которых цена на продажу не выше указанной в заявке цены на покупку и соответственно цена на покупку в поданной заявке не ниже указанной во встречной заявке цены на продажу. При наличии допустимых встречных заявок происходит заключение сделки, которое не требует дополнительного согласия участника электронного торга, подавшего заявку.

Сделка заключается между поданной встречной заявкой, являющейся первой в списке на исполнение. Очередность устанавливается, как правило, в соответствии с приоритетом цены и времени подачи заявок.

Использование модуля «акцепт» можно сравнить с электронной «доска объявлений». Брокер, участник торгов, вводит свою заявку в систему на те же условиях, что и при модуле «метчинг». При этом другие брокеры могут вступить с ним в переговоры относительно цены или объема. Сделка считается заключенной после того, как они придут к согласию, т.е. один брокер акцеп­тует предложение другого.

«Твердая» котировка - котировка, сопряженная с обязательством объя­вившего ее участника заключить сделку на содержащихся в ней условиях. Она может быть как односторонней, т.е. содержащей предложение либо на покупку, либо на продажу ценных бумаг определенного эмитента с указани­ем их количества, цены, валюты расчета и числа дней, необходимых для регистрации перехода права собственности, так и двусторонней - одновре­менно объявляющей о покупке и продаже ценной бумаги одного эмитента. Каждая из них объявляется под именем участника электронных торгов и поэтому он несет ответственность за соответствие котировок установлен­ным в системе электронных торгов правилам. Кроме того, выставляя коти­ровку, участник электронного торга берет на себя обязательства заключать сделки по указанной в котировке цене и гарантировать надлежащее ее ис­полнение. Сделка при такой системе заключается в результате согласия (ак­цепта) двух участников электронной торговли, из которых хотя бы один вы­ставил котировку в торговой системе на покупку или продажу ценных бумаг.

Биржевую котировку обычно рассматривают с двух точек зрения:

1. котировка-это процесс выявления цены в процессе биржевого торга;

2. котировка-это обработка данных о ценах, которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях и представление участникам торгов.

Цена, по которой заключаются сделки, называется курсом.

Фиксинг- это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку (завершение торгов).